Enagás, OHL, Tíécnicas Reunidas, Acerinox, Viscofan, Gas Natural, Cie, Duro Felguera, Adveo y Vidrala ofrecen rebajas de entre el 15% y el 60% respecto a sus múltiplos históricos
¿Le gusta comprar en rebajas? En la bolsa tambiíén es posible, pero hay que ser muy selectivo en cuanto a dónde invertir porque hay que distinguir cuando un descuento está justificado y cuándo no. Por ejemplo, Inditex cotizaría barata respecto a algunas ratios históricas, pero los analistas explican que su perfil de crecimiento tiende a menos, por lo que se justifican múltiplos más baratos. En el último mes, 15 empresas de la bolsa española han marcado mínimo del año, pero no todas cotizan con grandes descuentos respecto a sus medias históricas ni son interesantes para invertir. El Ibex cotiza a 12,3 veces los beneficios previstos para 2013, por encima de las 10,2 veces de la media de los últimos diez años. Pero esto podría deberse a que las previsiones de resultados son muy bajas. ¿Quíé valores cotizan a ratios históricamente bajas y son atractivos? Las mejores oportunidades se encuentran en pequeños valores que han quedado fuera del radar de los inversores por su tamaño, como Duro Felguera, Adveo, Cie Automotive y Vidrala. Pero tambiíén en algunos del Ibex, como Enagás, Gas Natural, Viscofan, Tíécnicas Reunidas y Acerinox. Cotizan con un descuento medio respecto a sus ratios históricas de entre el 15% y el 60%. Para detectar las oportunidades históricas que brinda la bolsa no hay un indicador milagroso en el que fijarse. La ratio a estudiar varía en función del sector y, en muchos casos, el consejo de los expertos es un cóctel de indicadores. El PER es el más conocido y relaciona la cotización con el beneficio estimado para la compañía. Es mejor cuanto más bajo, pero a las compañías de crecimiento se les permiten niveles más elevados. Los expertos tambiíén aconsejan estudiar el EV/ebitda, que pone en relación el valor de la empresa (capitalización más deuda) con el beneficio bruto de explotación. En algunos sectores, como el financiero, lo que se mira ahora es el descuento al que cotizan respecto a su valor en libros. "En general, la banca cotiza con descuento respecto a sus medias históricas, pero esto se justifica por la incertidumbre económica y la presión regulatoria", advierte Juan Josíé Fernández-Figares, de Link Securities. "La cuestión es si los bancos van a volver a generar las rentabilidades del pasado. Seguramente no y por eso cotizan en los niveles actuales", apunta David Ardura, de Gesconsult. ENAGíS Variación en bolsa en 2013: 18,22% Potencial alcista a 12 meses: 4,10% La empresa de transporte de gas cotiza a un PER de 11,1 veces, el más bajo desde 2000, según los datos de Factset. La compañía es una de las más recomendadas del sector y a su favor tambiíén tiene una atractiva rentabilidad por dividendo, del 6,64%. "Paga un buen dividendo en efectivo y hay posibilidades de que siga aumentado la remuneración", afirma Virginia Píérez, responsable de renta variable de Tressis. Una de las razones que explican su debilidad es la próxima reforma energíética, pero los expertos creen que será una de las menos afectadas. La reforma se hace para atajar el díéficit de tarifa (diferencia entre lo que cuesta generar la energía y lo que pasa el consumidor) y en gas el díéficit es muy bajo, según explican desde Link Securities. OHL Variación en bolsa en 2013: 21,73% Potencial alcista a 12 meses: 19,23% La concesionaria de autopistas ha subido más de un 21% en lo que va de año, pero aún así aún tiene un recorrido alcista adicional del 20%, según la valoración media de los expertos. Cotiza a un PER estimado para 2013 de 9,2 veces, el más bajo en más de diez años. Es cierto que su perfil ha cambiado mucho en este tiempo y ha pasado de ser una constructora a una concesionaria lo que justifica que presente un PER más bajo. Es una opción clara de inversión para el 63% de las firmas que siguen el valor. Tíécnicas Reunidas Variación en bolsa en 2013: 4,86% Potencial alcista a 12 meses: 13,22% La empresa de ingeniería cotiza con un PER 2013 de 13,8 veces,uno de los más bajos desde que debutó en bolsa en 2006. Pero es que además ha conseguido este año una cartera de pedidos ríécord (7.500 millones de euros), que es lo que mueve su cotización. Esta semana, por ejemplo, ganó un contrato de 300 millones en Bíélgica. Tambiíén juega a su favor que ha diversificado su negocio en el último año, reduciendo su exposición a Oriente Medio. Está presente en Rusia, Turquía, Canadá, Noruega y China. “Tiene potencial por su indiscutible liderazgo, su prestigio y eficiencia en costesâ€, apuntan en Deutsche Bank. Acerinox Variación en bolsa en 2013: -5,73% Potencial alcista a 12 meses: 14,52% Para los inversores que estíén dispuestos a asumir más riesgo y que su horizonte temporal de inversión sea el largo plazo los expertos señalan el descuento que ofrece Acerinox. Un 40% sobre el valor en libros medio histórico (1,7 veces, frente a la media de 2,4 veces). "A pesar de que sus beneficios están deprimidos, sus activos son los de mayor calidad dentro del sector de acero inoxidable", señala Semelas. Es una acción para empezar a hacer compras. "Saldrá beneficiada cuando los gestores roten sus carteras a valores más cíclicos", apunta Fernández-Figares. VISCOFAN Variación en bolsa en 2013: -12,5% Potencial alcista a 12 meses: 10,50% El fabricante de envolturas para alimentación, al precio actual, ofrece descuentos del 20% sobre sus múltiplos históricos de 20%. Su PER es de 15 veces, es el más bajo de los últimos años y contrasta con las más de 20 veces a los que estaba entre 2006 y 2010. Cotiza a un EV/Ebitda de 7 veces, por debajo de su media histórica de 9 veces. A su favor juega su perfil defensivo, por estar en el sector de la alimentación, aunque ofrece tambiíén potencial de crecimiento. "Es una de las compañías con mayor calidad de balance y visibilidad de beneficios de la bolsa. Es una oportunidad clarísima entrar ahora y quedarse para una buena temporada", afirma Jaime Semelas, director de análisis de Capitalatwork. "Es líder mundial en su negocio y se beneficiará del cambio de hábitos alimenticios que se están produciendo en China, dónde cada vez consumen más embutidos y productos envasados", apunta Fernández- Figares. GAS NATURAL Variación en bolsa en 2013: 16,31% Potencial alcista a 12 meses: 20% Es un valor que tambiíén está lastrado por la incertidumbre regulatoria y esta semana por la posible desinversión por parte de Repsol, que tiene el 30%. Cotiza a un PER 2013 de 11,6 veces, un 15% por debajo de los últimos diez años. Sus múltiplos son más atractivos que sus competidores porque su PER es similar y sus expectativas de beneficios mayores. "Por descuento de flujos de caja, dadas nuestras estimaciones y manteniendo unas previsiones conservadoras, nos da un potencial alcista en la compañía cercano al 20%", indica Eduard García, de Caja de Ingenieros. Añade que es una de las compañías menos expuestas a cambios regulatorios en su sector y que sus niveles de endeudamiento son estables, sin problemas de vencimientos. PEQUEí‘OS CIE AUTOMOTIVE Variación en bolsa en 2013: 7,12% Potencial alcista a 12 meses: 30,70% El fabricante de componentes para el automóvil cotiza con descuentos del 60% y del 30% respecto de sus medias históricas en PER (6,2 veces) y EV/Ebitda (5 veces) en parte por la incertidumbre que hay en los mercados de automóviles de Brasil y Europa. Pero la compañía está cimentando una posición cada vez más fuerte en los mercados asiáticos (donde sus comparables cotizan al doble de lo que cotiza ahora Cie, por el mayor crecimiento que ofrecen), según Semelas. De hecho, los expertos no descartan que realice alguna adquisición en el medio plazo que cree valor, por lo que debería cotiza a múltiplos más altos. DURO FELGUERA Variación en bolsa en 2013: 6,44% Potencial alcista a 12 meses: 23,34% La empresa de ingeniería aparece como una de las compañías más baratas del mercado español, con un PER 2013 de 8,4 veces. Supone un descuento del 40% respecto a su media histórica y tambiíén ofrece una rebaja del 15% frente al EV/ebitda. Su buena cartera de pedidos (1.730 millones) le aseguran casi dos años de ventas. "Además tienen identificados proyectos por valor de 6.000 millones, con buenas perspectivas de adjudicación", apunta Cíésar Sánchez-Grande, de Ahorro Corporación. Sin embargo, Semelas puntualiza que "más allá a 2015, cuando el contrato de Venezuela (Termocentro) haya terminado y los flujos de caja dejen de fluir, Duro Felguera podría estar bien valorada a estos precios". ADVEO Variación en bolsa en 2013: 14,61% Potencial alcista a 12 meses: 28,8% La antigua Unipapel, que ofrece soluciones integrales para oficinas, cotiza con un descuento del 35% sobre su PER medio histórico (15,5 veces frente a 11,5 veces) y casi del 45% sobre su EV/EBITDA (5,9 veces). "Teniendo en cuenta la capacidad de la compañía para ganar cuota de mercado en el atomizado mercado europeo, creo que es una ineficiencia de mercado que cotice a estos niveles: debería cotizar más arriba", afirma Semelas. A partir del segundo semestre se espera que sus resultados empiecen a recoger parte de las sinergias en costes previstas en el Plan Estratíégico 2013-2015, indican en Ahorro Corporación. VIDRALA Variación en bolsa en 2013: 25,84% Potencial alcista a 12 meses: 20% Es el cuarto mayor fabricante de envases de vidrio para alimentación en Europa y cotiza a múltiplos más atractivos que sus competidores. Tiene un PER 2013 similar a la media del sector en Europa (12,2 veces), pero ofrece mayor crecimiento en beneficio, según García, de Caja Ingenieros. "Por descuento de flujo de caja y con unas previsiones conservadoras, tiene un potencial alcista del 20%", añade. A esto se suma que está bien posicionada geográficamente. Su endeudamiento es bajo, la retribución al accionista mejora anualmente, a lo que se suma la compra de autocartocartera.
