Hay luz al final del túnel que están recorriendo los bancos españoles… y puede que mucho más cerca de lo que parece. Esa es la principal lectura de un informe publicado este miíércoles por Citigroup en el que la entidad mejora la perspectiva sobre el sector bancario en su conjunto y eleva su consejo de “infraponderar†a “neutralâ€. El presente ejercicio supone un punto de inflexión y un balón de oxígeno para unos bancos que en las últimas sesiones se habían visto perjudicados por el resurgir de las tensiones en el mercado de deuda tras el anuncio del plan de retirada de los estímulos por parte de la Reserva Federal.
El escenario ofrece unos datos alentadores, apoyados en unas mejores previsiones de márgenes de intermediación y en una progresiva estabilización de la prima de riesgo, respecto a los niveles más altos registrados en 2012. A pesar de que las ratios de morosidad van a seguir incrementándose a menor ritmo con vistas a los próximos tres años, el ritmo de crecimiento esperado es mucho menor. En este sentido, los analistas esperan que en 2016 se produzca un cambio de tendencia y que la concesión de críéditos experimente un tímido crecimiento del 0,6%.
No obstante, los riesgos siguen estando presentes. Los analistas estiman que entidades como Sabadell y Popular (y en menor medida CaixaBank) pueden verse perjudicadas por la supresión de las cláusulas suelo de las hipotecas, tal y como apunta la sentencia de mediados de mes del Tribunal Supremo, que podría traducirse en una rebaja de los márgenes de interíés neto.
Las perspectivas de la entidad estadounidense no son homogíéneas para todo el sector. Los grandes bancos no son los valores predilectos, a pesar de que las últimas caídas les sitúan en una posición favorable y el consejo pasa a ser neutral. Desde Citi ponen el foco en Bankinter y su menor exposición al sector inmobiliario. Las previsiones apuntan a que la entidad capitaneada por María Dolores Dancausa será el banco mediano mejor capitalizado con un 11,5% de core tier 1 (el mejor de los seis bancos del Ibex) bajo los requerimientos de Basilea III, que deberían cumplirse a finales de este año. Caso distinto es el de Banco Sabadell, que presentaría, siempre según cálculos de Citi, un díéficit de capital del 35%.
Mejora las previsiones de beneficio
Este ejercicio puede ser recordado como el gran punto de inflexión para la banca española. A la vista de las estimaciones que manejan los analistas de Citi, el grueso del sector financiero puede estar viviendo los últimos capítulos de su particular travesía por el desierto. Las previsiones de beneficio presentan mejoras de cara a 2014 respecto a este año en la totalidad de los bancos que cotizan en el Ibex 35. A pesar de ello, hay que tener en cuenta que los resultados de este año previsiblemente recogerán todavía el impacto de provisiones como las que tendrán que acometer algunas entidades por el críédito refinanciado.
En el caso de Santander, los expertos esperan que cierre el presente año con un beneficio neto de 3.800 millones frente a los 2.295 millones de euros registrados el año anterior. Estas cifras se incrementarán, según las previsiones de Citi, hasta los 5.340 millones en 2014 y los 6.148 millones en 2015. Misma radiografía para BBVA, que se espera que cierre el año con un beneficio neto de 1.523 millones (241 millones más que en 2012) y lo aumente hasta 3.161 millones en 2014 y 4.582 millones de euros en 2015.
En el caso de las entidades medianas la tónica es similar. A excepción de Sabadell las estimaciones de beneficio neto para este 2013 son peores que las registradas en 2012. Sin embargo, con vistas a 2014, los expertos estiman un repunte del beneficio para Bankinter, CaixaBank, Popular y Sabadell.
Según estas perspectivas, el beneficio por acción (BPA) previsto para este año para Santander, BBVA y Popular es más positivo respecto a 2012 (ver gráfico adjunto). Con vistas a 2014, todos los bancos del Ibex, a excepción de BBVA (que reduciría su BPA de 0,59 euros por acción de 2013 a 0,55 euros en 2014), mejoran sus estimaciones de beneficio por acción.
Rebaja los precios objetivos de cuatro entidades
A pesar de las buenas expectativas en el conjunto del sector, la entidad estadounidense tambiíén ha rebajado los precios objetivos de cuatro de las seis entidades que cotizan en el Ibex 35. Ejemplo de ello, es Banco Santander, que pasa de tener un precio estimado de 4,75 a 4,60 euros y BBVA, de 6,75 a 6,25 euros. En ambos casos, desde Citi apuntan al impacto del incremento del coste de capital estimado y cambian su consejo de "venta" a "neutral". Por su parte, Banco Sabadell pasa de 1,33 a 1,15 euros y Banco Popular de 2,50 a 2,15 euros, los dos con recomendación de venta.
Del lado contrario, destacan la mejora de valoración en CaixaBank, que pasa de "venta" a "neutral" y eleva el precio objetivo de 2,30 a 2,35 euros, y en Bankinter, el tercer mejor valor del Ibex en el año con una revalorización superior al 33%. Citigroup cambia su recomendación de "vender" a "comprar" y eleva de forma contundente el precio objetivo desde los 1,93 hasta los 3,20 euros por título, lo que supone un incremento del 65%
