La banca mediana, Mapfre, Sacyr, ACS y FCC son compañías que se benefician en bolsa de la mejora del riesgo país. Los grandes valores podrían emitir deuda a corto plazo, lo que sentará bien a su cotización.
La prima de riesgo se ha beneficiado en los últimos días del reciente optimismo del mercado sobre la economía española. El compromiso de compra de bonos del BCE si fuera necesario y los últimos datos publicados en España han permitido que el riesgo país español haya tocado mínimos esta semana (el miíércoles) desde julio de 2011, en los 244 puntos. Además, se ha situado por debajo de la prima de riesgo italiana, que cerró ayer en los 260 puntos, penalizada por la crisis política en el país. Junto al optimismo reciente del mercado en torno a España, a la prima de riesgo tambiíén le ha ayudado el repunte del bono alemán, que tocó el jueves su nivel más alto desde marzo del año pasado, cerca del 2,05%. “Los inversores han huido de los activos más seguros, entre los que se encuentra la deuda de los países más estables económicamente como Alemania, Estados Unidos y Reino Unido, y han rotado sus apuestas hacia la de los países perifíéricos que muestran síntomas de mejora y dan rentabilidades más elevadas, como la españolaâ€, afirma Jorge Lage, de CM Capital Markets. Esta tendencia puede continuar a medio plazo, según los analistas. Pablo González, de íbaco, afirma que no es descabellado pensar que el bono alemán alcance el 3% en los próximos meses. Ayer cerró en el 1,97%, cerca de máximos de marzo de 2012. Las previsiones de los expertos son optimistas a medio plazo y aseguran que la relajación de la prima de riesgo continuará y podría cerrar el año por debajo de los 200 puntos, tal y como espera el Gobierno. Apuestas En este contexto, hay varias fórmulas para beneficiarse de las consecuencias de la caída del riesgo país español. En bolsa, los expertos recomiendan apostar por los valores más susceptibles a la deuda, como la banca, las aseguradoras y las constructoras, y fijarse en las compañías que podrían aprovechar la coyuntura para emitir deuda y mejorar sus balances a corto plazo, algo que podrían cotizar al alza. En renta fija, los analistas aconsejan a un inversor con perfil medio de riesgo destinar al menos un 20% de su cartera a la deuda de los países perifíéricos, entre las que destaca el bono español, que es uno de los activos más rentables de este ejercicio. Valores beneficiados En bolsa, el sector financiero es el que más puede sacar jugo a la mejora en el mercado de deuda. A cierre de junio, las entidades financieras tenían en su cartera 314.500 millones de euros de deuda del Estado (la caída del precio del bono golpea sus cuentas), algo que les había penalizado en los peores momentos de la crisis, pero que ahora las está ayudando a sacar pecho en el parquíé. A ello se une el optimismo generado sobre la economía española. Esta semana, la banca ha subido un 6% de media, con las entidades medianas a la cabeza. Así, Bankinter, Sabadell y Popular han avanzado más de un 4% en los últimos cinco días y su buen tono puede continuar. Los inversores bajistas han deshecho posiciones en estos valores en las últimas semanas, hasta estar presentes en el 0,3% del capital de Bankinter, en el 1,52% de Popular y en el 3,27% de Sabadell. “Los gestores internacionales han entrado en estas entidades, ya que consideran que cotizan a precios atractivos, con descuentos sobre el valor en libros de entorno al 30% o el 40%, y que han hecho grandes esfuerzos para recapitalizarseâ€, afirma Daniel ílvarez, de XTB. Aunque los tres valores acumulan un rally superior al 41% desde los mínimos de junio, podrían continuar al alza (ver pág. 4 y 5). Dentro del sector asegurador, Mapfre es otra candidata a sacar partido al contexto actual. La aseguradora tenía una exposición a la deuda española de 10.584 millones de euros a junio. “La firma se ha quedado rezagada en el parquíé en los últimos meses y ahora podría aprovechar la coyuntura para brillar en bolsaâ€, asegura González, de íbaco. Junto a este factor, la buena marcha de su negocio de vida en España, que le ha ayudado a sortear la crisis económica del país, y su exposición a Latinoamíérica son sus puntos fuertes, según los analistas. Eso sí, la aseguradora tiene un factor que podría inyectar incertidumbre a su cotización a corto plazo: la posible venta del 15% que tiene Bankia en la compañía. Aún así, un 67% del consenso de los analistas consultados por Bloomberg aconseja comprar o mantener el valor en cartera a medio plazo. BBVA Bolsa le otorga un potencial alcista del 13%. Constructoras Otro sector que ha brillado en el parquíé los últimos días gracias a la mejor percepción del mercado en torno a España ha sido el constructor. Compañías como Sacyr y ACS han sacado pecho en bolsa esta semana. Gracias a este repunte, Sacyr ya suma un 112% en lo que va de año. La compañía ha cotizado al alza la posibilidad de que venda su negocio inmobiliario, Vallehermoso, que le permitiría reducir deuda en más de 1.200 millones de euros. Por otro lado, desde Interdin señalan como factores positivos el buen ritmo de la estrategia de rotación de activos que está llevando a cabo la compañía y el hecho de que “el desempeño operativo de las actividades de mayor calidad del grupo han entrado en una senda de transparencia y crecimientoâ€, apunta la firma, que otorga un potencial alcista a la empresa del 28%, hasta los 4.29 euros. Un 56% de los analistas que sigue al valor aconseja su compra, frente al 20% que recomienda la venta de sus títulos. Por su parte, FCC y ACS tambiíén están haciendo bien los deberes en cuanto a la diversificación de sus negocios tanto dentro como fuera de España. Además, “las desinversiones realizadas en los últimos meses para reducir deuda tambiíén se ven con buenos ojos en el mercado, una estrategia que continuará a medio plazoâ€, afirma ílvarez. FCC y ACS cotizan cerca de máximos de al menos año y medio, pero podrían subir un 10% adicional, según los analistas. Por otro lado, los expertos creen que el entorno actual es idóneo para que las compañías de mayor tamaño se decidan a emitir deuda para aligerar su balance, algo que tambiíén podrían cotizar al alza. Esta semana, Telefónica ha realizado una emisión de 1.750 millones en dos bonos perpetuos, a unos intereses más reducidos de lo esperado inicialmente. “Las grandes compañías pueden aprovechar el momento para financiarse en el mercado con mejores condiciones, algo que les permitirá mejorar su estructura financieraâ€, afirma González. Candidatas Repsol, BBVA y Santander son algunos de los candidatos a sacar partido a este momento. Eso sí, los expertos advierten de que sus próximas emisiones serán menos atractivas de cara al inversor de renta fija, ya que emitirán con intereses más reducidos. Entre las empresas de menor tamaño que tambiíén se podrían animar a colocar deuda están NH Hoteles, FCC, OHL o Abengoa. EL BONO ESPAí‘OL, ACTIVO ESTRELLA DE RENTABILIDAD El bono español a diez años es uno de los activos estrella de las carteras de inversión de 2013. Según cálculos de Thomsons Reuters hasta junio, la deuda española ha dado una rentabilidad del 11% desde el inicio del año. Este interíés se ha conseguido “comprando y vendiendo el bono en el mercado secundario sin esperar a vencimientoâ€, explica Javier Flores, de Asinver. En los bonos, el precio y el tipo de interíés se mueven en sentido contrario.
De este modo, una de las operativas que ha dado mayor rentabilidad este año es la de comprar la deuda española cuando pagaba más rentabilidad y la prima de riesgo era superior y venderla cuando ha disminuido. “Es decir la oportunidad ha estado, y todavía está, en aprovechar los picos de volatilidad del mercado y los repuntes de rendimiento y el riesgo país para comprar el bono, aprovechando que en esa situación cae su precioâ€, añade Flores. En este sentido, los analistas creen que el bono español sigue siendo una opción atractiva. “Es cierto que la percepción ha mejorado sobre España, pero no olvidemos que en los próximos días habrá citas clave en el mercado, como la reunión de la Fed del próximo jueves y las elecciones alemanas, que pueden provocar vaivenes en la deudaâ€, dice Alberto Castillo, de Capital Bolsa. El inversor puede invertir en los bonos del estado a travíés de su entidad financiera o acudiendo a las sucursales del Banco de España. Por otro lado, tambiíén tienen la opción de invertir en fondos que apuesten por la deuda estatal. Los pronósticos de los analistas apuntan a que el bono a diez años español acabará 2012 en torno al 4%, pero no descartan repuntes instantáneos que le sitúen cerca del 5%. Para aquellos inversores que estíén dispuestos a asumir mayores riesgos, los expertos aconsejan fijarse en los bonos de otros países perifíéricos como Italia y Portugal, que cotizan en el 4,6% y el 7,2%, respectivamente.
