BBVA es la entidad favorita para invertir, mientras que Popular, Sabadell y CaixaBank son apuestas ligadas a la recuperación económica. Los más conservadores pueden optar por emisiones de renta fija.
La banca española está de moda entre los inversores internacionales. Sabadell ha puesto el foco esta semana sobre el mercado español con una ampliación de capital de hasta 1.400 millones de euros en la que ha dado entrada a reputados inversores internacionales. El interíés generado por la operación ha llevado al valor a revalorizarse un 11% en las últimas cinco sesiones. El lunes arranca el segundo tramo de la ampliación dirigida a los actuales accionistas y las firmas están divididas a la hora de aconsejar si suscribir o no la operación. Pero, ¿se puede ganar con la banca despuíés de que muchas entidades se hayan revalorizado entre un 19% y un 74% este verano? Los expertos creen que la partida entorno a la banca española aún no ha terminado, y se puede jugar con varias cartas. Por un lado se puede apostar por los grandes valores más recomendados, como BBVA. Otra alternativa es apostar por la recuperación española vía alguna de las entidades medianas, como Sabadell y Bankinter. Hay incluso quiíén aconseja Banco Popular, aunque hay una parte del mercado que cree que aún tiene un posible riesgo de necesitar más capital. Tambiíén hay quien reconoce estar entrando en Bankia, que ha subido más de un 35% este verano y es uno de los candidatos a beneficiarse de una recuperación en España. Bonos Por otro lado, hay firmas que creen que actualmente es más interesante ser bonista de los bancos españoles que accionistas en tíérminos de rentabilidad-riesgo (ver página 5). “Todas las compañías siguen obsesionadas por reestructurar y apuntalar sus balances y reducir su endeudamiento, dejando en un segundo plano la creación de valor para los accionistasâ€, explica Roberto Ruiz-Scholtes, director de Estrategia de UBS Bank en España. No ve potencial alcista significativo en las acciones de ninguno de los bancos, que opina que seguirán lastrados por operaciones dilutivas para sus accionistas. En cualquier caso su orden de preferencia es: BBVA, CaixaBank, Santander y Bankia, mientras que ve un riesgo de caída significativo en Bankinter, Popular y Sabadell. Eso sí, en un entorno de tipos de interíés al alza, los expertos aconsejan a los inversores que apuesten por la renta fija plazos de 3-5 años, en los que se puede conseguir una tasa interna de rentabilidad (TIR) del 3%-4%. “Son opciones para un perfil de inversor conservador y que estíé dispuesto a quedarse hasta el vencimientoâ€, advierte Juan Josíé Fernández-Figares, director de análisis de Link Securities. Sin riesgo Otra fórmula de ganar con los bancos sin asumir riesgos es aprovecharse de algunos de sus depósitos a 12 meses. No obstante, hay que tener en cuenta que su rentabilidad ha bajado mucho y en algunos casos para obtener las rentabilidades más suculentas (3%) se exigen patrimonios elevados. Pero si estamos dispuestos a asumir algo de riesgo para conseguir una rentabilidad potencial más elevada y hay confianza en la recuperación económica española las acciones de la banca son la carta ganadora. Santander y BBVA “La diversificación geográfica de los dos grandes les permite beneficiarse de la mejora en otras zonas, aunque la recuperación en España se retrasaseâ€, asegura Fernández-Figares. BBVA es la entidad favorita entre las grandes por su exposición a EEUU y a mercados de crecimiento como Míéxico y Turquía. Jaime Semelas, director de análisis de Capitalatwork, asegura que cumple con los requisitos de estar entre las entidades con los activos de más calidad y además tiene diversificada geográficamente su base de comisiones. Santander es otra de sus opciones de inversión. “En cuanto Brasil empiece a sacar datos macroeconómicos mejores y se vean los beneficios de la integración con Banesto, mejorará su evolución en mercadoâ€, afirma. Hasta ahora le ha penalizado su exposición a Brasil y a Reino Unido, “aunque “se empieza a notar cierta mejoraâ€. A su favor tiene que su peor comportamiento en el año (baja un 5,5% frente al alza del 14% de BBVA) hace que estíé más barato. Cotiza con un descuento del 20% respecto a su valor contable, mientras BBVA lo hace ya sin rebaja. Otra baza de Santander es su elevada rentabilidad por dividendo (10,3% frente al 5,3% de BBVA). Sin embargo, los expertos explican que los accionistas de Santander han sufrido importantes diluciones los últimos años por la avalancha de scrip dividend que han supuesto la emisión de nuevas acciones. Por la recuperación Popular es una apuesta por la recuperación de la economía española y por el potencial de mejora, pero tras anotarse un alza del 74% este verano y un 44% en el año hay firmas que advierten de que corregirá pronto. El valor, que está en máximos del año, tiene el respaldo de firmas como Santander, que le estiman un recorrido alcista del 25%, hasta los 5,30 euros, uno de los más elevados. Tambiíén N+1 valora sus títulos un 10% por encima de su cotización (4,65 euros). Semelas confía en íél porque ya ha hecho una reestructuración profunda de sus balances y, en principio, no espera más ampliaciones de capital que supongan más diluciones para el accionista actual.Para Capitalatwork Popular está entre las entidades con los activos con más potencial de mejora tienen (pasar de críéditos hipotecarios a críéditos a pequeña y mediana empresa, por ejemplo). Contrasta con las valoraciones recientes de formas internacionales, como Sociíétíé Gíéníérale, BNP Paribas o Citi, que aconsejan vender porque opinan que el valor está sobrevalorado en un 16%. Esta semana, en la que la cotización ha subido un 8%, se ha conocido que Americo Ferreira de Amorim, uno de sus inversores de referencia y consejeros, ha vuelto a reducir su participación del 0,72% al 0,33%. En el mercado se especula con su posible salida del accionariado, pero recientemente Amorim aseguró en declaraciones a EXPANSIí“N que no está en sus planes. Es uno de los valores favoritos del sector para Xavier Torres, de Morabanc, junto a Sabadell y CaixaBank. Este experto cree que estas entidades saldrán beneficiadas si finalmente la normativa permite que los activos fiscales diferidos (DTA) computen como capital. “Le permitirá mejorar sus ratios de solvenciaâ€, afirma. Tambiíén cree que los bancos más expuestos a España reaccionarán con mayores alzas a la mejora de la economía española. La que gana cada vez más adeptos es Bankia. “Ahora es un banco solvente. Está cumpliendo con el plan de desinversiones y tiene un equipo gestor muy profesionalâ€, afirma Fernández-Figares. Cree que será otro de los beneficiados por la recuperación económica por su exposición a clientes particulares y pequeñas empresas. Cotiza con un descuento sobre el valor en libros del 20% y hay firmas como N+1 que fijan su precio objetivo en 0,92 euros, un 16% por encima de su cotización (0,79 euros). Sabadell y la ampliación La entidad ha demostrado que se empieza a superar la incredulidad hacia España y que hay interíés de los inversores extranjeros a precios razonables. Esta semana ha ejecutado el primer tramo de una ampliación de capital, por 650 millones, por la que han entrado 80 inversores internacionales, entre los que destacan Jaime Gilinski y David Martínez. Ahora queda un segundo tramo destinado a los actuales accionistas que empezará el lunes.
Pese a que la mayoría de las firmas ha aconsejado vender o reducir posiciones en el valor, por la dilución que supondrá la ampliación para los que tienen ya títulos, las acciones se han disparado un 11% esta semana. La buena noticia es que ha captado el interíés de los extranjeros y que una vez realizada, será una entidad más saneada. Pero la dilución en el beneficio por acción se calcula que ronde el 25%. Sabadell, es una de las entidades que más descuento sobre el valor en libros registra, un 30%. Bankinter Su menor exposición al riesgo inmobiliario y su perfil más defensivo por su negocio asegurador (Línea Directa le reporta el 24% del margen bruto) le ha llevado a dispararse un 89,5% en el año y a cotizar con prima respecto a sus rivales y sin descuento sobre su valor contable. Aunque firmas, como Sociíétíé Gíéníérale, aconsejaban esta semana vender, otras como Citi recomienda comprar y destacan que es el banco más capitalizado del sector español. El banco de inversión estadounidense destaca su baja morosidad y que está bien capitalizada. Entre los más positivos está N+1, que valora sus títulos en 4,30 euros, un 13% por encima de su cotización. CaixaBank En cuanto a CaixaBank, no despierta ni grandes pasiones ni antipatías entre los analistas. El consejo mayoritario es mantener. Esta semana subió al calor de la posible venta de una parte del capital que posee de Gas Natural, con la que haría caja en un entorno aún difícil para el sector. Tambiíén le sentó bien el acuerdo con el fondo estadounidense TPG para la venta del 51% de Servihabitat por 189 millones. Sube un 18,62% en el año y cotiza con un descuento del 30% respecto a su valor en libros. Los expertos creen que se puede ganar en bolsa a golpe de rumor sobre desinversiones. LOS RETOS DEL SECTOR Capital Aunque la mayoría de los expertos cree que la banca española está bien capitalizada hay firmas que aún ven riesgo de más ampliaciones de capital. Provisiones El sector todavía tiene que hacer frente a una normativa más exigente por parte de Basilea III y la armonización europea. Crecer El reto es volver a crecer en un entorno normativo más exigente y con una economía aún díébil. Volatilidad Los síntomas de mejora de la economía española han vuelto a poner en el radar a la banca mediana, lo que puede mantener al alza las cotizaciones
