Los analistas del banco estadounidense han empezado a cubrir Bankia tras la presentación de los resultados anuales del grupo. El tono del primer informe es bastante optimista, aunque Citi matiza que la mayoría de los aspectos positivos que destaca de Bankia ya están recogidos en el precio de la acción. Los expertos de Citi recuerdan que Bankia tuvo un nacimiento convulso, pero destacan que desde entonces no sólo se ha recuperado, sino que es la historia más excelente de la reestructuración de la banca española. Entre los aspectos más positivos de las cuentas anuales, citan el descenso del coste de los depósitos; la normalización de la morosidad; el recorte de costes y la generación orgánica de capital. Las previsiones de Citigroup concluyen que Bankia será la entidad que más mejore su margen de interíés en los próximos tres años. Una de las razones es que será la que más se beneficie del fin de la guerra del pasivo: la repreciación a la baja de los depósitos minoristas puede añadir a sus ingresos financieros 420 millones de euros en 2014 y 2015. Bankia, según destaca el informe, es entre sus pares el banco que más depende del carry trade para su margen de interíés (el 47% del total, en 2013). Sin embargo, Citi destaca que la entidad piensa seguir utilizando este instrumento, mientras que sus competidores quieren ir prescindiendo de ello. El banco de inversión subraya que esta estrategia de Bankia no está exenta de riesgos, sobre todo por la penalización que puede sufrir en los stress test del BCE. Además, existe la posibilidad de que el banco central europeo decida retirar las facilidades de liquidez que ofrece a las entidades, y tambiíén puede ocurrir que los bonos dejen de ofrecer tan elevado nivel de rentabilidad. Eficiencia y morosidad Citigroup augura que la eficiencia (es decir, la ratio que mide quíé parte de los ingresos se va en costes) de Bankia mejorará cinco puntos porcentuales este año, hasta situarse en el 47%, y seguirá bajando hasta estabilizarse en los alrededores del 41% a partir de 2016. De cumplirse las previsiones de Citi, Bankia sería para esa fecha el banco español más eficiente, por delante de Popular con el 42,8% y CaixaBank, con el 43,1%. Otro de los aspectos positivos que destaca el informe es que la entidad que preside Josíé Ignacio Goirigolzarri alcanzará la normalización de su coste de riesgo antes que sus competidores, gracias a la profunda limpieza de balance que ha podido realizar con la ayuda de los fondos públicos recibidos. En 2012, Bankia trasfirió al banco malo 19.500 millones de euros de activos tóxicos, tras haber realizado 26.000 millones de provisiones y 5.000 millones de dotaciones del ladrillo entre 2011 y 2013, recuerda. "Como resultado, actualmente Bankia tiene la segunda mejor ratio de cobertura entre los bancos medianos y debería tener el mejor de los siete bancos para 2016". A este respecto, los analistas de Citi destacan que la ratio de morosidad de Bankia seguirá siendo elevada, pero no por el crecimiento de los críéditos malos, sino por la remuneración del denominador, ya que la entidad tiene que realizar el desapalancamiento que le exigió Bruselas a cambio de las ayudas. El capital De acuerdo con las previsiones de Citigroup, Bankia alcanzará una ratio de capital principal, bajo los criterios de Basilea 2,5, del 17,1% en 2016. La ratio de Basilea III estará en el 13,5%.
