La caída de la rentabilidad del bono español ha reducido los costes de capital de estas compañías, que podrían seguir al alza si la situación persiste.
En un mercado en el que los valores cíclicos despuntan, elíéctricas y gasistas (defensivos por excelencia) tambiíén gustan a los inversores. REE sube este año el 35,46%, Endesa repunta el 23,84%, e Iberdrola, el 18,64%. Por su parte, Gas Natural se anota el 22,71% y Enagás, el 19,74%. Todas ellas están entre los 10 mejores del Stoxx 600 (que reúne a las 600 mayores compañías europeas).
¿Por quíé se refugian los inversores en el sector utilities? Luis Padrón, de Ahorro Corporación, asegura que estas alzas responden “a un tema tíécnico y de valoraciónâ€, pues la caída de la rentabilidad del bono español ha permitido una mejora de los costes de capital, y, por tanto, de las valoraciones de las compañías.
Además, la situación regulatoria es más clara que hace meses. Javier Esteban, de Banc Sabadell, añade que, al fin y al cabo, una elíéctrica es cíclica porque el consumo energíético es proporcional al crecimiento del PIB. Sin olvidar la rentabilidad por dividendo, que oscila entre el 5,5% de Enagás y el 3,89% de REE, en línea con el 4,4% de media del Ibex. El atractivo del sector reside en la sostenibilidad de los pagos. Padrón afirma que las valoraciones están ajustadas, pero “mientras el bono nacional siga como hasta ahora, es aconsejable mantener las posicionesâ€. El experto prevíé un alza en la demanda energíética que repercutirá en los resultados. Gas Natural es uno de los preferidos de Padrón por la fuerte generación de caja y las buenas perspectivas para el gas. El conflicto entre Ucrania y Rusia provocará un alza de los precios que la española podrá trasladar a sus clientes. En Bankinter aconsejan comprar acciones de Enagás, con un precio objetivo de 26 euros que supone un potencial del 14%, avalado por el sólido modelo de negocio de la compañía y su dividendo, pero la incertidumbre regulatoria puede añadir volatilidad.
Iberdrola, según Esteban, tiene a favor estar en un negocio regulado, su actividad en Latinoamíérica, el margen para ahorrar costes, la rebaja en el impuesto de sociedades y su atractivo dividendo, que rinde el 5%. El experto ve limitado el riesgo de caída bursátil, pero espera que se comporte peor que el Ibex.
Bankinter es prudente en REE, pues aconseja mantener, con una valoración de 60 euros que está un 8,6% por debajo de su cotización. “Los menores gastos financieros en el primer trimestre persistirán en las cuentas de la compañía este añoâ€, afirma la entidad. Esteban calcula que cada 10 puntos básicos que cae el coste de capital de REE, el impacto en el precio objetivo es del 1,3%. En su mejor escenario, podría subir a 70 euros
