Ningún otro factor ha marcado tanto el comportamiento del mercado secundario de deuda que la opción de que el BancoCentralEuropeo (BCE) se decida a comprar bonos soberanos en la reunión de la próxima semana o, como tarde, en su encuentro del 5 de marzo. Solo las expectativas de que el organismo lance un QE(Quantitative Easing) al estilo de la Reserva Federal ha llevado al interíés de la deuda española a una díécada cerca de mínimos históricos (1,5%), hito que afianza cada día su homóloga germana (ahora en el 0,45%). ¿Hasta dónde podría seguir cayendo la rentabilidad de la deuda pública?
Todos los expertos consultados coinciden en que gran parte del efecto del programa de compra de deuda del BCE está descontando, pero tambiíén en añadir que el interíés podría seguir cayendo. Así lo piensa Javier Domínguez, socio director de Auriga, quien aconseja comprar deuda perifíérica a plazos pargos. “Se debe tener en cuenta que la rentabilidad real se calcula descontado el IPC, por lo que ahora la rentabilidad del bono español a diez años sería del 2,5%â€. Marian Fernández, de AndBank apuesta como alternativa a la deuda de Gobierno por bonos de comunidades autónomas en el españolas o de agencias portuguesas que pagan por encima de la deuda soberana y gozan del apoyo del Estado.
Rosa Duce, economista jefe de Deutsche Bank, cree que “el QE europeo puede tener un mayor impacto en el mercado que los de la Fed porque todos los países europeos van a emitir menos deuda este año. Va a haber menos oferta y, por tanto, la medida tendrá más impactoâ€.
El efecto de la compra de deuda sobre el mercado de renta fija soberana, con todo, dependerá mucho del modo en el que se ponga en marcha. En principio, se cree que el BCE comprará deuda pública en función del peso de cada país en el capital del organismo central o de su PIB sobre el conjunto de la zona euro.En ambos casos, la deuda alemana se llevaría la mayor parte de las compras (en torno a un 18%). A España le correspondería entre un 8,8%(porcentaje de su peso en el capital del BCE) y el 10% (su parte del PIB de la zona euro). Ante este escenario, Domínguez cree que el interíés del bund podría bajar al 0,25% y Javier Casal, subdirector de la mesa de deuda de Ahorro Corporación, piensa que el bono español a diez años podría caer hasta el 1,25% o el 1,3%.
Josíé Manuel Amor, socio de Afi, sostiene que la mayor parte del efecto de la compra de deuda pública del BCE está descontado en el mercado, aunque “siempre puede haber dar la sorpresa positiva de comprar más de lo que espera el mercado y que lo haga cada banco nacional en nombre del BCE sin asunción de riesgos nacionalâ€.Solo en el escenario más positivo (importe superior al medio billón de euros y riesgos compartidos), el interíés seguiría bajando.Aun así, explica que tambiíén caerían las expectativas de inflación a largo plazo y la rentabilidad de la deuda a tramos largos subiría, por lo que aconseja mantener una actitud de prudencia.
La compra de deuda reafirmaría la anomalía vista en los últimos meses de encontrar activos como la deuda alemana a cinco años en tasas negativas (–0,04%).
