Por... Jon C. Ogg
HCP Inc. (NYSE: HCP) ha visto una reacción positiva por parte de los inversores noticias sobre palabra que la empresa va a escindir su cartera de HCR ManorCare de enfermería especializada y asistido activos vivos, junto con otros activos de enfermería especializada, en una nueva inmobiliaria cotizada en bolsa la confianza de inversión (REIT). La cuestión de 24/7 Wall St., por delante de la obtención de datos completa spin-off, es si esta noticia debería ser este positivo.
Lo que importa aquí es que cuando los inversores escuchan el tíérmino "spin-off" que lleva la música a sus oídos. Se puede desbloquear un enorme valor a partir de una estructura mayor. Se puede crear un escenario en el que un comprador puede surgir tambiíén - para la propia empresa o de la unidad que se desprenda. Aquí es donde la situación y activistas inversores especiales entran en juego.
El mensaje de HCP acerca de este movimiento es que va a mejorar la calidad de la cartera de la compañía al tiempo que aumenta su enfoque en negocios de crecimiento del núcleo. Se trata de sus operaciones de vivienda de alto nivel, ciencias de la vida y de la oficina míédica.
Despuíés de la escisión, se espera cartera diversificada de HCP a consistir en más de 860 propiedades. Esto genera ingresos de la cartera anual de aproximadamente $ 1.4 mil millones. El llamado Spinco será una cartera de bienes raíces que consta de más de 320 propiedades con renta anual prevista de aproximadamente $ 485 millones.
El primer informe de investigación en profundidad sobre este asunto viene de Merrill Lynch. La empresa no compartir el entusiasmo del mercado, ya que tiene una calificación Rendimiento menor, y tiene un precio objetivo $ 30 (unos $ 6 o así por debajo del precio actual). La toma de Merrill Lynch es que el valor sigue siendo poco clara y que los costos y las distribuciones siguen siendo desconocidos - ídem para los gastos no recurrentes asociados con el trato.
Brookdale Senior Living Inc. (NYSE: BKD) tambiíén tiene un vínculo con esta valoración de la nueva Spinco. El equipo de Merrill Lynch dijo que Brookdale es un tercio de las rentas pro-forma y que la cobertura es díébil.
El informe de Merrill Lynch dijo:
HCP tambiíén vendió la mitad de su participación del 80% en RIDEA JV / II con Brookdale (BKD) por $ 740 millones de dólares para ayudar a reducir el apalancamiento y su exposición a Brookdale a un tipo máximo del 6,5%. Publicar giro y la venta RIDEA, más o menos un tercio de NOI de HCP vendrán de Brookdale. Observamos cobertura EBITDAR de cubierta mayor red triple de Brookdale es un modesto 1,04 veces, lo que es el gasto de capital de correos negativos. Teniendo en cuenta este riesgo, HCP busca vender 25 activos no esenciales Brookdale. Continuamos monitoreando.
Notas adicionales fueron vistos en el informe de Merrill Lynch, incluyendo HCP que valora actualmente HCR en $ 5.1 millones de dólares en su balance. Aun suponiendo un gran corte de pelo, la firma no ver la atracción de fusión Spinco fusiones y adquisiciones interíés por parte de los operadores de pure-play de alto nivel y de enfermería de las instalaciones. El tamaño de HCR fue una de las razones, pero así como la presencia reciente historial de funcionamiento y una investigación en curso del Departamento de Justicia.
HCP acciones rebotan +4,45% a $ 36,10 en los talones de las noticias. Este REIT $ 16.8 mil millones han 52 semanas rango de cotización de $ 25.11 a $ 40.90, y su objetivo es el consenso precio analista de $ 29.85.
