El dinero esquiva a las empresas
Publicado en Expansión por S. Píérez
Pese a las grandes dificultades a las que se enfrentarán la economía y los mercados financieros durante 2009, y tras el precedente de un ejercicio que ha sido el peor desde 2003, los expertos no descartan que se materialicen algunas operaciones de salida a bolsa el próximo año.
La urgencia en las necesidades de captar recursos, en un contexto en que previsiblemente persistirá la resistencia de los bancos y las cajas de ahorros a abrir el grifo del dinero, podría animar a algunas compañías a apelar al mercado de valores a travíés de una oferta pública de venta de acciones (OPV), según los expertos. Eso sí, siempre que sus aspiraciones sean moderadas. “El dinero fácil ahora mismo no existe. Como en todo, en momentos como íéste, tienes que tirar los preciosâ€, recuerda Alicia Jimíénez, directora de análisis de SelfTrade.
Sin contar la colocación de cuotas participativas de la Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM), la única que ha llegado a buen puerto este año, varias compañías se han quedado en la parrilla de salida al parquíé.
De Itinere, la filial de infraestructuras de Sacyr Vallehermoso, que fue la que más adelante llevó su operación de venta de un 32,2% del capital –la canceló dos días antes de la fecha prevista para el estreno del nuevo paquete de acciones–, ya no cabe esperar que retome sus planes durante 2009. El grupo constructor alcanzó un acuerdo el lunes con el fondo de inversión de Citi, Citi Infraestructure Partners, para la venta del 100% de Itínere por 7.900 millones de euros.
Operaciones aplazadas
Cibeles, el hólding industrial de Caja Madrid, tambiíén ha pospuesto su OPV –de entrada, hasta principios de 2009– despuíés de haber avanzado sustancialmente en el proceso. Y otras compañías que han reconocido sus planes para saltar al parquíé, aunque han quedado en una fase mucho más incipiente, son Eolia, Renovalia, Atento, eDreams, Neuropharma, Europastry y High Tech. ¿Será 2009 el año de su aterrizaje en bolsa?
En principio, siguen pintando bastos para el mercado de OPV. Basta recordar que 2003 se saldó sin una sola operación en España, en un año dañado aún por la última crisis –la que se produjo tras el estallido de la burbuja tecnológica–, de proporciones significativamente inferiores a la recesión global a la que nos enfrentamos en estos momentos.
“Lo normal es que las OPV, que suelen venir muchas veces unidas a una ampliación de capital, se intenten lanzar en el mejor momento de los mercados, pero esto no significa que no vaya a haberlasâ€, sostiene Rafael Romero, director de inversiones de Unicorp Patrimonio. Dinero para comprar hay, aseguran los expertos.
Según Romero, “la liquidez se ha ido ahora a otras cosas, como los bonos del Estado. Pero con los tipos al 2%, volverá a la bolsa. Y habrá OPVâ€.
Jimíénez defiende que “si una empresa sale al mercado con una OPV de una filial a un precio superatractivo, por supuesto que la colocasâ€.
Esta experta hace un paralelismo con la acogida que están teniendo en estos momentos tan difíciles ampliaciones de capital como la de Santander –7.200 millones de euros–, o más sorprendentemente la de Avánzit, que ha conseguido que Nomura Capital Riesgo le garantice una ampliación de hasta el 15% del capital, gracias al importante descuento aplicado. “Hay mucho dinero de family office y de banca privada dispuesto a comprar.
Eso sí, no se producirá una avalancha de operaciones, y si la compañía no necesita captar recursos urgentemente, puede esperar a que mejoren las condiciones. La conclusión es que lo que salga en 2009 será muy atractivoâ€, añade Jimíénez.
La actividad sigue
Los expertos coinciden en señalar que la economía ha entrado en una senda muy complicada, pero la vida en las empresas sigue. Una de las necesidades usuales de las compañías es encontrar fuentes de financiación para reforzar el capital, captar recursos propios o acometer las estrategias de expansión.
En el caso de España, el apremio es evidente porque esta recesión está dejando en evidencia que hay una reconversión del modelo económico pendiente. “Se pensó que podría hacerse de forma paulatina, gradual.
Pero España debe apostar ya por otros sectores –investigación y desarrollo y nuevas tecnologías–, y va hacer falta financiaciónâ€, según Xavier Adserá, presidente del Instituto Español de Analistas Financieros. Según este experto, “la apuesta fundamental debe ser obtener recursos propios, y las compañías españolas no tienen ese hábito. Además, tendrán que acudir a donde está el dinero, sea Dubai o sea Brasilâ€.
Sequía en el mercado de OPV
El próximo sábado se cumple un año de la última salida a bolsa de relumbre en el mercado español. Iberdrola colocaba 844 millones de acciones, representativas de un 20% del capital de su filial de energías renovables mediante una oferta pública de suscripción (OPS). Hubo sobredemanda de los inversores particulares –y en consecuencia, prorrateo–, como en las OPV y OPS legendarias, aunque en este caso se limitó a superar discretamente en 3,4 veces la oferta.
Pero pese al íéxito de la operación, Iberdrola Renovables se estrenó en el parquíé en el mínimo de la banda de precios prevista: 5,3 euros. La interpretación en ese momento fue que la prioridad los gestores de la compañía era dar recorrido alcista a la cotización. No se cumplió. El contagio de la crisis crediticia a la economía real estaba a la vuelta de la esquina, y las acciones de la filial de Iberdrola fueron perdiendo posiciones hasta el punto de que hoy cotizan a 2,48 euros, por debajo de su valor en libros, como recordaban con perplejidad los analistas de Fortis esta misma semana.
Las píérdidas ascienden al 53%, frente al 45% que se deja el Ibex. La decepción provocada por el mayor estreno bursátil vivido en la plaza española no vino sola. El mercado de OPV ha vivido un año para olvidar, en España y en Europa.
Sólo en el tercer trimestre del año, el número total de OPV en Europa se redujo 69 operaciones, lo que representa una caída del 62% respecto al mismo periodo del año anterior, según el Observatorio Europeo de OPV que elabora trimestralmente PricewaterhouseCoopers.
En volumen, el descenso fue aún mayor, del 87%. Según los expertos del mercado de capitales de la consultora, posiblemente no veremos signos de recuperación antes del segundo semestre del año que viene.
