Por... Jon C. Ogg
La larga saga respecto Pandora Media Inc. (NYSE: P), finalmente ha llegado a un punto crítico. Bien quizás. En lugar de KKR & Co. LP (NYSE: KKR) invertir $ 150 millones, Sirius XM Radio Inc. (NASDAQ: SIRI) va a invertir hasta $ los 480 millones del rival de streaming de música. Con su unidad de venta de boletos que tienen lugar así, podría parecer que Pandora está recibiendo una gran cantidad y ayudando a reforzar sus libros.
Por desgracia para los accionistas de Pandora, tienen algunas verdaderas razones para sentirse decepcionado después de una gran noticia del viernes. También hay una razón para sentirse como si la saga aquí todavía no está realmente terminado y hecho con.
Pandora ha tratado de mantener un precio por acción superior a través de gruesos y finos. Lo que ha contribuido a impulsar acciones es menor que Pandora ha perdido dinero en su modelo de negocio el tiempo suficiente. La mayoría de los aspirantes a los adquirentes simplemente no va a perseguir a un sinfín de pérdidas con más y más dinero. Su nuevo servicio de suscripción tiene realmente vienen con potencial de crecimiento, pero un susto que no va a desaparecer es que Pandora se enfrenta a una fuerte competencia con pizarra de bolsillos profundos.
Pandora mostró el viernes que la compañía está reforzando aún más su balance como Eventbrite va a adquirir Ticketfly de Pandora. El precio de venta de este negocio de venta de entradas se demostró que era $ 200 millones, a través de $ 150 millones en efectivo y $ 50 millones en un pagaré. Eso era mucho más bajo que el precio de $ 450 millones más o menos original que se informó originalmente detrás en 2015.
Pandora va a tener que utilizar un poco de su capital existente o nuevo para pagar KKR por su tiempo y esfuerzo, a pesar de que KKR en realidad no invertir en Pandora. Después de todo, KKR tiene derecho a un cargo por cancelación $ 22,5 millones.
En cuanto a la ruptura de esa inversión de $ 480 millones, que será en nueva emisión de la Serie A de acciones preferentes convertibles de Pandora. Sirius compró $ 172,5 millones de la Serie A de acciones preferentes tras la ejecución de la operación, y se comprará el resto de la serie A, acciones preferentes en un segundo cierre. La serie A, acciones preferentes, representará una participación del 19% de las acciones ordinarias actualmente en circulación de Pandora y una participación del 16% sobre una base como-convertidos. Esas acciones preferentes de la Serie A son convertibles en acciones comunes a un precio de compra de $ 10.50 por acción, y las acciones van a soportar un dividendo acumulativo del 6%.
Otro tema de cierre que complica la finalidad aquí es que el acuerdo de inversión está sujeta a la aprobación antimonopolio y otras condiciones habituales “” Tampoco se espera que se cierre hasta que o bien el cuarto trimestre de 2017. Esto lleva a un escenario en el que los inversores en Pandora podría enfrentarse a un modo zombi hasta entonces. El comunicado de prensa oficial indica claramente que este acuerdo podrá ser denunciado por cualquiera de las partes de cierre si no se ha producido el 1 de febrero 2018.
¿Qué pasa si el rendimiento de Pandora vuelve aún peor? Sirius podía alejarse? Podrían exigir un (inferior) precio de conversión mejor?
Para enturbiar más el asunto, ¿y si los reguladores siguen siendo difíciles en lo que consideran ser las fusiones ya que involucran monopolios? Sirius no está haciendo una adquisición directa, sino por conseguir el asiento de la silla bordo y tomar otros asientos en el directorio que se podría considerar que Pandora sólo se convertirá en un peón del imperio Libertad-Sirius XM. Es muy posible que los reguladores podrían ver esto como una toma de control de puerta trasera. Ir camino de regreso a cuando Sirius se fusionó con XM. Eso no fue una aprobación regulatoria fácil por cualquier medio, y que venía con condiciones a largo plazo sobre los precios.
Mientras Pandora de $ 10 por mes servicio de música está creciendo, es un espacio lleno de gente y competidores como Apple y Spotify son enemigos formidables. Spotify es una empresa privada y sus finanzas no son tan público como los demás, pero Apple puede gastar el dinero a un ritmo exponencial sobre Pandora sin darse cuenta. Luego está Amazonas y un montón de otros gigantes de los medios, que también podría gastar más fácil de Pandora, y si quería adquirir Pandora en lugar de competir con ella se podría haber pagado si deciden.
Sirius poseerá el 19% de la eficacia de Pandora, y su será restringida de la compra de más acciones durante 18 meses y no poseer más del 31,5% de Pandora sin su permiso. Sirius también se llega a nombrar tres miembros de la junta de Pandora y uno se convertirá en presidente de la junta. Al tomar una participación minoritaria, las pérdidas en Pandora permanecerán sus pérdidas, en lugar de goteo hacia abajo en Sirius y la libertad.
CNBC David Faber señaló que las conversaciones entre Sirius y Pandora se habían ido y venido durante meses. Sus fuentes de información indican que Sirius estaba dispuesto a adquirir la compañía de plano, pero sólo en $ 8 por acción.
Las acciones de Sirius cerraron 3,7% a $ 5,20 el viernes, en un máximo de 52 semanas rango de cotización de $: 3,74 a $ 5,53. El precio objetivo de consenso de analistas de Thomson Reuters es $ 5.21, y su capitalización de mercado es de más de $ 24 mil millones.
Libertad de Sirius XM Group (NASDAQ: LSXMA) acciones cerró 3,8% a $ 40.25 el viernes, en un rango de 52 semanas de $ 29.26 a $ 43.32 y con un precio objetivo de consenso de $ 46.47.
Pandora acciones aumentaron sólo un 1,2% a $ 8,52 a partir del cierre de la sesión del viernes, con una capitalización de mercado de $ 2 mil millones. Sus acciones se levantó a $ 9.00 en el pico el viernes, pero el precio actual sigue siendo bastante decepcionante en comparación con los últimos meses y en oposición a cuando Pandora estaba a la venta. Sus acciones tocaron un mínimo de 52 semanas de la semana pasada de entrar en la expiración de la fecha de inversión KKR, y su rango de 52 semanas de $ 8,14 a $ 14.98 podría resumir la emoción (o falta de ella) aquí.
Tal vez la noticia no es del todo malo para Pandora. Después de todo, se pondrá una inyección masiva de capital, siempre y cuando se cierre el acuerdo, ya que fue elaborado. Sin embargo, es cada vez más difícil para ver el resultado después de que el mes pasado como una victoria para los accionistas de Pandora. No sólo los accionistas no conseguir una compra de alta calidad para que sean todo en su inversión, las acciones de Pandora tocó un mínimo de 52 semanas, mientras que algunos incertidumbre relacionada acuerdo-permanece en su lugar.
