Por... Jon C.Ogg
Cuando se trata de los principales actores bancarios y financieros de Estados Unidos, se considera que US Bancorp (NYSE: USB) se encuentra entre los bancos más seguros en el espacio de gran capitalización. Sus orígenes se remontan a hace más de 150 años. Se espera que produzca ganancias lentas y constantes en los ingresos y ganancias, y recientemente confirmó un saludable aumento de dividendos.
En un momento en que los inversores buscan seguridad entre las principales acciones bancarias, ¿por qué Merrill Lynch se alinearía tan duro contra ella? Erika Najarian de la empresa bajó la calificación del banco a Underperform desde una calificación neutral ya cautelosa, y su objetivo de precio se redujo a $ 53 desde $ 55. Eso implica una desventaja de alrededor del 5%, antes de tener en cuenta el rendimiento del dividendo del 3%.
Como recordatorio, la mayoría de los analistas con calificaciones Buy y Outperform tienden a tener una proyección de rendimiento total de 8% a 10% en esta etapa en el mercado alcista.
Una cuestión planteada es que el crecimiento de los ingresos, incluso después de haber sido recortado, seguía siendo difícil. El rango de crecimiento de los ingresos de US Bancorp se revisó del 5% al 7% del 6% al 8% anterior, observando un crecimiento económico general más lento y debido a las tasas de interés más bajas. La preocupación de Merrill Lynch es que este crecimiento aún estaría por encima de su crecimiento de ingresos realizado de aproximadamente 4% por año en un tiempo que incluyó el beneficio de las crecientes tasas de interés.
El nuevo objetivo de precio de $ 53 de Najarian supone 12.0 veces las ganancias para 2020, aproximadamente 2.4 veces el valor contable tangible.
El informe decía:
En su Día del Inversionista 2019, la gerencia mantuvo sus expectativas de eficiencia a largo plazo (bajo-50%) y ROTCE (17.5% a 20%), impulsadas por la disciplina de gastos y una economía estable de los EE. UU. Sin embargo, USB solo redujo modestamente sus expectativas de ingresos y ganancias en 1 punto porcentual en comparación con sus objetivos anteriores. Si bien USB hizo un caso sólido para "hacer más" con su base actual de clientes, creemos que será difícil lograr un crecimiento de los ingresos del 5-7% y un crecimiento del EPS del 7-10%. En nuestra opinión, la valoración premium de USB refleja completamente los vientos de cola que respaldan el crecimiento de los ingresos netos antes de la provisión, mientras que no se considera el riesgo de ejecución.
La justificación de la inversión elogia sus operaciones, pero aborda las preocupaciones más que las ganancias:
USB es una franquicia de alta calidad con retornos líderes. Dicho esto, creemos que muchos de los vientos en contra de EPS que afectan al banco, que han alcanzado un punto de inflexión, están totalmente incluidos en la valoración de las primas del banco.
Actualmente, Bancorp figura como el quinto banco comercial más grande y es el cuarto más grande según las sucursales. El banco también cuenta con Warren Buffett y Berkshire Hathaway como el mayor accionista de capital, con casi 132.5 millones de acciones que representan una participación del 8.41% al 30 de junio de 2019.
Las acciones de US Bancorp se vieron por última vez bajando dos centavos a $ 55.34 el lunes, en un rango de 52 semanas de $ 43.14 a $ 57.81 y con un precio objetivo de consenso Refinitiv de $ 56.52.
