Agencias
Los inversores dicen que los aumentos en las subastas a más largo plazo podrían presentar un shock desagradable para los alcistas del mercado de bonos
Por primera vez en mucho tiempo, los operadores de bonos están preocupados por los enormes déficits fiscales del gobierno de EE. UU.
Los inversores se habían estado preparando para una avalancha de nuevas emisiones de deuda en previsión de que las medidas de estímulo fiscal, el gasto sanitario y los presupuestos locales y estatales, como resultado de la pandemia de coronavirus, requerirían que el Departamento del Tesoro encontrara compradores por billones de deuda gubernamental.
Pero pocos anticiparon la medida en que el Tesoro quiere asegurar agresivamente los bajos costos de endeudamiento a largo plazo, aunque solo sea porque el gobierno había pasado por alto los pedidos anteriores para aprovechar los rendimientos deprimidos.
"El elemento sorpresa del plan de emisión del Tesoro no está en su tamaño: los $ 3 billones de estímulo fiscal ahora son de conocimiento común", dijo Gaurav Saroliya, director de estrategia macro de Oxford Economics, en una nota. "Realmente radica en un cambio más agresivo hacia vencimientos más largos".
Sugirió que un aumento en la emisión era un catalizador potencial para un escenario de “endurecimiento del oso de tipo berrinche”, ya que la deuda a más largo plazo se vio presionada y los rendimientos aumentaron.
Después de que el Tesoro anunció el miércoles que su subasta inaugural para un bono a 20 años alcanzaría los $ 20 mil millones, más grande de lo que muchos corredores de bolsa de Wall Street habían pronosticado, los rendimientos de los bonos del gobierno a largo plazo aumentaron.
El rendimiento del bono a 30 años TMUBMUSD30Y, 1.322% subió 8,2 puntos básicos el miércoles, marcando su mayor salto diario desde alrededor de siete semanas. En la última verificación, el rendimiento del bono largo se cotizaba a 1.355%.
Los intermediarios primarios, los intermediarios designados del mercado de bonos, pueden tener dificultades para negociar bonos si las dislocaciones del mercado y la volatilidad observadas en marzo vuelven a ocurrir. Una mayor emisión de deuda podría ocupar un espacio valioso en los balances de los operadores primarios, comprometiendo su capacidad de comprar y vender valores para mantener los mercados en marcha.
Los últimos minutos de una reunión entre el Departamento del Tesoro y el Comité Asesor de Préstamos del Tesoro, un grupo de firmas y bancos de Wall Street que asesoran al gobierno sobre cómo financiarse, mostraron que algunos miembros estaban preocupados de que los continuos problemas de liquidez plaguen los 30 años El mercado de bonos podría dificultar el aumento rápido de la emisión a largo plazo.
Sin embargo, incluso si los rendimientos de los bonos suben para acomodar el aumento de la oferta, pocos analistas estaban dispuestos a apostar a que el mercado de bonos rompa su corrida alcista de 40 años. La incertidumbre acerca de cómo los países se relajarán con las medidas de bloqueo impuestas para combatir la pandemia de coronavirus y volver al negocio normal ha proporcionado un apetito constante por los activos de refugio.
"El impacto directo de la tasa de interés, por el contrario, es difícil de capturar ya que las tasas pueden subir en cualquier mala noticia", dijo Ralph Axel, estratega de tasas de interés de BofA Global Research.
Además, la voluntad de la Reserva Federal de reducir las dislocaciones en el mercado de los bonos del Tesoro desde que comenzó la pandemia ha asegurado a los inversores que tratará de evitar una escalada en los rendimientos de los bonos.
“La Fed nunca estableció un tamaño para el programa QE total. Si sienten que hay un punto de estrangulamiento dado, entrarán en dificultades ”, dijo Tom Graff, jefe de ingresos fijos de Brown Advisory, en una entrevista.
En los mercados, el S&P 500 SPX, 1.64% y Dow Jones Industrial Average DJIA, 1,50% estaban en camino de registrar ganancias el miércoles, mientras que los bonos también se estaban recuperando. La nota del Tesoro a 10 años arroja TMUBMUSD10Y, 0.634% cayó 6.4 puntos básicos a 0.649%.
