Por... Paul Ausick
Por primera vez, la firma calificadora Moody's Investors Service ha puesto una perspectiva negativa en el sector de la energía intermedia (oleoducto). Si bien la empresa no identifica acciones individuales, Moody's cree que las fuertes caídas en la producción de petróleo y gas natural "comprometen la calidad crediticia agregada del sector".
El EBITDA intermedio de los proyectos de Moody's disminuirá al menos un 5% este año, más bajo que el pronóstico anterior de crecimiento de la empresa en un rango de −5% a 5%. Ese es el nivel requerido para una calificación estable.
El riesgo para las tuberías de petróleo y productos refinados se reduce a un volumen de rendimiento variable. Los volúmenes han disminuido debido a que los productores han cerrado pozos y las refinerías han reducido la producción de gasolina y combustible para aviones.
La infraestructura de recolección y procesamiento de gas natural está expuesta tanto al riesgo de precio directo como indirecto, mientras que los gasoductos interestatales de gas natural que operan con contratos regulados basados en tarifas tienen poco riesgo de precio o volumen.
Para agregar algunos datos a ese último punto, Plains All American Pipeline LP ( NYSE: PAA ), que opera casi 18,000 millas de oleoductos y gasoductos de líquidos de gas natural (NGL), cotizó más del 12% el jueves por la tarde. Kinder Morgan Inc. ( NYSE: KMI ), que opera aproximadamente 70,000 millas de infraestructura de gasoductos de gas natural, se redujo en aproximadamente la mitad de esa cantidad. Kinder Morgan también opera cerca de 13,000 millas de tuberías adicionales que transportan dióxido de carbono y productos refinados.
Las empresas medianas que dependen de los clientes de exploración y producción de petróleo y gas enfrentan un mayor riesgo crediticio debido al "deterioro de la calidad crediticia" de esos clientes. Moody's señala que en la recesión de 2015 a 2016 en los mercados de energía, las cancelaciones de contratos intermedios fueron poco comunes. Hoy, sin embargo, las compañías de producción "aumentarán las demandas de concesiones contractuales de los operadores intermedios, particularmente si la contracción económica se profundiza".
Se prevé que el gasto de capital entre las empresas medianas disminuya entre un 20% y un 30% en 2020 hasta 2021 en comparación con el gasto de 2019. El crecimiento del EBITDA también se volverá negativo este año, aunque Moody's proyecta que el crecimiento regrese por un porcentaje de un solo dígito en 2021.
La compañía de midstream más grande del país, Enterprise Products Partners LP ( NYSE: EPD ), opera cerca de 20,000 millas de tuberías NGL y 19,400 millas de tuberías de gas natural junto con aproximadamente 5,300 millas de tuberías de petróleo.
Para el año hasta la fecha, las acciones de Plains han bajado casi un 44%, las acciones de Enterprise han bajado casi un 30% y las acciones de Kinder Morgan han bajado más del 22%.
