Green Thumb Industries Inc. (GTBIF)
25.29 +1,15 (+ 4,75%) Al cierre: 28 de diciembre a las 3:59 p.m. EST
GTI ha tenido un rendimiento constante, impulsado principalmente por el crecimiento orgánico, incluido el último trimestre de 2020.
La compañía completó proyectos de expansión de capacidad en Pensilvania, Illinois y Ohio durante el tercer trimestre que generarán un crecimiento a corto plazo.
El crecimiento futuro podría provenir de Florida, Nueva Jersey, Connecticut y otros estados que tienen o buscarán la legalización.
Bienvenido a nuestra serie Cannabis Earnings, donde desglosamos las últimas ganancias para ayudarlo a concentrarse en los temas más importantes.
Introducción
Green Thumb Industries ( OTCQX: GTBIF ) es uno de los operadores más inteligentes de la industria. Ha crecido principalmente a través de la obtención de licencias y proyectos de capital orgánico que minimizan la dilución y el apalancamiento. Creemos que la empresa está posicionada para ser uno de los líderes de la industria a largo plazo y su valoración es razonable en este momento. Cualquier debilidad del precio de las acciones en el corto plazo podría ser una oportunidad de compra dada su perspectiva de crecimiento de varios años.
Ejecución consistente
Green Thumb siempre se ha diferenciado de otras empresas públicas de cannabis al centrarse en obtener licencias y evitar pagar de más en las adquisiciones. La compañía ha acumulado su cartera actual principalmente a través de 33 concesiones de licencias y 14 adquisiciones de menor escala. La adquisición más grande que ha completado es la adquisición de Integral Associates por $ 290 millonesque agregó huellas significativas en Nevada y California.
Uno de los mejores ejemplos de la capacidad de GTI para ganar licencias es su adjudicación en 2018 de 4 licencias minoristas en Pensilvania que le permitieron abrir 12 nuevas tiendas.
Dado el sólido desempeño informado por otros MSO en Pensilvania este año y el enorme potencial de la futura legalización recreativa, la cantidad de valor creado por las licencias de GTI no puede subestimarse. Cada dólar de inversión en las operaciones de GTI probablemente haya generado ganancias increíbles para sus accionistas.
En comparación con otros MSO que compraron en estos mercados, el enfoque de GTI lleva más tiempo pero podría generar enormes beneficios. En comparación con otras empresas que dependían de las fusiones y adquisiciones para crecer, el capital invertido de GTI es mucho menor si se obtienen licencias de forma orgánica.
En el tercer trimestre, GTI vio cómo sus ingresos aumentaron un 31% desde el segundo trimestre impulsados por una mayor demanda de los clientes en Pensilvania e Illinois, lo que es consistente con los resultados reportados por sus pares con presencia en estos dos mercados.
Curaleaf ( OTCPK: CURLF ) y Cresco Labs ( OTCQX: CRLBF ) reportaron un crecimiento orgánico significativo en estos dos mercados, los cuales tienen restricciones de oferta debido a licencias limitadas y fuerte demanda.
Toda la industria del cannabis se benefició significativamente de COVID ya que el consumo aumentó mientras que la oferta se mantuvo restringida en la mayoría de los mercados, lo que generó un fuerte crecimiento orgánico.
La compañía operaba 49 establecimientos minoristas a fines de noviembre (1 apertura desde el tercer trimestre) y su huella se resume a continuación. La compañía se acerca a su límite de 15 licencias minoristas en Pennsylvania y 10 en Illinois.
Si bien estos dos mercados aún tienen un enorme potencial de crecimiento orgánico, la apertura de nuevas tiendas tendrá que provenir de Florida y otras licencias nuevas. Florida es probablemente un área de crecimiento clave dada la configuración regulatoria favorable y el potencial para la legalización recreativa en el futuro.
A medida que GTI complete sus proyectos de expansión de capacidad en Illinois, Pensilvania y Ohio durante el tercer trimestre, esperamos que la compañía comprometa más capital en mercados más nuevos como Nueva Jersey y Florida.
Perspectiva y valoración
La perspectiva para GTI es brillante y el crecimiento a corto plazo seguirá impulsado por las nuevas capacidades que se pusieron en funcionamiento recientemente en Pensilvania, Illinois y Ohio. Además, la compañía tiene una pequeña cantidad de tiendas minoristas que estarán en línea en Pensilvania e Illinois antes de alcanzar el límite.
El crecimiento orgánico será impulsado por el increíble crecimiento de la industria a medida que los consumidores respondan positivamente a la legalización.
Una segunda pieza del motor de crecimiento serán los nuevos mercados que entrarán en línea, incluida la legalización recreativa aprobada en noviembre para Nueva Jersey. A mediano plazo, se espera que más estados se encaminen hacia la legalización total, incluidos Nueva York, Pensilvania y Connecticut.
Desde una perspectiva de valoración, GTI se valora razonablemente considerando su perspectiva de crecimiento y capitalización de mercado. Hay cuatro MSO líderes que han reportado más de ~ $ 150 millones en ingresos del tercer trimestre y GTI está bien posicionado entre este grupo. Esperamos que todas estas empresas continúen cosechando los beneficios de la creciente aceptación del cannabis y la legalización en los EE. UU. Y GTI ciertamente ha demostrado ser un ejecutor y asignador de capital prudente y capaz.
Conclusión
En enero de 2020 predijimos queEl mercado de cannabis de EE. UU. superará significativamente a sus pares canadienses debido a su potencial de crecimiento y al impulso de la legalización. El año 2020 resultó ser un año excepcional para los nombres estadounidenses, mientras que la mayoría de las acciones de cannabis canadienses tuvieron problemas.
Creemos que el impulso reciente continuará a medida que el mercado permanezca sin desarrollar, como lo demuestra el crecimiento explosivo que hemos observado en estados que abrieron nuevos mercados legales como Illinois, donde las ventas recreativas casi se duplicaron durante su primer año de operación a $ 900 millones en ejecución. tasa de ventas.
Entre los operadores, GTI ha sido metódico y eficiente en su estrategia de capital, donde evitó fusiones altamente dilutivas y recaudó capital para invertir en proyectos de crecimiento orgánico que generaron fuertes retornos.
La compañía está bien capitalizada con $ 78 millones de efectivo y $ 97 millones de deuda. El mercado del cannabis sigue limitado por la falta de profundidad de los mercados de capital, los costosos financiamientos, la falta de cotización en las principales bolsas de EE. UU. Y las altas tasas impositivas.
Creemos que la industria tiene mucho potencial y GTI está posicionado para ser uno de los líderes en tomar participación de mercado y crear valor para los accionistas a largo plazo.
