Morgan cree que las Bolsas escalarán otro 30% para corregir a finales de 2010
Alberto Cañabate
Invertia.com
El rally experimentado por los mercados de renta variable tras tocar fondo en marzo podría continuar hasta el tercer trimestre de 2010. Al menos, eso dice la historia. Morgan Stanley explica que la subida media tras un periodo bajista es del 70%, y por ahora las bolsas sólo han recorrido dos terceras partes del camino. Más tarde llegará una corrección del 25% en un año para transitar despuíés por una ancha banda lateral durante cinco largos ejercicios.
“Si la secuela de los 19 mercados bajistas analizados se cumple, el rally podría prolongarse durante unos cuantos meses hasta que la Fed suba los tipos, lo que se espera para el tercer trimestre de 2010â€, expresa Morgan Stanley. Tras la posterior corrección, dice el banco estadounidense, “lo normal es que se suceda un periodo de varios años de movimiento lateral debido a los problemas estructurales del desapalancamiento del sector financiero y las familias y tambiíén por la debilidad de las finanzas estatalesâ€.
Estas previsiones de Morgan Stanley se fundamentan en el estudio de 19 casos de mercados bajistas a lo largo de la historia, desde el crash bursátil de 1929 hasta el hundimiento de la bolsa de Arabia Saudí en 2006, pasando por la crisis de la renta variable española en 1974. En seis años, hasta 1980, la bolsa nacional cedió un 73% para recuperar en año y medio un 66%. Despuíés, caída de otro 34% en un año para moverse durante los dos años y medio posteriores en un rango lateral del 35%.
Según los analistas del banco de inversión norteamericano, la caída más reciente padecida por las bolsas mundiales es “muy típicaâ€, de un 57% entre junio de 2007 y marzo de 2009, comparado con el mismo descenso medio de los casos estudiados pero en un plazo de 30 meses. “¿Serán las repercusiones tambiíén típicasâ€, se pregunta Morgan Stanley. De cumplirse la historia, aún restan por conocer nuevas subidas en las bolsas mundiales.
“El rebote medio es del 71% en un plazo de 17 meses, mientras que el actual sólo ha sido del 42% en cinco meses. Los mercados estructurales bajistas vienen seguidos de un fuerte rebote, normalmente desde que las autoridades toman acciones decisivasâ€, explica Morgan. Ahora bien, en el caso del Ibex 35 la subida acumulada desde el 9 de marzo, momento en el que tocó los 6.700 puntos, ya supera el 60%, por lo que el fin del rally podría vislumbrarse antes que en el caso del Eurostoxx 50 o el S&P500.
“Un cambio en el ciclo de tipos es con frecuencia el catalizador para la siguiente corrección. Otras veces el pico del rebote anticipa un giro en el ciclo de crecimiento o coincide con una fase de fortaleza de la divisa localâ€, describe esta firma. “En otras palabras, durante la fase en la que las autoridades políticas hablan de lo frágil que es la recuperación económica, la bolsa rara vez sufrirá fuertes caídas. Los riesgos para los mercados crecen una vez que las autoridades se muestran confiadas en revertir los estímulos económicosâ€.
Según Morgan Stanley, no será hasta el tercer trimestre del próximo ejercicio cuando la Reserva Federal cambie el paso para encarecer el precio del dinero, ahora en el 0,25% cuando antes de la crisis estaba por encima del 5%. Los expertos del banco describen que lo normal, en base a su estudio histórico, es que las bolsas pierdan una cuarta parte de su capitalización en poco más de un año.
Una vez que las bolsas purguen parte del rally, la incertidumbre será la nota predominante durante un periodo extenso de tiempo. La mitad de los casos estudiados por Morgan ilustra que durante más de cinco años los mercados se moverán en una banda lateral con un rango del 52%, con el caso del periodo de la Gran Depresión como el más extremo: la bolsa de EE UU se movió en un rango del 147% durante 18 años. “En la mayoría de los casos, los problemas estructurales de la economía real frenaron un nuevo mercado alcistaâ€.
