Los beneficios de las empresas tocan suelo y crecerán en 2010
A. Ledo en La Gaceta de los Negocios
En Estados Unidos aumentarán el próximo año en torno a un 20%, según Citi, mientras en Europa lo harán el 15%, según UBS.
Por fin noticias empresariales positivas. Por primera vez en un año, el momentum de ganancias ha girado al alza. Tras una caída del 40% desde los máximos de beneficios alcanzados hace año y medio, los analistas esperan un cambio de tendencia y desde Citi pronostican un crecimiento del 20% para 2010.
Un rebote que en Europa será ligeramente inferior, en torno al 15%, pero que estará respaldado por un “sector industrial que ha entrado en un periodo de recuperación de la demanda y, lo que es más importante, una intensiva reducción de costesâ€, señala UBS.
â€Los indicadores económicos que se han publicado recientemente siguen reflejando con claridad que la economía norteamericana, el autíéntico indicador de la economía global y los mercados bursátiles, está dejando atrás la recesiónâ€, apunta el director de análisis de M&G Valores, Nicolás López.
En Alemania, el índice Ifo se ha girado y lleva tres meses consecutivos de subida anticipando el final de la recesión, mientras al otro lado del Atlántico, el ISM se ha recuperado con claridad desde niveles equivalentes a las recesiones de los años 70 y está ya a punto de recuperar el nivel de los 50 puntos que marca la frontera entre el estancamiento y el crecimiento económico.
Con este telón de fondo, el ritmo de revisión de las previsiones de los beneficios, deja claro que está a punto de iniciarse un ciclo de crecimiento de los mismos que se plasmará en tasas positivas en el año 2010 tanto en Europa como en EEUU.
De hecho, añade López, que aunque tímidamente, han empezado a revisarse al alza por primera vez desde el inicio de la crisis, lo que apunta a que “hemos visto tambiíén el suelo de la recesión de los beneficiosâ€.
‘Rally’ bursátil
Como es habitual, estas noticias positivas no vienen sino a confirmar a posteriori la subida de la bolsa desde el mes de marzo pero no aseguran que el rally vaya a continuar. Para que lo haga será necesario que el mercado mantenga la confianza en la sostenibilidad de la recuperación en próximos trimestres. La recogida de beneficios de los últimos días no es más que una prueba de las dudas aún existentes.
En este sentido y desde el punto de vista de la valoración, el ajuste que viene produciíéndose desde el año 2000 todavía no ha situado las expectativas de rentabilidad de la bolsa a largo plazo en niveles claramente atractivos, señala el experto de M&G Valores, lo que plantea dudas sobre el inicio de un mercado alcista secular. Un ciclo alcista bursátil que va unido al de beneficios empresariales. En los últimos 50 años se han producido seis grandes ciclos de ganancias, incluyendo el actual (ver gráfico). El más largo, con una duración de tres años, se produjo a principios de 1990, el más corto, a comienzos de los años 70, y el más abrupto fue el de 2000 con una consecuencia inmediata: la recuperación más rápida.
En cualquier caso, el crecimiento de las ganancias empresariales en Europa ha superado el 20% en cada uno de los primeros cuatro años de recuperación.
Un patrón como el de 2003
Porcentaje que alcanzó el 29% a principios de 2000. Un dato esperanzador si se tiene en cuenta que el ratio que mide las sopresas positivas respecto a las decepciones de resultados empresariales está repitiendo el mismo patrón visto en la recuperación de 2003.
Una compañía bate las expectativas de beneficios por tres razones. Cuando el ingreso es mejor de lo esperado; cuando los costes son inferiores y, por lo tanto, los márgenes mejoran. Y, por último, cuando los intereses e impuestos se sitúan por debajo de las previsiones.
