En el momento de euforia actual en el que viven los mercados financieros, es importante pararse a leer los argumentos bajistas de quienes, como en el caso que nos ocupa, no se creen que estemos en la senda de la recuperación económica definitivamente.
Y el gurú de Wall Street que les traigo hoy, Mr. Doug Kass, enumera una serie de argumentos contra quienes, como el tambiíén gurú Jim Cramer, aseguran que los bajistas están ignorando las buenas noticias que filtra poco a poco el mercado.
Para Kass los alcistas están ignorando una serie de acontecimientos que suponen sin duda un freno a la recuperación:
· Las empresas se han agarrado a agresivos recortes de costes durante los últimos años. Pero los beneficios que estas medidas tienen en la cuenta de resultados son limitados en el tiempo. Al final las empresas necesitan crecer en ventas, y este hecho no se está produciendo.
· Los recortes de costes unidos a la deflación salarial, suponen una seria amenaza para la fuerza laboral, y ya saben que el consumidor aporta más de dos tercios del PIB.
· El consumidor ha entrado en este agresivo ciclo bajista muy endeudado, en el que la riqueza familiar (y la confianza) se ha visto duramente mermada, por lo que necesita un largo tiempo de recuperación a travíés del ahorro y disminuyendo el consumo.
· Los efectos del estallido de la burbuja de críédito seguirán sintiíéndose en la economía. Los bancos continúan mostrándose reticentes a prestar dinero a familias y pequeños negocios.
· Aunque el mercado residencial parece haberse estabilizado, no se aprecian señales de un crecimiento sólido en el mismo.
· Las políticas de gasto público son estimulantes en el corto plazo, pero debe producirse un traspaso al sector privado que no se aprecia por ningún lado.
· El peor de los golpes que va a recibir este amago de recuperación económica, es la inevitable subida de impuestos necesaria para paliar los gigantescos díéficits públicos.
El mercado tiene gurús que se posicionan estructuralmente de forma bajista o alcista por defecto de formación acadíémica y/o profesional. Personalmente no me considero perteneciente a ninguno de los dos grupos y sí tengo claro que hay que saber identificar los ciclos económicos para posicionarse adecuadamente y sacar el mayor provecho de ellos. Y actualmente considero que estamos inmersos en un ciclo económico bajista propiciado por una crisis financiera sin precedentes. Y los argumentos de Kass me parecen bastante acertados y los podríamos resumir en 2 variables: consumo privado y tasa de empleo. Mientras no se recuperen estos dos factores, el resto serán fuegos de artificio, que los mercados de capitales han descontado más que sobradamente.
