Por... HUGUES HONORE
La avidez del mercado por los bonos del Tesoro estadounidense volvió en el otoño, aunque ya se superaron los peores momentos de la crisis, y los títulos de deuda de Washington succionan nuevamente la liquidez mundial.
Sin alcanzar los ríécords históricos de diciembre del 2008, los precios de esas obligaciones del Estado subieron regularmente desde agosto, en plena recuperación económica, desafiando la lógica habitual.
Luego de subir hasta 3.89 por ciento en agosto, el rendimiento de la obligación a 10 años cayó el miíércoles a 3.28 por ciento. Los rendimientos de los bonos a plazos muy cortos, la colocación considerada como la más segura del mundo, cayeron a pisos excepcionales, cercanos a cero.
A fines de la semana pasada, el mercado obligatorio estadounidense registró incluso rendimientos negativos (hasta -0.03 por ciento en algunas obligaciones a dos meses), por segunda vez en su historia, siendo la primera un año atrás.
Rendimiento negativo significa que los inversores compran bonos a un precio más elevado que el que obtendrían del Estado si los conservaran hasta su madurez. Japón fue el primer país que conoció el fenómeno, en 1998, al final de un período de deflación.
``La oferta no es una preocupación, los rendimientos tampoco y los famosos Casandras de los bonos se esconden en la misma isla que Elvis'' Presley, bromeaba el martes Dan Greenhaus, de la casa de corretajes Miller Tabak, en alusión al lugar imaginario en el que se habría refugiado el rey del rock, según los fanáticos que lo creen aún vivo.
En el otoño boreal del 2008, presa del pánico, el sistema financiero mundial se había lanzado a la búsqueda de la seguridad perdida y los bonos del Tesoro estadounidenses habían jugado su papel de colocación de refugio.
Actualmente, los mercados marchan mucho mejor, a juzgar por la evolución de los mercados bursátiles y el retorno de las tasas de las obligaciones de empresas a niveles más normales.
Pero los inversores siguen apreciando la seguridad, lo que se traduce en una demanda mundial floreciente y en consecuencia un precio elevado de las obligaciones que --junto a la explosión del número de títulos-- infla el tamaño del mercado de manera espectacular.
Al 31 de octubre, cerca de $6.95 billones en títulos negociables circulaban en los mercados mundiales, un 21 por ciento más que la cantidad en circulación un año antes. Otro mercado refugio que provoca la euforia, el del oro, jamás podrá registrar esos incrementos de volumen en tan poco tiempo.
Las transacciones mundiales diarias de bonos del Tesoro alcanzan los $600,000 millones, según la Asociación estadounidense de mercados financieros (Sifma). Y en un mundo de tasas básicas históricamente bajas, la demanda parece infinita. En noviembre, en su nivel más bajo, la demanda en cada emisión de títulos del Tesoro fue 2.26 veces superior a la oferta. En su techo, alcanzó 4.51 veces la oferta.
``¿Dónde pueden colocar su dinero los inversores? Brasil no puede absorber esas sumas, India o Míéxico tampoco'', explica Adam Lerrick, del centro de investigaciones conservador American Enterprise Institute.
