Los analistas de Credit Suisse creen que el 2010 será un año muy difícil para las acciones, y consideran que están sobrecompradas y sobrevaloradas.
En tíérminos de datos macro CS prevíé un PIB global 2010 del 4,1% (3,3% en EEUU) y una inflación controlada. Estos analistas son positivos en la primera mitad del año, con un objetivo del S&P 500 en los 1.220 puntos. Para la segunda mitad prevíén un incremento de la incertidumbre económica, una vez que los gobiernos empiecen a retirar sus estímulos económicos.
CS es positivo en el crecimiento global por cinco razones:
Mercado laboral empezará a dar signos de recuperación en el primer trimestre 2010, sobre todo en EEUU.
El gasto corporativo se recuperará.
Fuerte crecimiento de la economía China (10-11%)
Recuperación del mercado inmobiliario en EEUU.
Aún no ha comenzado la reconstrucción de inventarios.
Credit Suisse cree que la inflación en 2010 no será un problema, aunque veremos un repunte muy importante n 2012:
Crecimiento de los salarios en EEUU, Reino Unido y Japón (los salarios representan un 70% de la inflación).
China está exportando deflación.
En el corto plazo las brechas de producción sugiere que la inflación disminuirá.
CS prevíé la primera subida de tipos en los EEUU a finales de 2010. El consumo se desapalancará lentamente en EEUU. Actualmente el apalancamiento del consumidor en EEUU es de 2 billones de dólares. Si los precios de los activos suben y las tasas de interíés siguen en estos bajos niveles, este desapalancamiento se reducirá lentamente.
En este corto plazo, Credit Suisse se mantiene positivo para la renta variable por:
El ratio crecimiento/inflación será mejor de lo esperado.
Crecimiento de las ganancias empresariales entre 25-30%.
Mejora de los datos macroeconómicos.
Valoración de los mercados actualmente es Neutral.
Los inversores aún siguen tomando posiciones alcistas con escepticismo. El efectivo en los fondos monetarios sigue estando por encima de su media histórica.
La liquidez sigue siendo extrema.
Infraponderar EEUU, Japón, UK y sobreponderar Europa Continental y Asia ex-Japón.
Estas buenas perspectivas para la primera mitad del 2010 se vuelven negativas para la segunda mitad por la previsión que hace CS sobre una nueva recesión económica a nivel global en la segunda mitad de 2011 o en 2012, dado el tensionamiento fiscal y monetario a nivel mundial y una fuerte ralentización del crecimiento en China.
