Sovena refuerza su balance para abordar la fusión con el Grupo SOS
por I.Elizalde/S.Onrubia en Expansión
El grupo aceitero portuguíés Sovena, conocido por ser proveedor de Mercadona, aprovechó el último ejercicio para reforzar su balance. Su estrategia, basada en el sentido común en un entorno de crisis y en la respuesta a un contexto de restricción del críédito, tambiíén ha permitido a la compañía portuguesa prepararse para afrontar eventuales movimientos corporativos.
Precisamente, en 2009 (en concreto, en el primer trimestre), salió a la luz el escándalo de los hermanos Salazar en SOS y se pusieron de manifiesto sus dificultades financieras.
En 2009, Sovena Group, propiedad de la familia De Mello, redujo su deuda financiera neta un 25%, al pasar de 166,8 millones de euros hasta 125,7. De esta forma, el ratio de deuda financiera sobre ebitda (beneficio bruto de explotación) se situó en 2,9 veces, frente a los casi 4,5 veces del ejercicio 2008. La matriz, que engloba los negocios de aceite de oliva y semillas, mejoró su ebitda un 15%, hasta 42,92 millones. La cifra neta de negocio bajó un 22%, hasta 986,3 millones como consecuencia de la caída de los precios del aceite de oliva, según los datos disponibles en Informa. Los gastos financieros bajaron un 45%, hasta 14 millones.
El grupo aplicó la misma política en su filial española, que acabó 2009 con las cuentas más saneadas de los últimos años. Sovena España redujo su deuda bancaria neta un 25% hasta 35 millones. Sin embargo, el ratio deuda sobre ebitda mejoró muy ligeramente de 4,07 a 4,03 veces por la caída de casi un 25% en el resultado bruto de explotación (8,6 millones). La empresa decidió, además, reestructurar la deuda a corto y pasar parte a largo plazo.
Así, el pasivo financiero a largo plazo se situó en 27,48 millones, frente a los 12,95 millones de 2008. El patrimonio neto pasó de 20,3 a 24,1 millones, mientras que el beneficio se triplicó hasta 3,5 millones, a pesar a la caída del 25% de las ventas, por la bajada de los precios del aceite.
El pasado 7 de junio, Sovena cerró la adquisición de los olivares de SOS (el denominado Proyecto Tierra) por 91 millones de euros, de los que 21,5 millones se abonaron en metálico y los 69,5 millones restantes, mediante la subrogación del comprador en la deuda bancaria y otros pasivos. Esta operación, que se ha financiado a travíés de varios project finance de entre 7 y 14 años, se realizó a travíés de la sociedad Elaia, participada al 50% por Nutrinveste (que, a su vez, controla Sovena Group) y el fondo de capital riesgo Atitlán.
Unión con SOS
De esta forma, la compra de los olivares no merma la capacidad financiera del Grupo Sovena para abordar su fusión con SOS, la operación más ambiciosa a la que se enfrenta la compañía portuguesa. La unión con el propietario de Carbonell, Koipe y Bertolli (marca por la que en su día pujó el grupo portuguíés) dará lugar, si finalmente culmina, al líder mundial del aceite de oliva, con una facturación de 1.800 millones de euros.
La integración con Sovena es la opción preferida por SOS, porque, además de solucionar sus problemas financieros (el acuerdo con la banca acreedora, le obliga a inyectar, al menos, 200 millones en el capital), es una operación con gran sentido industrial. El fuerte de Sovena son las marcas blancas (Mercadona en España o Wal-Mart en EEUU), mientras que la potencia de SOS son sus enseñas propias.
Fuentes conocedoras de la operación apuntan que las negociaciones están desarrollándose contrarreloj por el deseo de llegar a la junta extraordinaria de accionistas de SOS, convocada para el próximo 29 de octubre, con una propuesta clara. Sin embargo, dada la complejidad de la operación, tambiíén podría ocurrir que no sea posible cerrar un preacuerdo antes de la asamblea o que, finalmente, la transacción no salga adelante. El orden del día de la junta se centra en la recapitalización de la empresa con la ampliación de capital (200 millones), la conversión de participaciones preferentes en acciones (237 millones) y la capitalización de críéditos por 155 millones.
Entre las dificultades a superar en la negociación, están la ecuación de canje y la participación de Sovena para no verse obligada a lanzar una opa. SOS cerró ayer en bolsa a 1,06 euros, con una capitalización bursátil de 205,66 millones. Su deuda bancaria ronda los 1.300 millones, a los que se suman 300 millones de participaciones preferentes.
Lo que sí parece claro es que SOS seguirá manteniendo el corazón español. Las fuentes consultadas apuntan que la compañía resultante de la fusión tendrá su sede en Madrid y seguirá cotizando en el mercado español.
Cronología de la relación entre dos grandes empresas
-En julio de 2008, SOS compra Bertolli a Univeler por 630 millones de euros, al ganar en la puja a Sovena.
-SOS llevaba años detrás de Bertolli, que sale al mercado en el peor momento, ya que ha ido adquiriendo empresas endeudándose. Para financiar Bertolli, en diciembre de 2008, firma un críédito sindicado de 994 millones.
-En el primer semestre de 2009, saltó el escándalo de los hermanos Salazar y la compañía se vio obligada a dotar una provisión de 190 millones de euros.
-Con un pasivo de 1.300 millones, la empresa está en quiebra tíécnica. En el segundo semestre de 2009, se ponen a la venta activos, como las plantaciones de olivos y Sovena aparece en escena.
-En el primer semestre de 2010, Sovena compra los olivares por 91 millones de euros.Tras la operación, SOS y el grupo portuguíés exploran nuevas vías de colaboración o integración, mientras la firma española negocia la refinanciación de la deuda.
- Sovena nunca ha perdido de vista a SOS, que tiene las marcas que anhela y, ahora, el grupo español necesita una inyección financiera. La fusión se vislumbra como una oportunidad que ninguna quiere dejar escapar.
