Las convertibles de Popular inquietan a los inversores
por A. Antón y J. E. Navarro en Expansión
La emisión de bonos convertibles por importe de entre 400 y 500 millones que Popular anunció ayer y que ya anticipó EXPANSIí“N el pasado 13 de noviembre está pasando factura a la cotización del banco en el mercado.
En sólo dos sesiones, la firma que preside íngel Ron ha perdido un 5% en bolsa, cuando el Ibex ha retrocedido un 1,26% y el sector bancario europeo, un 2,2%.
Fuentes del mercado explican que el hecho de que Popular, teniendo unas ratio de solvencia muy sólidas, realice una operación de estas características, genera gran incertidumbre. “Los inversores no entienden por quíé Popular emite deuda y se preguntan si se debe a que el banco prevíé tener en el futuro mayor necesidad de capitalâ€, explica Julián Benavente, bróker de CM Capital Markets.
En este sentido, agentes del sistema financiero apuntan que la emisión de convertibles de Popular podría obedecer a tres escenarios:
1.- Popular está decidido a crecer con fuerza y protagonizar algún movimiento corporativo. Ayer, Carmen Ortiz, responsable de relaciones con los inversores, reconoció que “quieren crecer en cuota de mercado, sea orgánica o inorgánicamente, aprovechando las oportunidades que surgen en un sistema financiero que está en pleno proceso de reestructuración†y aseguró que “están abiertos a todas las posibilidadesâ€.
En este sentido cabe destacar el acuerdo por el cual Críédit Mutuel entra en el accionariado de Popular con el 5% del capital. Esta operación es el resultado de una alianza estratíégica que ambas entidad establecieron en junio para la prestación de servicios conjuntos a travíés de una nueva plataforma bancaria. El objetivo de dicha plataforma será buscar oportunidades en el proceso de reestructuración de las cajas de ahorros. La entidad no descarta cualquier tipo de operación, desde la compra de redes y de negocio a la entrada en el capital de los nuevos bancos de las cajas.
2.- Otro escenario apuntaría a la necesidad del banco de mejorar su capital porque prevíé un acelerado consumo del mismo. Pedro García, de Oddo Securities, considera que sería la razoble que la entidad estuviese reforzando sus balances para hacer frente a píérdidas latentes, ante la posibilidad de que afloren en el futuro y consuman su capital.
En la presentación de resultados del tercer trimestre, el banco reconoció que quiere aprovechar lo que resta de año para hacer algún saneamiento extra en su participación en Metrovacesa y Colonial. A cierre de septiembre, la exposición bruta de la entidad al sector inmobilario ascendía a 3.849 millones, de los que el 25% están provisionados.
3.- El último escenario: el banco, tal y como ha manifestado en su versión oficial, quiere anticiparse a los requisitos de capital de Basilea III y ser uno de las entidades más solventes de España. El capital básico o core capital ascenderá del 8,66% hasta el rango de entre 9,28% y 9,39%.
Posiciones bajistas
Las acciones de Popular son las más castigadas del sector financiero, desde que estalló la crisis financiera a mediados de 2007. Sus títulos pierden un 63,8% en este periodo, lo que se traduce en una píérdida de capitalización bursátil de casi 10.000 millones de euros. Bankinter, Sabadell y Banesto han retrocedido entre el 50% y el 60%. BBVA y Santander han aguantando algo mejor por su menor exposición al negocio nacional. Caen un 47% y 24%, respectivamente.
Popular ha sufrido con especial insistencia el ataque de los especuladores. Según los últimos datos de la CNMV sobre las posiciones cortas del 5 de noviembre, el 5,354% del capital del banco está en manos de inversores bajistas (toman prestadas acciones para venderlas, recomprarlas más baratas y devolverlas, apuntándose la diferencia de precios). En octubre, controlaban el 4,208%.
Según Bloomberg, el 21% de los analistas aconseja comprar sus títulos; el 48,4%, mantenerlos y un 30,3% optaría por venderlos. Sitúan su precio objetivo en 5,13 euros. Ayer cerró a 4,2%.
Doble operación
1. Críédit Mutuel adquiere el 5% de Popular. Tomará el 3%, a travíés de una ampliación de capital, y el 2% mediante acciones de autocartera.
2. Al mismo tiempo, la entidad lanza una emisión de bonos convertibles que rentan un 8% al año durante tres ejercicios y se convierten en acciones al vencimiento.
