Según información aparecida en prensa, Acciona se encontraría en la fase final del proceso de venta de su negocio de parkings por un importe no inferior a 150 Mn €. Se especula que el comprador podría ser un fondo de infraestructuras noruego. La noticia no ha sido de momento confirmada.
Valoración Inverseguros. El negocio de parkings es uno de los activos no estratíégicos que la compañía ya anunció durante el año pasado que destinaría para la venta, junto a otros del área Inmobiliaria y tambiíén de la división de Logística y Transporte.
En caso de materializarse finalmente la operación en los tíérminos comentados en los medios de comunicación, el múltiplo Ebitda que supuestamente pagaría el fondo nórdico por los parkings de Acciona sería superior a 12,5x Ebitda, múltiplo superior al pagado por Emparque a Cintra en operaciones anteriores, aunque todavía muy alejado del 17,0x Ebitda que hemos podido ver en otras operaciones anteriores como la de Interparking-Metrovacesa.
Desde nuestro punto de vista, teniendo en cuenta la situación actual y los múltiplos de las últimas operaciones, como la de FCC y Mutua Madrileña, un múltiplo próximo a 11,0x sería razonable. De cualquier manera, en nuestra valoración valorábamos el negocio a un múltiplo mucho menor (10,0x) reflejando un importante descuento tratando de reflejar las dificultades actuales para deshacerse de activos inmobiliarios, de manera que una venta por un importe de no menos de 150 Mn € ya estaría mejorando nuestra valoración con el conservador descuento que comentábamos.
El negocio de Parkings supone el 15% aproximadamente del total de desinversiones del grupo. Los fondos obtenidos en estas desinversiones se destinarán a crecimiento de sus divisiones estratíégicas.
Recomendación: COMPRAR.
