Dos son los caminos a los que se enfrenta el Gobierno heleno: la reestructuración de su deuda o un nuevo rescate, que se sumaría a los 110.000 millones que ya recibió hace ahora un año. Y los dos afectan a los inversores de fondos en alguna medida. Al menos a aquellos que tengan en cartera un producto que invierta en deuda emitida por el Estado griego.
Según los datos de Morningstar, de los 49 fondos que invierten en exclusiva en deuda pública de la eurozona y que se comercializan entre los inversores minoristas españoles, diez, con un patrimonio de 7.000 millones de euros o lo que es lo mismo, un 20%, tienen en cartera algún bono de Grecia. Un porcentaje que en dinero se traduceen 300 millones de euros.
Al igual que sucede con el resto de inversores, la principal amenaza a la que se enfrentan estos productos es que finalmente Grecia decida llevar a cabo una reestructuración, una posibilidad que cada vez descuentan más inversores pero que el Gobierno heleno y Bruselas se han empeñado en desmentir en varias ocasiones.
De convertirse en realidad esta opción, las alternativas que tendría Atenas son dos: ampliar el plazo de devolución de su deuda u optar por devolver menos dinero del que esperaba el inversor.
Cuánto perdería el inversor
De momento, Standard&Poor's ya ha cifrado entre un 50 y 70% la quita que tendría que hacer Grecia (sus bonos valdrían el 50 o 70% de su precio), aunque el peor escenario posible es que íéstos valieran cero. "Lo normal es que si los bonos llegaran a valer cero el valor liquidativo del fondo se reduciría en la proporción que supongan esos bonos en su cartera, como ya sucedió con los fondos que invertían en los hedge funds de Madoff", afirma Ricardo Sánchez Seco, analista de fondos de Gestiohna.
En ese contexto, los inversores que tengan en cartera productos como PetercamBonds o Parvest Bond Euro Goverment serían los que saldrían más perjudicados ya que ambos fondos son, de los que se comercializan en España, los que más exposición tienen a la deuda griega, que supone un 7,11% y 6,83% de su cartera, respectivamente.
Es decir, en caso de una quita, el valor liquidativo del fondo (o lo que es lo mismo su cotización) caería en ese porcentaje. Mucho menos tiene el resto de fondos que invierten en deuda pública: en ningún caso el porcentaje que supone Grecia en su cartera alcanza el 5%.
La diversificación les salva
La situación, no obstante, podría empeorar en el caso de empezaran a descontar que Grecia no será el único país que se vea obligado a una reestructuración, sino que otros como Irlanda y Portugal siguieran sus pasos.
En el caso de que fuera el tigre celta el siguiente en la lista, esa hipotíética quita afectaría a 22 de los 49 fondos de deuda pública de la zona euro, un 44%, ya que es, con permiso de España, el país de la periferia europea al que más exposición tienen los fondos; y si fuese Portugal, los afectados ascenderían al 34% del total.
Pese a todo, el efecto que una quita griega tenga en los inversores será del todo limitado. Y la razón que lo permite es la fuerte diversificación que tienen los fondos. Si bien la rentabilidad de la deuda helena, que sube cuando cae el precio, se ha duplicado en el último año, ningunode los productos que tiene este tipo de bonos en cartera está en negativo en los últimos docemeses, ya que han compensado la caída de precio de estos bonos con la ganancia experimentada por los de otros países de la eurozona
