La renta variable ofrece un punto de entrada irrepetible, según Santander
por María Martínez
Invertia.com
La rentabilidad por dividendo y por beneficios de los mercados de renta variable europea es, en estos momentos, superior a la de los bonos a 10 años. Una razón de peso que ha llevado a los analistas de Santander Investment Bolsa a asegurar que, despuíés de la corrección, la valoración absoluta de las Bolsas es muy atractiva y ofrece un punto de entrada irrepetible.
Los mercados europeos cotizan ahora a un múltiplo PER 2011 medio estimado de 11,3 veces, con algunos como el español o el italiano por debajo del doble dígito. Esto tambiíén sucede en determinados sectores como bancos, materiales básicos y telecomunicaciones, cuyo ratio oscila entre 8,8 veces del primero y 9,9 veces del segundo, según los cálculos de Santander Investment Bolsa.
“De hecho, la rentabilidad por dividendo de los principales mercados europeos se encuentra por encima de la de sus bonos a 10 años en la actualidad. En nuestra opinión, la atractiva valoración absoluta ofrece un punto de entrada irrepetible en la renta variable europeaâ€, aseguran los analistas de la firma.
Sin embargo, este atractivo tambiíén se observa en tíérminos relativos. Así, destacan que el mercado europeo de acciones ofrece una rentabilidad por beneficios (earnings yield) muy superior a la del mercado de bonos (bond yield).
“Este diferencial se encuentra en la actualidad en el 6,7%, que es el nivel más elevado de los pasados 14 meses, aunque aún por debajo del extremo de cerca del 10% alcanzado en marzo de 2009â€, aclaran.
Por otro lado, señalan que la rentabilidad del activo sin riesgo es inferior a la rentabilidad por dividendo. Un hecho que se lleva produciendo desde finales de 2008 despuíés de que Lehman Brothers quebrara y que pone de manifiesto que la aversión al riesgo sigue siendo elevada en exceso.
“En nuestra opinión, las rebajas de dividendos ya se han realizado y mientras que los bonos no ofrecen protección contra la inflación ni el crecimiento, los dividendos sí lo hacen, justificando una rentabilidad por dividendo más baja en los activos sin riesgoâ€, explican estos expertos.
