Los dirigentes europeos discuten actualmente la participación de los acreedores privados en el nuevo plan de ayuda a Grecia. Estas son las diferentes opciones estudiadas:
- Un "rollover" o iniciativa de Viena: los acreedores se comprometen, si lo desean, a mantener sus compromisos. A cada vencimiento de obligaciones, compran un monto de títulos equivalente al que les acaba de ser reembolsado. Este recurso permitiría retrasar progresivamente los vencimientos de la deuda pública griega.
Esta opción tiene el visto bueno del Banco Central Europeo (BCE) y de Francia, cuyos bancos tenían una exposición de 15.000 millones de dólares a fines de 2010.
El mecanismo no sería un "evento de críédito", tíérmino que en la jerga bancaria significa el incumplimiento de las condiciones iniciales del príéstamo.
Un "evento de críédito" llevaría a las agencias de calificación a degradar su nota, y a los acreedores privados a constituir provisiones, lo que reduciría sus resultados.
La otra consecuencia sería la activación de los CDS (credit default swaps), seguros contra impago, que desestabilizarían el mercado de la deuda.
- un intercambio voluntario: los acreedores reciben nuevos títulos, cuyo vencimiento es más tardío, con condiciones idíénticas a las de las obligaciones actuales.
Para evitar que las agencias de calificación tilden la operación de "evento de críédito", Grecia podría proponer títulos con condiciones más favorables.
La tasa de interíés podría revisarse al alza, aunque de forma moderada, para no estrangular las finanzas públicas del país.
Esta opción calmaría a las agencias y favorecería la adhesión de los acreedores. Disminuiría tambiíén la incertidumbre en comparación con un "rollover", ya que el intercambio se haría una sola vez, y no se extendería en el tiempo.
- Una reestructuración "suave" o reescalonamiento: la opción, deseada por Alemania, consiste en imponer a los acreedores privados una moratoria al vencimiento de sus obligaciones.
Los títulos conservan la misma tasa de interíés, y son reembolsados en su totalidad en la nueva fecha de vencimiento.
Sin embargo, las agencias de calificación han advertido que considerarían esa solución como un "evento de críédito".
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¿ Quíé es el Rollover?
Rollover es el interíés que usted paga o recibe por mantener una posición abierta por un tiempo superior a un día interbancario. Cada divisa tiene un interíés asociado consigo misma y como dentro del mercado forex las operaciones se realizan entre pares de divisas, cada operación no solo involucra 2 monedas diferentes, sino que tambiíén involucra sus dos diferentes tasas de interíés. Si la tasa de interíés de la moneda que usted compra es superior a la tasa de interíés de la moneda que usted vende, entonces usted gana el interíés por rollover (roll positivo). Si la tasa de interíés de la moneda que usted compra es menor a la tasa de interíés de la moneda que usted vende, entonces usted tendría que pagar el interíés por rollover (roll negativo). El interíés por Rollover puede añadir un costo o ganancia adicional en su operación.
Cuando usted compra el par EUR/USD, usted está comprando el Euro y vendiendo el dólar estadounidense para pagar su compra. Por ejemplo: si la tasa de interíés del Euro es 4.00%, y la tasa de interíés del dólar estadounidense es 3.00% usted está comprando la moneda con mayor tasa de interíés, por tal motivo usted gana el interíés por rollover algo así como el 1.00% sobre una base anual, que es el resultado del diferencial entre las dos tasas de interíés. Si usted vende el par EUR/USD, usted gana la tasa de interíés del dólar estadounidense y paga la tasa de interíés del Euro, como resultado usted paga un interíés por rollover del 1.00% sobre una base anual.
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