Por... Marcos Gomes
Atrinsic, Inc.(NasdaqCM: ATRN )
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Volume: 0
Avg Vol (3m): 235,247
Market Cap: 29.62M
(Pandora P ) IPO ha provocado uno de los debates más calientes en Wall Street. Por un lado, el negocio de la música en Internet se ha prendido fuego. Los toros se centran en Pandora cuota de mercado de la dominación y la base de la explosión de los clientes. Osos contra el que las barreras del mercado a la entrada son bajas. Tambiíén sostienen que los derechos de autor Pandora pagar a las discográficas se limitan la rentabilidad de la empresa, por lo que es difícil de justificar su tapa miles de millones de dólares del mercado.
No importa de quíé lado estás, hay algunos hechos diciendo a los inversionistas que las acciones de Atrinsic ( ATRN ) están a punto de triples (de hecho, con la correcta ejecución, los hechos demuestran que podría aumentar en 10 veces o más):
1. ATRN es la matriz de Kazaa, que fue uno de los primeros programas para compartir archivos (junto con Morpheus y el emblemático Napster). Kazaa viene con una trayectoria envidiable - algunos de sus primeros propietarios llegó a crear Skype.
En 2007, despuíés de cerradas las demandas de las empresas de intercambio de archivos, Kazaa paga $ 100 millones para los derechos de licencia a la carta con los cuatro grandes sellos discográficos. Con esos derechos, Kazaa comenzaron a ofrecer servicios legales de música en Internet. Es importante tener en cuenta que su bajo demanda se necesitan licencias para los usuarios elegir las canciones específicas que ellos quieren oír.
Sólo seis empresas del mundo tienen esas licencias y sólo tres de los seis están asociados con las empresas públicas - Rhapsody (que es propiedad de RealNetworks ( RNWK ) y Viacom ( POR )), Napster (que es propiedad de Best Buy ( BBY ) ), y ATRN de Kazaa.
Los derechos de Pandora de la música son más comunes y de alcance limitado. Por lo tanto, con su liderazgo en el mercado fuera de control, la celebración de los raros en la demanda de licencias puede ser la única manera de que los competidores para ganar una ventaja (o Pandora para ampliar es de plomo). De hecho, el mercado parece dirigirse hacia un fin-juego en el que 1) Pandora adquirir uno de los titulares de licencias on-demand y 2) el resto de la carta titulares de las licencias se desarrollará Pandora-como la funcionalidad. El ganador final del mercado es probable que vienen de este grupo.
En este sentido, Kazaa ya ha dado algunos pasos importantes para ser más como Pandora. Por lo tanto, ATRN ha pasado a ser el lugar correcto en el momento adecuado.
2. Escribir software para transferir música es relativamente fácil. Pero entrar en el mercado de música por Internet Pandora contra no es tan sencillo como muchos creen. Con la explosiva popularidad de Internet basado en la música, los grandes sellos discográficos han vuelto resistentes a entregar nuevas licencias on-demand a cualquier persona. Pregúntale a Apple ( AAPL ), Amazon ( AMZN ) y Google ( GOOG ) - han tratado durante mucho tiempo, pero sin suerte.
Si estos gigantes quieren un punto de apoyo legítima y significativa en el mercado, puede ser necesario para adquirir uno de los titulares de licencias existentes en la demanda. Sin embargo, Rhapsody y Napster propietarios es poco probable que se venden a un precio atractivo. En cuanto a los vendedores privados, sólo dos parecen maduros para la adquisición, pero los capitalistas de riesgo seguramente sabe el valor de sus derechos de concesión de licencias (voy a discutir la tercera en breve). Por lo tanto, ATRN puede ser el único activo subvaluado izquierda en el mercado.
Y aquí es donde se pone bueno ...
Kazaa paga $ 100 millones para los que son difíciles de obtener derechos de licencia. Sin embargo, este valor no aparece en el balance de ATRN. Como resultado, la tapa ATRN de mercado se ha movido muy por debajo de esos niveles. En la actualidad la empresa sólo se valora en torno a $ 20 millones. Una valoración de $ 100 millones para licencias de su música (que ahora parece inalcanzable) implica acciones que ATRN (que recientemente han negociado en los $ 2 - $ 6 rango) debe ser de más de $ 15. Olvídese de la lista para tres ... sobre la base de esta medida, las acciones de ATRN podría estar a punto de quintuplicar.
3. Todos los demás jugadores que cotizan en bolsa que participan en este espacio se encuentra a cientos de millones o más. Estos incluyen:
· Viacom ( POR ): $ 33 mil millones
· Best Buy ( BBY ): $ 11 mil millones
· Sirius ( SIRI ): $ 8,5 mil millones
· Pandora ( P ): $ 3 billones
· CC Media ( CCMO.PK ): $ 650 millones
· RealNetworks ( RNWK ): $ 500 millones
Los jugadores de propiedad privada tambiíén ir a buscar las valoraciones de primera calidad. Por ejemplo, Spotify (el titular de la licencia a la carta que ha aludido más arriba), recibió una inversión de $ 15 millones el año pasado de Sean Parker, el ex CEO de Facebook, y co-fundador de Napster (interpretado por Justin Timberlake en "The Social Network" ). Esta inversión se valora Spotify en $ 300 millones. Una valoración similar se enviará acciones ATRN es disparado a 50 dólares, un 15-ensacadora de aquí.
Como llamativos como el movimiento sería, vendría como una sorpresa para algunos - Las acciones ATRN fueron más de $ 50 en 2008, antes del colapso del mercado (llegaron a los US $ 68 en 2007). La falta de cobertura institucional ha contribuido al fracaso ATRN a la cabeza vuelta hacia los máximos históricos. Sin embargo, con la salida a bolsa de Pandora y una mayor atención en este espacio, eso podría cambiar muy pronto.
Para su información, según se informa Spotify planteado otros $ 100 millones en marzo, valorando la compañía en $ 1 mil millones, más del triple de su valoración anterior.
4. Facebook está en el proceso de despliegue de su panel de Música. La estructura prevista de escritorio Música de Facebook favorece en gran medida en la demanda los titulares de licencias. Adecuadamente, ATRN ya ha invertido en I + D recursos para integrar Kazaa con Facebook. Teniendo en cuenta que la música se dirige a un público mucho más amplio que los juegos, el tablero de instrumentos de música que promete tener un impacto mucho más grande. La lección es que los eventuales ganadores serán mucho más valiosos.
Eso es mucho decir. Hasta el momento, Zynga ha sido el gran ganador en Facebook y su salida a bolsa se espera que el valor de la empresa en el rango de $ 10 mil millones. Mientras tanto, PopCap Games, un papel secundario a Zynga, fue adquirido recientemente por Electronic Arts ( EA ) en un acuerdo de + $ 1 mil millones. Esto sugiere que puede haber varios ganadores de $ 1 mil millones + en la batalla de música en Facebook. Sin embargo, ATRN es uno de los pocos jugadores con las licencias necesarias. Esto balancea las probabilidades fuertemente a su favor.
5. Conjunto de actividades ATRN es darse la vuelta. En sus ganancias Q1 llamada, la dirección informó a los inversionistas de que su plataforma de nueva filial (publicidad en Internet) se está cumpliendo con gran íéxito. Capacidades de rastreo mejorados, distribución y protección de la marca-han contribuido a atraer anunciantes 1.400 y 9.000 nuevos editores, más que triplicando su total de Q4. Era casi huelga decirlo, pero el CEO ATRN declaró que el crecimiento de los ingresos incrementales que se espera para el Q2.
El momento en que todo esto no podía ser mejor. Gestión pasó gran parte de 2010 los ingresos derramamiento inútil (lo que contribuyó a las ventas por debajo del año pasado). Como resultado, los márgenes en su negocio de las agencias se han disparado un 26% desde el 6% hace un año. Con gran parte de los ingresos y la reestructuración de margen de hecho, los nuevos inversores llegar a participar en una sociedad revitalizada, sin atender a los meses de dolor en cuestión.
Los inversionistas a la situación parece estar de acuerdo. Más recientemente, Trinad Management, un importante accionista de ATRN, reveló a la SEC que ha adquirido 145.264 acciones adicionales durante un período de 2 semanas en junio. FYI, Trinad co-fundador, Robert Ellin era un miembro de la junta ATRN hasta hace unos meses. Se sospecha por muchos de que íél dimitió de la junta para eliminar cualquier conflicto de intereses asociados a la propiedad cada vez Trinad en ATRN. La implicación obvia es que Ellin vio más valor en stock ATRN de lo que íél hizo en ser un miembro de su junta directiva.
6. Mientras tanto, Kazaa está avanzando con algunas mejoras interesantes e innovaciones. En la Q1, se dio a conocer su navegador móvil optimizado en marzo, permitiendo a los usuarios transmitir música a sus dispositivos móviles, un paso crítico para competir en el mismo nivel de Pandora. No es de extrañar, indicó que la gestión de esta nueva capacidad al instante dio lugar a una "mejora significativa" en casi todos los importantes de usuario / uso de míétricas.
De hecho, para suscriptores de crecimiento acelerado a una tasa anual de casi el 50%. Con su nueva funcionalidad de radio de Pandora-como, Kazaa parece bien posicionada para un crecimiento continuo y acelerado ... en esta economía, las historias de crecimiento acelerado no pasan desapercibidas por Wall Street por mucho tiempo.
En particular, creemos que ATRN pronto ofrecerá Kazaa a travíés de un iPhone / iPad. Cuando Pandora dio a conocer su iPad, en 2010, el crecimiento de las ventas se dispararon. Despuíés de publicar 35% de crecimiento en 2009, las ventas de Pandora casi se triplicó en el 2010. Están en camino de hacerlo de nuevo este año. Si ATRN sigue su ejemplo, las ventas podrían alcanzar los $ 230 millones de 24 meses a partir de ahora.
Esto puede parecer exagerado, pero Pandora ya ha demostrado que se puede hacer (¿sabía usted que Pandora fue de 2 años?). Además, incluso si ATRN "sólo" crece a 100 millones de dólares durante los próximos dos años, sería casi tan grande como Pandora es hoy en día. Una valoración similar sería de $ 2 millones o US $ 300 por acción, 100 veces los niveles actuales.
7. Recientemente, la empresa planteó en efectivo y consiguió el CEO más pesada de alto impacto que he visto como una sociedad anónima pequeña atraer. Su nombre es Stuart Goldfarb y hasta hace poco era el presidente y consejero delegado de Bertelsmann directo de Amíérica del Norte. Para aquellos que no lo síé, Bertelsmann es una gigante $ 20 mil millones, descrito por Wikipedia como "la empresa de medios más internacional del mundo". Como la prensa ATRN estados de liberación, Goldfarb construido Bertelsmann ADN en "el mayor vendedor directo del mundo de la música, DVDs y libros (con más de 20 suscripciones y miembros del" club "empresas como BMG Music Service, Columbia House, Book-of-the-Mes del Club , Doubleday Book Club y yourmusic.com), atiende a más de 14 millones de miembros con unos ingresos de más de $ 1.2 mil millones ".
Sí, $ 1,2 mil millones ... con una "B". Con una trayectoria de esa manera, aumentar los ingresos ATRN a un par de cientos de millones de dólares no parece descabellada en absoluto.
Conclusiones: ATRN presenta características clásicas de una empresa con acciones excesivamente infravalorado. Sus activos más codiciados no se reflejan en su balance. Estos activos amortiguar los inversores de las píérdidas si la administración no se ejecuta. Además, al estar pronto para el juego de música en Internet dio lugar a resultados desiguales y píérdidas significativas. Como resultado, los inversores abandonaron las acciones, el envío a niveles increíblemente bajos.
Lo más importante es el mercado ATRN es ahora poniendo caliente (en este caso, al rojo vivo). Sin embargo, las acciones de permanecer bajo el radar, porque las instituciones y los inversores minoristas todavía tienen que descubrir.
En cuanto a los 5 años ATRN del cuadro, está claro que el stock se ha estado formando una base en el último año. Esto nos dice que los compradores se han ido acumulando acciones, sin obligar a los vendedores a aceptar un descuento adicional. De hecho, la población está empezando a aumentar, lo que indica que los vendedores que ya no estíén dispuestos a vender con un descuento (o en absoluto). Esto podría llevar a fuertes ganancias en un corto período de tiempo, porque la mayoría de las acciones de ATRN están en manos de los iniciados o los grandes compradores como de gestión Trinad. Cualquier movimiento como es seguro que llegará a las pantallas de los operadores de las ganancias diarias. Poco despuíés, el gato fuera de la bolsa.
Mientras tanto, por unos pocos dólares por los inversionistas comparten conseguir una empresa que pagó $ 15 por acción para las licencias de música que las empresas más grandes están desesperados por obtener. Con el íéxito, las acciones de ATRN podría subir 10 veces 5 veces, o incluso 100 veces. Con el fracaso, los inversores todavía podría beneficiarse muy rentable, ya AAPL, AMZN, GOOG, P, u otra compañía deseosa de redadas de la munición (licencias) que necesita para competir en contra de Pandora.
Debido a esta tormenta perfecta, ATRN se une a nuestra lista de acciones que están a punto de triplicarse.
