Los expertos creen que es un error prohibir las posiciones bajistas
por J. Zuloaga en Expansión
La comunidad financiera considera que la medida de España, Francia, Italia y Bíélgica no servirá de nada si no va acompañada de decisiones que solucionen la crisis de la deuda europea.
La decisión de prohibir las posiciones bajistas (estrategia que saca provecho de las caídas de un valor) en las principales bolsas de la zona euro no ha sentado bien en la comunidad financiera. Gestores y expertos bursátiles consideran la medida innecesaria y poco útil a medio y largo plazo. Aun así, reconocen que a corto plazo logrará frenar la volatilidad que ha sufrido la renta variable en las últimas semanas, como reflejaron ayer los principales parquíés del continente (ver página 9).
“Nuestro sistema económico está basado en el capitalismo y el mercado libre, por lo que este tipo de acción es relativamente temporal y de poca utilidadâ€, opina Antonio Carballo, socio fundador de Vesta Asset Management. Esta medida ha llegado de la mano de la Autoridad Europea de Mercados Financieros (ESMA, por sus siglas en inglíés) y afecta a los mercados de España, Francia, Italia y Bíélgica.
Es temporal, 15 días; afecta a acciones de bancos y aseguradoras; es prorrogable; no tiene efectos retroactivos, es decir, no afecta a las posiciones bajistas que los fondos internacionales habían tomado antes del jueves; e incluye la exposición a travíés de derivados, ventas a corto, fondos cotizados y estructurados.
ESMA ha tomado esta decisión “para restringir los beneficios que se pueden lograr mediante la diseminación de falsos rumoresâ€, ante los continuos comentarios que han disparado la volatilidad de la banca francesa en la semana. De hecho, el supervisor francíés investiga ya los rumores sobre Sociíétíé Gíéníérale, que tumbaron su cotización el miíércoles.
Los expertos discrepan sobre su eficacia. “Las prohibiciones de las posiciones bajistas cumplen con su objetivo uno o dos días. En la práctica, reducen la liquidez, sobre todo para los pequeños valores cotizadosâ€, explica Paul Vrouwes, responsable de acciones financieras de ING Investment. “El mercado puede subir algo más en corto plazo, pero mientras siga habiendo revisiones de bajada de crecimiento no vemos al mercado recuperando con fuerzaâ€, añade Nicolas Walewski, fundador de Alken, una de las principales firmas de renta variable europea.
En este sentido, los expertos creen que por mucho que se prohiban las posiciones cortas, las caídas seguirán mientras no se solucionen los problemas de fondo. “Falta liderazgo y capacidad política para cerrar definitivamente la crisis del euroâ€, asegura Josíé Ramón Iturriaga, gestor de Abante Asesores.
Los expertos creen además que la decisión de ESMA puede tener efectos secundarios negativos: “Es probable que se trasladen parte de las posiciones de cortos en bolsa a los CDSâ€, afirma Josíé Mosquera, de Auriga Securities.
Bancos y tíécnicos
La medida fue interpretada mucho más positivamente por parte de la banca española, principal beneficiada de ella. La Asociación Española de Banca (AEB) Bancos y Gestha se mostraron de acuerdo con la decisión porque la volatilidad de los mercados “podría tener graves repercusiones para la estabilidad financieraâ€. Desde Gestha, la asociación de los tíécnicos de Hacienda, solicitaron que esta m edida se aplique tambiíén a la deuda.
Pautas de actuación para los inversores españoles
Los inversores tendrán que vigilar con atención la exposición de los productos, derivados o fondos que contraten, ya que si tienen posiciones bajistas sobre bancos o aseguradoras de España, Italia, Francia o Bíélgica, la responsabilidad será suya.
“El inversor es quien asume la prohibición de incrementar o crear una posición corta neta y quien tiene la responsabilidad de cumplir con las medidas acordadasâ€, explican desde la CNMV. Esta medida afecta a cualquier producto de inversión que pueda ofrecer exposiciones bajistas, como los ETF (fondos cotizados) inversos, productos estructurados o derivados.
Las personas físicas o jurídicas que ya tengan una posición bajista pueden mantenerla, pero no pueden incrementarla si supone elevar su exposición neta a corto sobre entidades financieras. “Cada inversor debe ser capaz de demostrar que las decisiones tomadas a travíés de derivados sobre índices no son una forma de adoptar estrategias bajistas sobre valores financieros incluidos en la prohibiciónâ€, advierten desde la CNMV.
Estas medidas se mantendrán vigentes durante un plazo de medio mes, que se inició el pasado jueves, aunque este periodo es prorrogable y Bruselas estudia un acuerdo para coordinar acciones contra las ventas en corto.
