Ence, CAF, Jazztel, Pescanova, Tubos Reunidos y Tubacex están muy recomendados y pueden revalorizarse hasta un 46% a medio plazo.
Los inversores que buscan minas por explotar en el parquíé tienen una oportunidad de oro entre las empresas medianas de la bolsa. Estos valores ya han exhibido algunos de sus encantos este año y acumulan una revalorización media del 9,2% (Ibex Medium Cap), frente al 3,4% del Ibex y el 1,5% del Ibex Small Cap, que agrupa las compañías de pequeña capitalización.
Ence, CAF, Jazztel, Pescanova, Tubos Reunidos y Tubacex están entre las más recomendadas por los analistas (más del 62% de los consejos sobre cada uno de estos valores son de compra). Han subido entre un 3,5% y un 26% en el último mes. Pero pueden seguir escalando terreno. Por valoración fundamental de sus negocios, estas compañías están infravaloradas en bolsa y tienen un potencial alcista de entre el 9% y el 46,5% (ver ilustración).
Hay otro grupo, en el que estarían Meliá, NH Hoteles y Catalana Occidente que podrían revalorizarse entre un 12% y un 27% y en los que más de la mitad de los expertos que las siguen aconsejan invertir. Pero el riesgo es elevado. “Las empresas medianas son adecuadas para los inversores con visión de medio y largo plazo, que tienen mucha paciencia y con un corazón fuerte a prueba de sustosâ€, advierte Juan Josíé Fernández-Figares, director de análisis de Link Securities.
“Se trata de valores que son menos seguidos en el mercado que los grandes, por lo que se pueden encontrar ineficiencias y ganar con ellosâ€, explica Cíésar Sánchez-Grande, responsable de empresas de pequeña y mediana capitalización en Ahorro Corporación. “Suelen tener más volatilidad que los grandes valores y son más ilíquidos, por lo que tienen que ofrecer cierto descuento respecto a su valoraciónâ€, apunta Ignacio Cantos, de Atlas Capital.
Los expertos coinciden en que cuando la situación de la crisis soberana se supere y el mercado estíé más tranquilo empezará a aflorar el verdadero valor que hay en estas empresas. Prevíén rallies espectaculares en su cotización. Una vez que ocurra, estar fuera puede implicar perderse buena parte de la subida.
Las empresas medianas de la bolsa ya han captado cierta atención de los inversores en el arranque de 2012. “Hay dinero que entra en estas compañías a principios de añoâ€, afirma Sánchez-Grande. Pero los analistas reconocen que todavía hay mucha desconfianza en los mercados y “la poca gente que entra en bolsa busca menos riesgo y opta por los grandes compañías, ya que en el resto los volúmenes de contratación son muy bajosâ€, asegura Fernández-Figares.
De más a menos recomendadas:
Ence
La compañía se dedica al cultivo de recursos forestales para su transformación en celulosa y energía renovable. El recorte de las ayudas a la energía verde anunciado por el Gobierno afecta a Ence, pero el impacto es escaso. “Su objetivo estratíégico era incrementar entre 150 y 210 megavatios adicionales en los próximos años, de los que en nuestras estimaciones asumiríamos 100 megavatios. Setenta ya están preregistrados (con licencia para funcionar), que no estarían afectados por el nuevo Real Decreto. Excluyendo 30 megavatios de nuestras estimaciones el precio objetivo (3,22 euros) cae un 5%, por lo que el impacto es muy limitadoâ€, explica Javier Esteban, de Banco Sabadell. El experto justifica su consejo de compra por la recuperación de los precios de la pasta y el descuento al que cotiza respecto al sector, del 35%. “Nos gusta cómo se está desenvolviendo el mercado de la pasta en los últimos dos meses y este negocio es el 80% de la valoración de Ence. Es una empresa muy cíclica y este buen momento de la pasta se reflejará en su cotizaciónâ€, asegura Javier Barrio, de BPI.
CAF
Los trenes siguen de moda. La historia de Construcciones & Auxiliar de Ferrocarriles (CAF) en bolsa es de íéxito. Ha subido en once de los últimos doce años. Sólo flaqueó en 2008, el año en el que la quiebra de Lehman Brothers desató la desconfianza en los mercados, pero limitó su caída al 7,17% (el Ibex bajó un 39,4%). Los expertos creen que puede seguir dando alegrías a los inversores, ya que tiene que subir casi un 30% para alcanzar su precio objetivo, los 517,5 euros que recoge el consenso de mercado de Factset. Cotiza a 400 euros. “Sus tres principales atractivos son la fuerte contratación mundial en el sector, su elevada cartera pedidos y su solidez financiera. La cotización ha experimentado una espectacular evolución en la última díécada pero ha ido acompañada de una espectacular evolución de los resultados, permitiendo que CAF siga cotizando a ratios atractivos (PER de 9 veces para 2012)â€, asegura Pedro Sastre, responsable de estrategia de Banca Privada de Banca March.
“Está en un sector que sigue en auge y que le permite cerrar 2011 con una cartera de pedidos de entre 4.500 millones y 5.000 millones de euros, su ríécord histórico. Son tres años de trabajo cubiertos. Tiene muy buena posición de caja (unos 200 millones de euros) y cada vez está más diversificada (el 80% del negocio procede de fuera de España). Además, el valor mueve cada vez más volumen en bolsa (4.000 títulos de media diaria)â€, apunta Sánchez-Grande. Cree que CAF, que sube en 2012 sólo un 4%, refleja que los inversores no están valorando su internacionalización y le afecta negativamente el hecho de que cotiza en el mercado español. “Está aprovechando el desarrollo de infraestructuras en países en vías de crecimientoâ€, indica Fernández-Figares. No obstante, advierte de que el precio de la acción, que está por encima de 400 euros, supone una barrera psicológica para muchos pequeños inversores, lo que limita su liquidez.
Jazztel
La operadora ha dado un giro radical a su negocio y ha tenido íéxito. “Su desembarco en el ADSL para particulares está funcionando bien. Por calidad del servicio y precio ha conseguido el 10% de cuota del mercado y se nota en los resultados. Las ventas crecen y el margen mejoraâ€, afirma el experto de Link. Las previsiones apuntan que en 2011 habría ganado 45 millones de euros, frente a los 7 millones de 2010. Banca March destaca varios puntos:
1) En operadores alternativos, es el que presenta mayores crecimientos en banda ancha.
2) Alta captación de clientes, que le permitió superar el millón de abonados en septiembre.
3) Registra resultados en positivo desde 2010 y podría terminar 2011 con crecimientos históricos en ventas, Ebitda (beneficio bruto de explotación) y beneficio neto. Tambiíén mejoran los márgenes.
4) Ha logrado un adecuado manejo de su situación financiera. Puede acabar el año en ratios de deuda neta/ebitda de en torno a 0,5-0,6 veces, frente a las 1,4 veces de 2010.
5) La valoración es razonable, en relación a los beneficios previstos. Su PER 2012 es de 14 veces.
Pescanova
La empresa es líder en el mercado de congelados en España y Portugal. Esta semana anunció un aumento del beneficio neto del 34,4%, hasta los 48,8 millones de euros, gracias a su creciente internacionalización y el mayor peso de la acuicultura (ya supone el 28% de su facturación). La reducida capitalización de la compañía (500 millones de euros) le resta atractivo para grandes inversores, pero sus fortalezas están claras para Pedro Sastre, de Banca March.
Cita su íéxito al potenciar su marca y que se ha apretado el cinturón con contención de costes. Hay expectativas de que la mejora de su situación financiera continúe y que este año consiga buenos resultados (5% en ventas y 12% en cash flow [flujo de caja] operativo], que incluye mejora de márgenes. Sastre asegura que su ratio PER es atractiva (8,4 veces) y que cotiza con un fuerte descuento frente a sus comparables (del 35%). “El grupo ha realizado elevadas inversiones en acuicultura, que esperemos den frutosâ€, concluye. Pero la compañía no es ajena a la realidad socioeconómica. El director administrativo del grupo, Alfredo López, reconoció esta semana que proyectos como la ampliación de una planta en Mira, Portugal, siguen parados, pero que continúa viva su intención de ampliar las instalaciones o crear una segunda.
Tubos y Tubacex
Ambos se dedican a la fabricación de tubos que se utilizan para la extracción de petróleo, unos de carbono y otro de acero inoxidable. Con el barril a 100-112 dólares hay margen para el negocio. “Tubacex ha encontrado un nicho de mercado: el tubo de acero inoxidable, que es muy demandado con los actuales precios del petróleo (para la extracción). Sólo por debajo de 30 dólares el barril se pararían los proyectos de búsqueda de crudo. Se estima que sólo en la región del Golfo se invertirán 200.000 millones de dólares en los próximos añosâ€, apunta el director de análisis de Link.
Tubos Reunidos, está en la cartera de valores recomendados de Inverseguros por su exposición al sector energíético del upstream (extracción), en el que se ve favorecido por la fortaleza del precio del crudo y por el boom que hay en shale gas (gas de pizarra), que se está explotando a gran escala en EEUU, donde Tubos Reunidos tiene exposición. “La posibilidad de que en Europa, sobre todo Polonia, podamos ver una alta actividad de explotación de este tipo de gas lo hace aún más interesante. Por otro lado, la empresa cuenta con poca exposición a España ya que casi el 90% de su producción se destina fuera, y su situación financiera es buena (apalancamiento financiero de 0,45 veces deuda+fondos propios y 2,8 veces ebitda estimado para 2011â€, explica Luis Rose, analista de Inverseguros.
Otras alternativas
Faes. El recorte en el gasto ha sembrado las dudas sobre las farmacíéuticas. Entre las pequeñas muchos expertos aconsejan Faes, gracias a las perspectivas que ofrece su fármaco Bilastina, un antihistamínico. “En seis meses había conseguido una cuota del 11%. Ha firmado licencias para su comercialización en Europa y hay posibilidades de que llegue a un acuerdo con una empresa japonesa. Para 2012 esperamos que gane 11 millones de euros; 26 millones, en 2013; y 42 millones un año despuíésâ€, indica Barrio, de BPI.
Duro Felguera. Está especializada en la ejecución de proyectos “llave en mano†para los sectores energíético e industrial. El valor se ha quedado rezagado en 2012, pero desde el pasado 23 de noviembre hasta mediados del mes pasado había subido casi un 20%. Los expertos aconsejan entrar cuando la cotización ceda terreno. Cíésar Sánchez-Grande, de Ahorro, destaca su exposición al sector de ciclos combinados, su internacionalización y su cartera de pedidos. Alcanzaba los 1.983 millones de euros a cierre de septiembre y un 92% eran procedentes de contratos internacionales, lo que da visibilidad al negocio para dos años.
Con más riesgo
Las hoteleras Meliá y NH Hoteles encabezan las subidas en el Ibex Medium Cap en lo que va de año, con revalorizaciones del 37% y del 25%, respectivamente. Pero en estos valores no hay un consenso firme para apostar por sus subidas a partir de ahora. Ambas han realizado desinversiones, que aunque ha sido aplaudidas por algunos analistas, generan dudas a otros. “No me gustan las empresas que venden activos para sobrevivirâ€, asegura un experto. En general, los analistas son más optimistas con Meliá, que se está beneficiando del tirón del turismo en España. “Cotiza con un descuento de entre el 30% y el 35% respecto al NNAV (valor neto contable) y su situación financiera es sólidaâ€, asegura Javier Barrio, de BPI. Sobre NH hay más dudas. Ha conseguido el respaldo de la banca acreedora para retrasar el pago de la deuda, despuíés de que en diciembre se rompieran las negociaciones con el grupo chino HNA, que quería entrar en el capital y hubieran supuesto una inyección de liquidez de 330 millones. Hay temor a que se vea abocada a una ampliación de capital, pero según Ignacio Cantos, de Atlas Capital, no sería un problema porque, ya está descontado en el precio y haría desaparecer el temor. “Bajaría más para luego recuperarse. La cadena tiene hoteles en Europa y el negocio terminará mejorandoâ€, afirma. Una empresa con la que hay que tener paciencia es Catalana Occidente porque se está viendo penalizada por su exposición al riesgo soberano de países. Cuando la situación se estabilice y bajen las primas de riesgo la cotización despertaráâ€, asegura Link. Los analistas valoran positivamente su crecimiento en críédito y caución.
En cuarentena
La selección de valores es crucial siempre, pero en momentos de crisis y en pequeños valores todavía más. Hay empresas que no gozan ahora de la confianza de los analistas. Se trata de Antena 3, Zeltia, Prosegur y Zardoya Otis. El fabricante de ascensores acusa el bajón de la construcción y el 71% de las firmas que siguen la empresa aconsejan vender los títulos. Cotiza a 10,7 euros, un 9% por encima del valor objetivo que le fijan los analistas en 9,78 euros. En Prosegur, aunque acumula sólo un 25% de consejos de venta, los que recomiendan comprar no superan el 20%, ya que ha agotado su potencial alcista. El viernes cerró a 36,26 euros y el precio objetivo del consenso está en 37,8 euros. La compañía ha centrado su crecimiento en Latinoamíérica, para compensar el estancamiento en Europa.
No es momento de invertir en farmacíéuticas, y menos en modelos como el de Zeltia, centrada en la investigación. Ha comunicado un expediente de regulación de empleo (ERE) que afectará a parte de la plantilla de investigadores de su participada Noscira. “Pone de manifiesto la necesidad de recortar el gasto en I+D ante la debilidad de la estructura financiera de la compañíaâ€, aseguran en La Caixa, que tiene un consejo de infraponderar. En Antena 3, la caída de la publicidad y las díébiles previsiones de recuperación para este año son trabas para sus resultados. Entre los pequeños y medianos que cotizan por encima de su precio objetivo están muchas inmobiliarias; Deoleo (Sos), los bancos medianos (Bankinter, Sabadell y Popular), Solaria, Prim, Renta 4 y Natracíéutical, entre otros
