Los dividendos más solidos de Europa
por C. Rosique en Expansión
“Los dividendos son los cimientos de la rentabilidad total que obtienen los inversores que apuestan por la bolsaâ€. Así de contundentes se muestran los expertos del banco de inversión Citi, que aseguran que en las últimas cinco díécadas, la remuneración al accionista ha supuesto entre el 35% y el 40% de la rentabilidad total obtenida por los inversores europeos. Usted sabrá si quiere perderse los dividendos, advierten.
Las bolsas europeas (sin Reino Unido) ofrecen, de media, un rendimiento por dividendo del 3,6%, una cifra que está un 15% por encima de su media histórica. Y además parece sostenible. “Los balances de las empresas son ahora más fuertes, con ratios de deuda/ebitda (beneficio bruto de exploración) dirigiíéndose a los niveles más bajos alcanzados desde mediados de la díécada de los 90. Además, la cobertura de estos pagos por el flujo libre de caja (FCF) es tal que los pagos parecen soportados tambiíén por el efectivo que generanâ€, apunta el equipo de Citi.
Los niveles de rentabilidad por dividendo en los últimos 40 años han favorecido que las acciones hayan ofrecido una rentabilidad total (por variación en bolsa y por la remuneración) de doble dígito en la díécada siguiente.
Por países gana España
España y Portugal son las bolsas más rentables por dividendo, más del 6%. Ambos están por encima de la media de los últimos cinco años. Tambiíén son las más rezagadas en 2012 por su evolución (la rentabilidad por dividendo aumenta si se mantiene el pago y baja la cotización). El Ibex cae un 3,3% y el PSI 20 luso sube un 2%. Entre los valores españoles, los más rentables por dividendo son Telefónica, ACS, Santander, BME, Enagás, Iberdrola, FCC y Gas Natural, que superan el 7% con las previsiones de los pagos de 2012. Pero hay que ser cautelosos ante el riesgo de que algunas compañías puedan reducir su remuneración a lo largo del año. Con las estimaciones actuales, el caso más llamativo es el de Telefónica, con un 10,5%, para un dividendo por acción esperado de 1,3 euros.
Los mejores sectores
De hecho, el sector de telecomunicaciones europeo ofrece un rendimiento por dividendo del 8%, su máximo histórico. Influye la mala evolución que tiene el sector en bolsa. En 2012 es el peor de Europa, con una caída del 0,24%, que contrasta con la subida media del 8,63% del resto de grupos del índice Stoxx 600.
Los analistas aseguran que tras los últimos recortes de la remuneración anunciados en el sector los pagos parecen más seguros. “La cobertura del flujo de caja libre, que ronda el 70% para los próximos años, sugiere que los dividendos son sosteniblesâ€, afirma Adrian Cattley, de Citi. En este grupo la británica BT es uno de los preferidos.
n Los más seguros
La operadora, junto a la automovilística Daimler, las británica Imperial Tobacco y HSBC, la petrolera Total y la farmacíéutica Novartis está en la lista más selecta por dividendos, por la fortaleza de esta remuneración. El flujo de caja libre hasta el año 2013 está por encima del dividendo que abonarán y su deuda no supera en más de dos veces el ebitda. En la lista de Citi, que incluye veinte valores con dividendos resistentes no hay ninguna empresa española. Sí que aparece el sello español en el grupo de las empresas con una rentabilidad por dividendo superior al 4%, pero que tienen riesgo de reducir el pago.
En peligro:
Repsol YPF, Red Elíéctrica y Enagás son las únicas españolas en la lista de 32 europeas con riesgo potencial en el dividendo y una cobertura por flujo de caja libre inferior a 2,5 veces. Pero algunos analistas españoles descartan esta posibilidad. La petrolera tiene en cartera títulos que puede repartir como remuneración al accionista y los ingresos que obtienen las empresas de transporte de gas son suficientes para garantizar el abono del dividendo.
