En alguna ocasión he escrito en estas páginas que el inversor particular está absolutamente fuera de la renta variable, y que gran parte del institucional tambiíén. La crisis en las bolsas ha sido tan profunda, que gran parte de una generación entera ha sufrido píérdidas que jamás recuperarán y que les ha obligado a salirse del mercado. Necesitaremos mucho tiempo antes de que se vuelva a recuperar la confianza inversora en las bolsas, y que vuelvan a acudir a ellas con alegría.
Para ilustrar mejor estas palabras, publicaríé el artículo que recientemente John Melloy, productor ejecutivo de Fast Money & Halftime, realizó en la CNBC sobre uno de los grandes misterios actuales de Wall Street:
Es uno de los mayores misterios de Wall Street. ¿Cómo es posible que las acciones estíén en el cuarto año de mercado alcista, con estos volúmenes de contratación tan bajos?
Durante marzo, el volumen diario medio en el mercado de acciones se encontraba al nivel más bajo desde diciembre de 2007, según los últimos datos de Credit Suisse. Este es el mismo mes en el que se cumplieron tres años de mercado alcista, que ha provocado que el S&P 500 se duplicara desde marzo de 2009.
Credit Suisse intentó resolver este enigma culpando a la creciente popularidad de los mercados de opciones y futuros, y a una caída del trading de alta frecuencia.
“No hay manera de suavizarlos. Los volúmenes se han reducido y tienden a la bajaâ€, escribió Ana Avramovic de Credit Suisse en una nota a clientes. “Una creciente preferencia hacia otros activos puede ser la causa de la retirada de dinero de las accionesâ€.
El volumen diario en marzo en el mercado de valores fue de 6.590 millones de dólares, el nivel más bajo desde los 6.000 millones de volumen alcanzados en diciembre de 2007.
Avramovic señaló que el volumen en el mercado de opciones y futuros alcanzó un ríécord en 2011, cuando los inversores incrementaron riesgo en sus carteras, colocando sus posiciones allí donde pudieran apalancarse.
“El mercado de opciones ha estado batiendo ríécords durante nueve años consecutivos en la búsqueda creciente de protección y apalancamientoâ€, afirma Pete Najarian, cofundador de TradeMonster, un bróker de opciones y futuros.
Credit Suisse tambiíén hace notar que el trading de alta frecuencia, que representa la mitad de toda la actividad del mercado, ha ido disminuyendo desde el verano pasado. Y por otro lado, los splits tambiíén han afectado a ese volumen. Citigroup por sí sola representaba el 7 por ciento de todo el volumen en el segundo semestre de 2009 antes de la división de su acción de 10 por 1.
Pero la respuesta puede ser más sencilla que todo esto. Despuíés de dos fuertes mercados bajistas en una díécada, el inversor medio simplemente no confía en este mercado.
"No hay dinero fresco entrando", dijo Doug Kass de Seabreeze Partners. "¿Por quíé deberíamos estar sorprendidos que el inversor minorista no estíé en el mercado? Hemos tenido dos grandes correcciones de las bolsas desde el año 2000, un flash crash hace dos años y los ingresos reales están estancados."
Los flujos de inversión en fondos de acciones son negativos en el año a pesar de una ganancia porcentual de dos dígitos para el S&P 500 en 2012. Mientras tanto, los fondos de bonos siguen incrementando sus activos, incluso con tasas de interíés en niveles históricamente bajos.
Algunos inversores culpan a la regulación financiera del pobre volumen, afirmando que ha restringido la actividad comercial de los bancos más importantes. Pero otros creen que los bancos -y su peor crisis financiera desde la Gran Depresión, son en última instancia los culpables. Alan Newman, autor del boletín de noticias financieras Crosscurrents afirma, "la confianza del público se ha roto, posiblemente más allá de la reparación."
Este es el escenario en el que día a día nos movemos. Esta es la causa por la que los traders profesionales, hoy más que nunca antes que yo recuerde, pueden marcar tendencia a favor de sus posiciones. Los pocos inversores particulares que quedan aún están en franca desventaja. Esta situación se revertirá, y posiblemente, el traspaso de las posiciones de renta fija a renta variable será una de las principales causas que provocarán un sólido y multianual mercado alcista. Pero desafortunadamente, aún queda tiempo para ver eso.
Lacartadelabolsa
