Las empresas españolas que más recortan deuda

[Eguzki]

Treinta y ocho cotizadas aligerarán su balance tanto en 2012 como en 2013. Endesa, Amadeus, Gamesa, Repsol, Grifols, Dia, Gas Natural, Telefónica, Abertis, Iberdrola y Arcelor son las compañí­as del Ibex que más esfuerzos realizarán para mejorar su estructura financera.

La deuda ha sido el talón de Aquiles de las cotizadas españolas este año. La preocupación del inversor sobre el elevado díéficit español y el repunte de la prima de riesgo han situado en el punto de mira a las compañí­as más endeudadas ante el cierre total de los mercados de críédito. Y a la inversa: en el parquíé se han premiado los esfuerzos de las empresas para mejorar su estructura financiera.

Conscientes de ello, varias cotizadas españolas han aligerado su endeudamiento en los últimos meses a travíés de desinversiones y ahorro de costes. En total, las empresas del índice General terminarán 2012 con 301.054 millones de euros de deuda, un 5,4% menos que el año anterior, según previsiones del consenso de analistas recogido por Factset. Y las previsiones apuntan a que su nivel de apalancamiento seguirá mejorando el próximo ejercicio: acabarán 2013 con 285.423 millones de euros de deuda.

Las más activas
Treinta y ocho compañí­as del índice General conseguirán la proeza de reducir su endeudamiento en 2012 y 2013. Once de ellas, pertenecen al principal í­ndice español. Por el contrario, 31 empresas incrementarán su apalancamiento este año. Antena 3, Dinamia y Prosegur son las tres que más lo aumentarán, en torno a un 100% respecto a 2011.

Por otra parte, doce cotizadas españolas están en una situación aventajada ya que tienen caja para afrontar sus necesidades de capital. De este grupo, cuatro (Inditex, Tíécnicas Reunidas, BME y Mediaset) pertenecen al Ibex
Endesa e Iberdrola
El sector elíéctrico ha puesto como uno de sus principales objetivos en su hoja de ruta para los próximos años reducir su endeudamiento. “Es uno de sus grandes retos ya que estas empresas necesitan desapalancarse para enfrentarse a un escenario económico complicado acentuado con la nueva regulación energíética”, afirma Natalia Aguirre, directora de análisis de Renta 4.

Las previsiones de los expertos señalan que Endesa e Iberdrola lo conseguirán. La primera contará a finales de año con 11.871 millones de deuda, un 17% menos que en el año anterior, según Factset.

“Endesa no es una elíéctrica excesivamente endeudada y sus ratios son hasta cierto punto razonables (tiene un deuda/ebtida de 1,35 veces para este año), pero el mercado percibe cierta debilidad en su negocio vinculado a la zona euro y eso puede generar incertidumbre en su capacidad para reducir sus niveles de deuda”, asegura Alberto Roldán, analista independiente. De conseguirlo, el mercado lo recibirí­a con los brazos abiertos. Endesa tiene un potencial alcista del 24,04% a medio plazo, según Bloomberg.

Por su parte, Iberdrola ya se ha puesto a la tarea y ha identificado 2.000 millones de euros en activos no estratíégicos porque espera realizar desinversiones en los próximos años para reducir su deuda, lo que sentará bien a su cotización, según los analistas.

Amadeus
El proveedor tecnológico del sector turismo ha realizado un esfuerzo importante para sanear su balance, apoyándose en una potente generación de caja. Su deuda neta podrí­a caer un 16%, de los 2.400 millones de euros en 2011 a los 2.000 millones en 2012. Además, los expertos creen que Amadeus seguirá reduciendo su ratio de endeudamiento incluso más allá de las propias previsiones de la compañí­a. “Prevemos una ratio deuda/ebitda inferior a 1 veces a finales de 2013, cuando la empresa calcula que se situará entre 1 y 1,5 veces”, comenta Javier Flores, de Asinver.

Con la reducción de deuda bajo control, Amadeus tendrí­a margen para seguir mejorando el dividendo, según Flores. La compañí­a anunció recientemente un aumento del pay out (porcentaje del beneficio que se destina al dividendo) desde la franja del 30%-40% a la del 40%-50%.

La compañí­a es una de las favoritas de los analistas y cuenta con la recomendación de compra del 57% de los expertos. Su buen comportamiento en el año (sube un 56,90%), reduce su potencial alcista al 3,16%, aunque la perspectiva de mejora del dividendo le añade atractivo como apuesta a largo plazo.

Gamesa
En la compañí­a de renovables, la reducción de deuda pasa por una reestructuración de los costes, lo que podrí­a afectar al negocio de la compañí­a. “Es cierto que el objetivo es reducir deuda, pero difí­cilmente se llegará a los niveles de caja neta que atesoraba hace unos años”, comenta Alberto Roldán, analista financiero independiente. El consenso estima que Gamesa terminará 2013 con una deuda de 701 millones de euros, un 14% menos que en 2012. Pero algunos expertos se desmarcan del resto y no acaban de verlo claro. El hecho de que haya algunos escíépticos puede ser bueno para la cotización, ya que si finalmente logra cumplir con su objetivo de deuda, la sorpresa positiva tendrí­a una mayor recompensa en bolsa.

Repsol
La petrolera es la cuarta compañí­a del Ibex que más reducirá su deuda este año: lo hará un 12%, hasta los 17.887 millones de euros, y otro 7% en 2013. “La empresa tiene un plan de desinversiones hasta 2016 para aligerar 4.500 millones de deuda. De ellos, ya ha reducido 1.360 millones gracias a la venta del 5% de autocartera que vendió en enero”, explica Aguirre, de Renta 4. Ahora, tiene un as en la manga: deshacerse de GNL (negocio de gas natural licuado). Repsol ha recibido ya más de cuatro ofertas de Canadá y Latinoamíérica y espera cerrar la venta en el primer semestre de 2013. Con ello, la compañí­a fortalecerá su balance, algo que podrí­a ayudarle a remontar el vuelo en el parquíé. El valor ha acusado en bolsa la expropiación de YPF por parte de Argentina. Cae un 33,36% en el año.

Grifols
La deuda de la fabricante de hemoderivados está vinculada a la compra de la estadounidense Talecris en junio de 2011. De este modo, la ratio deuda/ebitda pasó de 2,5 a 7 veces tras la compra. Pero en 2012 ha conseguido reducirla hasta las 3 veces gracias a sus fuertes ingresos. Y los analistas prevíén que cierre 2013 con una ratio todaví­a más baja, cercana a las 2,3 veces.

Sin embargo, los expertos no ven probable que la fuerte reducción de la deuda tenga su impacto en la cotización de Grifols, que podrí­a encontrarse muy cerca de su techo. Los analistas estiman que su precio objetivo es de 24,6 euros, un 2,76% por debajo del precio a cierre de ayer.

Dia
La cadena de supermercados salió de la órbita de Carrefour el pasado año y cerró el ejercicio con una deuda cercana a los 750 millones de euros. Desde entonces, Dia ha sido capaz de apañárselas para aligerar su balance y hacerlo, además, sin renunciar a la expansión internacional. “Están ampliando su presencia en Latinoamíérica y Turquí­a y todo a base de caja, con lo que protegen sus márgenes”, comenta Flores. Dia podrí­a terminar 2013 con una deuda de 527 millones de euros, un 22% menos que en 2012. Algunos expertos barajan incluso la posibilidad de que la compañí­a termine obteniendo caja neta. Un plus para la cotización de un valor que, hasta el momento, ha mostrado un perfil muy defensivo, con una subida del 39,32% en el año (un 55,62% desde su salida a bolsa el 5 de julio de 2011).

Gas Natural
La compañí­a anunciará a principios de 2013 su plan para sortear la incertidumbre económica de España y el impacto de la regulación energíética en sus cuentas (que podrí­a restarle un 3% de su ebtida en 2013). “Entre sus principales objetivos, estará el de seguir creciendo en el exterior y continuar fortaleciendo su balance”, afirma Aguirre. Y los expertos creen que podrá conseguirlo. Gas Natural reducirá un 9% su deuda este año y un 7% en 2013, según Factset. A diferencia de otras empresas, espera lograrlo mediante la reducción de capex (inversiones en bienes de capital), ya que sólo un tercio del mismo le sirve para mantener su actividad.

Telefónica
Entre las principales prioridades de la operadora figura la reducción de su deuda, situada en los 73.000 millones de euros en 2011. Su endeudamiento es el más elevado de las compañí­as del Ibex, aunque en tíérminos de ebitda se sitúa en la media de su sector en Europa. El problema es que aligerar el balance no es tarea fácil. “Su negocio europeo seguirá díébil y, por tanto, su cash flow tambiíén, por lo que ese cociente no se verá reducido en la cuantí­a que quizás el mercado espera”, explica Roldán.

Sin embargo, la compañí­a guarda otros bazas a su favor como ha demostrado con la salida a bolsa de su filial alemana y la recompra de participaciones preferentes. Ambos movimientos fueron muy bien acogidos por el mercado y es de esperar que los siguientes pasos que siga dando Telefónica en este sentido tengan un reflejo positivo en los tí­tulos. El dividendo, eso sí­, se reduce a la mitad (tras la cancelación del pago para 2012). Al menos, hasta que la empresa haya logrado alejar la amenaza de una bajada de ráting.

Abertis
A los analistas no les preocupa la deuda del grupo (de 16.670 millones a finales de 2012). “Gran parte de ella está ligada a proyectos, lo que le deberí­a dar una consideración especial en el mercado pero no es así­â€, asegura Roldán. El valor cede un 5,79% en el año. Pero la compañí­a está muy comprometida con su deuda y con el servicio de la misma gracias a la fortaleza de su flujo de caja operativo que genera su negocio de concesiones. Prueba de esa robustez está en el compromiso que Abertis tiene con sus accionistas, ya que aumenta su retribución todos los años. En 2012 repartirá 0,26 euros por tí­tulo y tiene una rentabilidad por dividendo de 6,22%.

ArcelorMittal
La acerera sufrió el martes la rebaja de ráting de Moody’s hasta Ba1, una nota conocida como “bono basura”. Arcelor se apresuró a decir el mismo dí­a que espera mejorar sus condiciones crediticias en los próximos meses y que los planes establecidos para reducir deuda avanzan según lo previsto. El consenso de los analistas consultados por Factset confí­an en ello. Arcelor reducirá un 3% su deuda este año y un 4% en 2013. “La empresa tiene pensado aprobar en la junta de accionistas la rebaja del dividendo del próximo año un 73%, hasta los 0,20 euros. Con ello quiere solventar su situación financiera, algo que se tomará bien en el mercado y calmará la presión de las agencias de ráting”, asegura íngel Mí­nguez, de Bolsa 3. La compañí­a pierde un 15,89% en lo que va de año.