BlackRock, la mayor gestora de fondos del mundo, atisba un escenario positivo para la renta variable europea durante este año. Estima un potencial de la rentabilidad absoluta que ronda el 15%, siempre que continúe avanzando el impulso político y se resuelva que el ajuste presupuestario en Estados Unidos.
Nigel Bolton, responsable del equipo de renta variable europea de BlackRock, analiza las perspectivas de estos activos de activo para 2013, asumiendo que el impulso político continúe avanzando, y que el ajuste presupuestario en Estados Unidos se resuelva con íéxito.
En ese sentido y aun teniendo en cuenta el rally vivido en las bolsas el año pasado, en esta gestora ven un potencial de rentabilidad absoluta en la renta variable europea en torno al 15% para este año, "teniendo en cuenta un crecimiento del 9% del beneficio por acción, un 4% para los dividendos y un pequeño componente de re-calificación", apunta Bolton.
Y es que para este año Bolton platea un escenario positivo para la economía global, como viene reflejando la mejora del comportamiento de los indicadores económicos en Estados Unidos, Europa y China. Sin embargo, con este telón de fondo favorable a la renta variable, aún permanecen incertidumbres que podrían afectar a la volatilidad de los mercados, aseguran desde esta gestora de fondos.
BlackRock tambiíén hace alusión a unas reformas estructurales prometedoras en la periferia europea. En concreto en Italia y España, donde las reformas "siguen su curso, aunque es vital que se mantengan", asegura Bolton.
¿Y si España pide el rescate?
Respecto a España, la gestora manifiesta que debe continuar con sus ajustes presupuestarios y estructurales y asegura que este año debería resolverse la pregunta de si España solicitará formalmente un rescate a sus socios europeos. "Si sucediera, podría suponer una mayor reducción de los diferenciales de deuda soberana", sostiene Nigel Bolton. En ese sentido, asegura que llevará al BCE a activar su programa de compra de bonos de países con dificultades que fue bautizado como OMT (Outright Motenary Transactions), lo que debería impulsar la renta variable.
En el país transalpino, BlackRock hace mención a la volatilidad que podrían generar en los mercados las elecciones italianas que se celebran este año. "Aunque tenemos esperanzas de que un gobierno pro-reforma resulte elegido y siga adelante con el trabajo de Mario Monti", dicen desde esta gestora.
Bolton tambiíén hace referencia a otra cita electoral, la que tienen los alemanes el próximo otoño y cuyos resultados podrían ser cruciales debido a que el país germano sigue liderando la agenda política europea.
El responsable del equipo de renta variable europea de esta gestora, tambiíén asegura que las políticas monetarias son positivas en todo el mundo, lo que favorece a los mercados de renta variable. Y menciona desde la política de la Reserva Federal estadounidense, el Banco de Inglaterra, pasando por el Banco de Japón, el de China y, por supuesto, el Banco Central Europeo (BCE). Sin embargo, BlackRock indica que a medida que avance el año, espera que la actividad económica mejore y el mercado podría comenzar a preocuparse por el fin del quantitative easing (QE) y otros estímulos monetarios utilizados por estos organismos monetarios a largo y ancho del planeta.
Valoraciones atractivas
BlackRock menciona, asimismo, las valoraciones atractivas de la renta variable europea, tanto en tíérminos históricos como comparada con otros mercados desarrollados y otros activos. El mercado europeo cotiza a un PER (veces que el beneficio neto está contenido en el precio de la acción) un 15% por debajo de su media histórica a largo plazo y con un descuento del 25% respecto al mercado americano, según sus cálculos. Esto supone moverse con el mayor descuento de su historia, que tradicionalmente se ha movido en torno al 8%.
Si se compara la renta variable europea con otros activos como los bonos soberanos u otros mercados tambiíén tiene una atractiva valoración, que alcanza por ejemplo rentabilidades por dividendo del 4%.
Y esto demuestra que se mantiene alta la aversión al riesgo hacia la renta variable europea, o lo que es lo mismo, que la exposición de los inversores a la renta variable europea es aún baja.
BlackRock reconoce que la mayor economía del mundo es el centro de las preocupaciones de los inversores. La zona euro está de hecho progresando a mejor ritmo en la aplicación de sus ajustes deflacionarios que Estados Unidos, debido a que abordó el problema presupuestario antes y en mayor profundidad que Estados Unidos. "Como consecuencia, los desequilibrios exteriores en la periferia están mejorando", apunta Bolton.
Los inversores están poco a poco dándose cuenta de que sus exposiciones infraponderadas ya no tienen sentido. De todas maneras es justo decir que la situación política, y por tanto económica, sigue siendo frágil. "Es importante que no asistamos a más resbalones políticos, que podrían cambiar rápidamente el escenario macro-económico que estamos retratando aquí", concluye BlackRock.
