Por... Chris Lange
El lunes se anunció que Pandora Media Inc. (NYSE: P) sería adquirida por Sirius XM Holdings Inc. (NASDAQ: SIRI). Si bien este acuerdo podría verse bien a primera vista, un analista cree que los accionistas de Pandora derribarán cualquier esperanza de adquisición.
Wedbush reiteró una calificación de Outperform para Pandora con un precio objetivo de $ 10, lo que implica un aumento del 10% frente al precio de cierre más reciente de $ 9.09.
La firma cree que si bien aún se necesitan cambios adicionales para revitalizar el crecimiento rentable, cree que Pandora puede lograr una rentabilidad ajustada de EBITDA a finales de 2018. Wedbush no espera que los accionistas de Pandora aprueben la adquisición por parte de Sirius como actualmente contemplan las dos compañías, dado un precio de compra significativamente más bajo de lo que originalmente concibieron Sirius y Pandora. Como tal, la firma cree que los términos del acuerdo deben revisarse, o un trato puede no suceder en absoluto.
En cuanto a los términos del acuerdo, esta es una transacción de acciones valorada en aproximadamente $ 3.5 mil millones. Los accionistas de Pandora recibirán una tasa de cambio fija de 1,44 acciones de Sirius recientemente emitidas por cada acción de Pandora que posean. Con base en el precio promedio ponderado por volumen de 30 días de $ 7.04 por acción común de Sirius, el precio implícito de las acciones ordinarias de Pandora es de $ 10.14 por acción, lo que representa una prima del 13.8% sobre un precio promedio ponderado por volumen de 30 días.
Teniendo en cuenta que la relación de cambio es fijo, la venta masiva de acciones de Sirius en la jornada del lunes (a $ 6,26 hasta 10,3% para el día) implica un precio de oferta de $ 9,01 o menos, que es un descuento del 0,8% al precio de cierre de Pandora el viernes de $ 9.09. Wedbush cree que los accionistas rechazarán el acuerdo por inadecuado y requerirá que se renegocien los términos del acuerdo. El acuerdo incluye una disposición de "compra-venta" que permite a Pandora y su junta directiva explorar otras propuestas.
En última instancia, Wedbush cree que una combinación de Pandora y Sirius tiene mucho sentido:
El acuerdo combinaría un proveedor líder de radiodifusión satelital con un proveedor líder de radio basado en Internet, con bases de clientes que tienen una superposición limitada. SiriusXM se beneficiaría de la base de usuarios de Pandora, la experiencia en transmisión y la perspicacia técnica, mientras que Pandora se beneficiaría de la base financiera superior de SiriusXM, la experiencia en suscripciones y las relaciones OEM. SiriusXM podría aprovechar Pandora para hacer crecer su base de usuarios más allá de su punto óptimo de vehículo actual. El servicio de Pandora mejoraría la interactividad de la cartera de productos de la compañía combinada a través de la radio a pedido y una mayor personalización de la experiencia auditiva. Además, Pandora también tiene un negocio de ventas de publicidad bien desarrollado.
Las acciones de Pandora se vieron por última vez en $ 9.08, con un objetivo de precio de consenso del analista de $ 9.20 y un rango de cotización de 52 semanas de $ 4.09 a $ 10.07.
Sirius cotizaba a $ 6.28 por acción, en un rango de 52 semanas de $ 5.17 a $ 7.70 y con un objetivo de precio de consenso de $ 7.02.
