Agencias
Acerca de: Occidental Petroleum Corporation (OXY)
Carl Icahn ha aumentado dramáticamente su participación en Occidental Petroleum. Eso no es sorprendente cuando echas un vistazo más de cerca a la empresa.
La compañía ha reducido significativamente sus gastos operativos, al tiempo que mantiene los gastos de capital y la cobertura.
Tiene un potencial significativo para generar rendimientos sólidos para los accionistas, y la volatilidad de las opciones puede ayudarlo a aprovechar eso.
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Occidental Petroleum (NYSE: OXY ) es una gran compañía petrolera de juego puro que ha tenido un momento difícil desde la adquisición de Anadarko Petroleum en el momento oportuno. Desde mediados de 2018, el precio de sus acciones ha caído en más del 83%, eliminando casi $ 60 mil millones en valor para los accionistas. A pesar de ese colapso, Carl Icahn agregó más de $ 800 millones a su participación en Occidental Petroleum , incrementándolo a más del 15% de la compañía.
Como veremos a lo largo de este artículo, los impresionantes activos de Occidental Petroleum, junto con la recuperación del precio de los bonos, significan que ahora es un buen momento para saltar al patrimonio.
Occidental Petroleum ha respondido a COVID-19, una gran amenaza para el negocio de la compañía después de asumir importantes deudas y obligaciones financieras en su adquisición de Anadarko Petroleum.
Respuesta de Occidental Petroleum COVID-19
Occidental Petroleum ha respondido fuertemente a COVID-19 como resultado de su importante carga de deuda. La compañía ha identificado $ 1.2 mil millones en ahorros de costos operativos y corporativos. Además, la compañía ha logrado reducir sus dividendos para preservar el efectivo, al tiempo que reduce sus gastos de capital en un 50%, ahorrándose $ 2.5 mil millones para el año.
Como resultado, Occidental ha logrado reducir sus gastos operativos internos del 2T 2020 a $ 6.25 / barril. Ese es el resultado de la importante inversión de la compañía en capital anteriormente, y significa para el resto del año, ya que la compañía necesita efectivo, debería poder utilizarlo. Produce> 1 millón de barriles / día.
Eso significa que los bajos gastos operativos de la compañía significan la posibilidad de que miles de millones en el flujo de efectivo anual se destinen a sus gastos.
Resumen de decisiones de Occidental Petroleum
Occidental Petroleum verá ahorros significativos en los costos de su cartera de activos. La compañía verá importantes ahorros de capital y ha logrado una sinergia de capital masiva. Por último, su bien planificada generación de efectivo, efectivo y facilidad de crédito agregarán miles de millones a la cartera financiera de la compañía. No estamos de acuerdo con esto, pero los dividendos preferidos de Occidental ahorrarán efectivo.
Discutiremos la situación financiera de la compañía más adelante, sin embargo, ha tomado una serie de decisiones impresionantes al respecto.
Cartera Financiera Occidental Petroleum
Occidental Petroleum tiene una cartera financiera increíblemente sólida para manejar los peores aspectos del declive.
No tiene deuda pendiente en el resto de 2020. Sin embargo, el problema real de plazo inmediato de Occidental es que tiene una deuda de $ 11.1 mil millones con vencimiento desde 2021-2022. Como referencia, eso es casi lo mismo que la capitalización de mercado actual de la compañía debido en los próximos 3 años. Se centra en aumentar rápidamente el FCF para manejar esto.
Occidental tiene $ 1,0 mil millones en efectivo y equivalentes de efectivo y se centra en aumentar significativamente el FCF. Si la empresa minimiza los gastos operativos y reduce los gastos, puede maximizar el FCF en el plazo inmediato. Los gastos operativos de la compañía + los requisitos de capital (a $ 2.5 mil millones / año) le costaron ~ $ 16 / barril.
Eso significa que Occidental puede ganar $ 15 mil millones en FCF / barril. Eso es ~ $ 6 mil millones / año. Eso es más que suficiente para cubrir su deuda, aunque la producción no crecerá.
Pronósticos del Mercado de Bonos de Petróleo Occidental
Sin embargo, Occidental Petroleum también tiene otras oportunidades a las que vale la pena prestarles mucha atención.
Bonos
Occidental Petroleum originalmente vio a los mercados de bonos entrar en pánico por el colapso del petróleo debido a su precio originalmente bastante alto. Eso impulsó el rendimiento de los bonos a 30 años (2048) de la compañía del 4,2% hacia los dos dígitos, ya que los inversores inicialmente entraron en pánico por la quiebra de la compañía. Efectivamente, los mercados de deuda estaban valorando en bancarrota.
Los mercados de deuda han comenzado a darse cuenta de que están equivocados y los precios de la deuda de la compañía se han recuperado en casi un 50% desde sus mínimos. El último rendimiento negociado de estos bonos a 30 años fue del 7,6%. Eso no es espectacular, pero ahora, o con un poco más de recuperación, es suficiente para abrir los mercados de capitales a la empresa.
También vale la pena señalar que se trata de bonos a 30 años: la compañía puede lograr un mejor rendimiento en bonos a 5 o 10 años. Sin embargo, esto, combinado con las mejoras de FCF de Occidental, debería ser suficiente para que la compañía supere su aumento de la deuda 2021-2022. También vale la pena señalar que con la reapertura de los mercados potenciales, la compañía podrá usar las ventas de activos para mejorar significativamente sus finanzas.
Orientación Occidental Petroleum 2020
El futuro éxito de Occidental Petroleum se basa en la orientación de la compañía.
Occidental Petroleum ha compartido su guía para el 2T 2020 La compañía anticipa que la producción se mantendrá fuerte en aproximadamente 1.37 millones de barriles / día (más de 100 millones de barriles en el trimestre) con costos de producción de solo $ 6.25 / barril. Obtendrá $ 80 millones en ingresos antes de impuestos de OxyChem como complemento.
Sin embargo, de manera decepcionante, los activos de comercialización y midstream de Occidental tendrán pérdidas significativas. La compañía está viendo $ 330 millones en ingresos antes de impuestos de esto. Debería ver por separado un fuerte flujo de efectivo de su inversión en Western Midstream para ayudar a respaldar el negocio. En general, el flujo de caja de la empresa debería mantenerse fuerte.
De hecho, incluso contando los gastos por intereses, impuestos y gastos de capital, Occidental Petroleum debería ser FCF positivo para el trimestre. Eso le permitirá, en uno de los peores trimestres relacionados con COVID-19, avanzar en la deuda de 2021. Esa mejora permitirá que el precio de las acciones de la compañía se recupere significativamente hacia los niveles anteriores.
Una recuperación modesta en los precios del petróleo podría significar un empaquetador de más de 5 para los accionistas a medida que la compañía se recupere de los precios anteriores.
Estatus de asaltante corporativo
Otro aspecto que vale la pena discutir aquí es el estado de Carl Icahn como asaltante corporativo y lo que eso significa para los accionistas, en caso de que decida sacudir el directorio. Hay varias cosas que queremos discutir aquí.
Primero, Occidental Petroleum ha adoptado una píldora de veneno para evitar de manera efectiva que Carl Icahn gane el control de la compañía y despida a esta junta. Personalmente, creemos que, en la mayoría de los casos, las píldoras venenosas son una mala idea que no benefician a los accionistas de la empresa. Más bien son una técnica de la gerencia para proteger sus trabajos, una administración que ha cometido numerosos errores en los últimos años.
En segundo lugar, Carl Icahn tiene la reputación de ser un asaltante corporativo frente a un inversor de valor a largo plazo. Específicamente, ingresar a empresas y hacer movimientos a corto plazo para extraer valor a corto plazo. La píldora venenosa lo hace más difícil, sin embargo, es difícil argumentar que si se reemplazara la administración de Occidental Petroleum, las acciones de la compañía no se apreciarían significativamente. Eso podría causar volatilidad a corto plazo y respaldar las acciones de Occidental Petroleum en el corto plazo. Eso simplemente ayuda a acelerar los retornos de los accionistas.
Riesgos occidentales del petróleo
El riesgo significativo de Occidental Petroleum es bastante obvio: es que los precios del petróleo podrían permanecer significativamente más bajos por más tiempo.
De hecho, los inversores pueden ver a Occidental como un juego apalancado en la recuperación de los precios del petróleo. En el caso de que los precios se recuperen a sus máximos anteriores a COVID-19, la compañía puede convertirse fácilmente en una empacadora de 5 bolsas a medida que se recupera al precio de sus acciones anteriores. Alternativamente, si los precios siguen siendo bajos, la compañía tiene un rendimiento de deuda significativo que significa un riesgo de quiebra.
COVID-19 ha demostrado que existen riesgos e incertidumbres importantes en los mercados petroleros que pueden ocurrir en cualquier momento. Sin embargo, los mercados petroleros siempre se han recuperado de caídas significativas, y no hay razón para que esta vez sea diferente. La compañía, como una apuesta apalancada en la recuperación que siempre ha sucedido, tiene un potencial significativo.
Además, Occidental todavía tiene múltiples vías para respaldar su posición financiera y tiene algunos de los activos de menor costo en la Cuenca Pérmica. Estas cosas hacen que sea una gran oportunidad de inversión.
Recomendación de inversión de opción
Para aquellos que buscan una estrategia única para invertir en Occidental Petroleum, recomendamos utilizar una estrategia de inversión basada en opciones.
Actualmente, la compañía cotiza a solo un cabello por debajo de $ 14 / acción ($ 13.8 / acción). Los inversores, en lugar de invertir hoy, pueden vender un lote de 100 Puts garantizados en efectivo por un precio medio de aproximadamente $ 4 / acción.
En ese caso, sucederá uno de dos escenarios.
El primero es que el precio de las acciones de la compañía se recupera a más de $ 14 para enero de 2021, algo que creemos que es bastante probable. En ese caso, los inversores mantendrán sus $ 4 / acción por una inversión de $ 14 / acción después de 7 meses. Es un rendimiento anualizado de su efectivo de más del 40%. Es un rendimiento en efectivo increíblemente alto.
Alternativamente, el precio de la acción de la compañía va a <$ 14 / acción. En ese escenario, obtienes tus acciones a $ 10 por acción. No solo se trata de un recorte de dividendos de rendimiento de medio dígito, sino que es un precio increíblemente bueno para una inversión con un potencial significativo. Eso hace que sea una excelente manera de aprovechar la oportunidad de invertir en Occidental Petroleum.
Conclusión
Occidental Petroleum ha visto a Carl Icahn aumentar drásticamente el tamaño de su participación. Eso no es sorprendente cuando observa de cerca a la empresa y la propuesta de riesgo-recompensa que ofrece a los inversores. Específicamente, la compañía ha tomado medidas dramáticas para mejorar su posición de efectivo, y sin vencimientos en 2020 y bajos gastos operativos, debería ser capaz de hacer exactamente eso.
Los mercados de bonos ya están valorando las decisiones inteligentes de Occidental Petroleum, y el rendimiento de los bonos de la compañía y el acceso a los mercados han mejorado significativamente desde sus mínimos de marzo. En el futuro, la compañía tiene un potencial significativo para generar recompensas para los accionistas. Recomendamos aprovechar la oportunidad de invertir en este momento.
