Un pasajero que no quiere bajarse. Iberia ha decidido permanecer en el capital de Amadeus y no desinvertir una parte, como sí lo hará el resto de accionistas (los fondos BC Partners y Cinven, y las aerolíneas Air France KLM y Lufthansa), mediante un procedimiento de prorrateo.
Iberia ostenta un 11,6% del capital del grupo tecnológico, que ultima su vuelta al parquíé español, a falta de la aprobación del folleto de la colocación por parte de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), algo que podría ser inminente. Una vez el organismo regulador díé su visto bueno, la compañía tiene previsto completar su ciclo de encuentros con potenciales inversores y fijar una banda de precios por acción orientativos.
Ganancia contable
Amadeus barajaba realizar una colocación limitada a inversores institucionales de entre el 25% y el 30% del capital, mediante una ampliación de capital (Oferta de Suscripción), del 10% , y una OPV (venta de acciones existentes). En el mercado creen que finalmente la colocación total se limitará al 25%. La compañía quería captar con la emisión de nuevas acciones unos 910 millones de euros que destinaría a reducir su deuda, que roza los 3.300 millones.
Iberia declinó confirmar los planes para su participación en Amadeus, al igual que el resto de los principales accionistas. No obstante, fuentes conocedoras del proceso colocador señalaron ayer que la aerolínea, embarcada en pleno proceso de integración con British Airways, no necesita los ingresos adicionales y considera “importante†su participación en Amadeus. La caja de Iberia ronda los 1.900 millones de euros.
Sólo con la salida a bolsa de Amadeus, Iberia se anotará una ganancia contable, al ver aumentado el valor de su participación a precios de mercado. Algo que elevará sus fondos propios, mejorando su situación patrimonial.
Amadeus ha sido una fuente de ingresos para Iberia, que acompañó junto con Air France y Lufthansa, a los fondos BC Partners y Cinven en la OPA de exclusión de bolsa sobre el sistema de reservas de viajes que se produjo en 2005. Entonces, Amadeus se valoró en 4.340 millones de euros, e Iberia logró un año despuíés un macrodividendo de 115 millones de euros de Amadeus gracias a una refinanciación de deuda.
Hoy en día, según fuentes cercanas al grupo, el valor de la compañía podría estar entre los 7.500 y 9.000 millones de euros, de cara a la salida a bolsa. Si bien, la franja definitiva de cotización dependerá de una serie de condiciones aún en fase de negociación, precisaron.
La valoración
Fuentes del mercado son menos optimistas y apuntan a valoraciones en el rango de entre 6.800 y 8.000 millones de euros. A estos precios, el multiplicador Ebitda (resultado bruto de explotación) estaría en la banda de 7,6/8,9 veces, según el departamento de análisis de Bankinter. Ha tomado como referencia una tasa de crecimiento medio del 15,6%, la registrada entre 2005 y 2009.
Esta firma coincide con otros expertos en que la colocación sólo sería interesante en la parte baja del rango de valoraciones. “El precio de colocación parece razonable si se sitúa en la parte baja del rango, ya que la compañía opera en un sector especialmente afectado por la crisisâ€, explica Bankinter.
“El íéxito de la colocación será cuestión de precio. No pueden aspirar a intentar colocarla muy cara porque no es una ampliación de capital, hay venta de acciones y esto despierta recelo entre los inversores y exigen un descuentoâ€, afirma un gestor de una firma internacional.
