LOS EXPERTOS RECOMIENDAN OLVIDARSE DE LA BOLSA HASTA 2009
RAMí“N GARCíA/JUAN ESTí‰BANEZ
Invertia.com
El balance de las bolsas, a punto de cerrarse el primer semestre, es negativo con una caída cercana al 20%. Ante el panorama económico los expertos apuestan por abandonar el sector de las aerolíneas, que sigue presionado por la subida del crudo, y el audiovisual, que sufrirá los recortes publicitarios. Aún así, la mayoría de expertos ven recorrido en Santander y BBVA y los auxiliares petrolíferos como Tíécnicas Reunidas o Tubacex. Pero salvo algunos picoteos optan por esperar hasta 2009.
Los analistas descartan el sector inmobiliario, en palabras de Pablo Suárez, analista de Inversis, “la crisis del sector de la construcción va para largo, está bastante paradoâ€. El resto de sus compañeros opina igual y recomienda huir de los valores inmobiliarios, no tanto de los grandes de la construcción que se encuentran muy diversificados, como sí de las inmobiliarias. En general prefieren mantenerse cautos y en ningún caso realizar nuevas compras en este sector.
La banca, otro sector muy castigado por la crisis subprime, tiene un trato diferente y los expertos ven en íél oportunidades ante la poca exposición de las entidades españolas. Natalia Aguirre, responsable de renta variable de Renta 4, lo tiene claro y asegura que tanto Santander como BBVA aún presentan oportunidades y señala que “sus rentabilidades por dividendo son bastante altas, como resultado de las últimas bajadasâ€. La analista apunta que “hasta finales de 2008 no se verá una recuperación realâ€.
Inversis tambiíén apuesta por Santander y asegura que “los multiplicadores del banco son bajosâ€, según aseguró Pablo Suárez. El experto de Inversis aclara que “el sector bancario está metido en una turbulencia que no sabemos hasta cuando duraráâ€, si bien aclara que para el último trimestre del año las cosas estarán más claras.
El sector elíéctrico tambiíén gusta a los analistas y es que íéste siempre sirve como refugio en las crisis. Aguirre, de Renta 4, recuerda que es buen momento para comprar endesas ya que la próxima semana, el 26 de junio, cerrará la venta de sus activos a la alemana E.On, lo que “podría traducirse en un dividendo extraordinarioâ€, según sus palabras.
Ahorro Corporación muestra su preferencia por valores defensivos, de elevada generación de flujo de caja y con atractivas rentabilidades por dividendo. De entre los sectores que conjugan estas características, se encuentran el de telecomunicaciones con Telefónica y France Telecom como valores más destacables, bienes y servicios no cíclicos con LVMH como el mejor posicionado, la alimentación (Danone y Unilever) y recursos básicos (Acerinox y ArcelorMittal).
Aerolíneas y televisión, mejor en cuarentena Gaesco no lo tiene tan claro y sus perspectivas son más negativas que las del resto. La entidad catalana alerta de que “la selección de valores por parte de los inversores tiene que ser muy cautelosa, porque todavía y hasta finales de 2009 el flujo de noticias puede no ser buenoâ€. En Renta 4 aconsejan huir de Iberia. Natalia Aguirre, responsable de renta variable asegura que “los precios del crudo pueden pasar factura a la aerolíneaâ€. Incluso lanza la voz de alarma sobre el sector y prefiere mantenerse al margen de unas compañías que se ven muy presionadas por la carestía de su principal materia prima: el petróleo.
Sólo en lo que va de año, el barril de Brent, utilizado en Europa, ha subido un 47% desde los 92 euros a los que cotizaba en diciembre de 2007. Iberia ha sufrido un recorte del 40% en la primera mitad del año, casi el doble que la compañía e bajo coste Vueling, que ha cedido el 20%. El sector se encuentra claramente de capa caída y es que en toda Europa se apuntan minusvalías. Bristish Airways y Air France-KLM suman una bajada de casi el 30%, mientras que las operadoras de bajo coste Ryan Air y EasyJet pierden el 32% y el 50%, respectivamente.
Pablo Suárez de Inversis cree que para no sufrir los avatares del devenir del oro negro lo mejor es optar por auxiliares petrolíferos ya que “tienen más márgenes y en los que es necesaria una fuerte inversión porque ha habido un díéficit por parte de las petrolerasâ€. Por ello, Inversis apuesta por títulos como Tíécnicas Reunidas, en el año suma una revalorización del 23%, o Tubacex, que avanza el 17%.
El mercado publicitario está pasando factura a las cadenas de televisión y es que lo primero en caer en tiempos de crisis es la inversión publicitaria. Todos los analistas apuntan a la necesidad de exponerse lo mínimo posible a este tipo de valores en el medio plazo y es que las expectativas no son buenas.
Inversis aconseja recortar posiciones en Telecinco, al igual que en Antena 3. Natalia Aguirre de Renta 4 tambiíén se muestra esquiva con este tipo de valores y alerta de que las bajadas seguirán produciíéndose. Prisa tampoco es un valor seguro y es que los problemas por los que atraviesa el grupo no animan a los analistas a recomendar su compra.
Josep Montsó, alerta desde Atlas Capital que las inversiones en la renta variable española se están viendo muy afectadas por la retirada de inversores extranjeros que se “muestran desconfiados†por los malos datos macro. El analista alerta que el sector de las renovables está “muy tensado†y no descarta que tengan cierto recorrido, pero no ve ganancias exponenciales.
La evolución del Ibex y sus soportes
Pablo Suárez, analista de renta variable de Inversis, ve un claro soporte del Ibex en los 12.560 puntos. El analista opina que “esa marca ha funcionado perfectamente en los últimos vaivenes†si bien alerta de que si “íéste se perfora caeremos al entorno de los 11.940 puntosâ€.
En Renta 4 son claros y Natalia Aguirre no duda en aclarar que el Ibex 35 tiene recorrido en el medio plazo si bien asegura que si se rompen los niveles de los 12.500, el selectivo caerá hasta niveles de 11.900 puntos.
Ahorro Corporación cree que el retraso en el ajuste de los beneficios con respecto al ciclo económico y las limitadas revisiones vistas hasta ahora les “hacen pensar que aún queda recorrido a la baja para las estimaciones actuales de beneficios y que las revisiones serán más profundas de lo esperado inicialmente (-5% para el Ibex y -2% para el Eurostoxx 50), hasta el 15%â€.
La entidad ha revisado a la baja sus objetivos de principio de año, ante las nuevas previsiones de ajuste de beneficios. De este modo sus objetivos para el año quedan situados en los 14.500 puntos para el Ibex 35 y de los 4.200 para el Eurostoxx 50. A pesar del potencial alcista que ve Ahorro Corporación, “seguimos aconsejando cautela, dado que pensamos que la volatilidad seguirá siendo elevada ante el entorno inciertoâ€.
Ahorro Corporación apuntilla que “si durante 2007 la bolsa española era la que más revisiones alcistas presentaba, en 2008 es la que menos revisiones bajistas muestra dentro de las bolsas analizasâ€.
Richard Urwin, responsable de estrategia de BlackRock, cree que la renta variable sigue siendo atractiva pese al difícil entorno. En su opinión,será “menos significativa en el futuro†la relación entre la evolución de las bolsas y la situación macroeconómica. El experto de BlackRock cree que la economía seguirá sufriendo en 2009; sin embargo, las bolsas habitualmente se recuperan meses antes de que la economía toque suelo.
“Nuestra visión estratíégica de la renta variable indica que la debilidad de la dinámica macroeconómica se enfrentará al marco más positivo de la política y la valoraciónâ€, señala Urwin. A corto plazo espera “una evolución lateral irregular y ocasionalmente violenta†de los mercados. Incluso no descarta “que los precios de la renta variable retrocedan hasta los mínimos recientesâ€.
Sin embargo, Urwin considera el escenario más probable “un marco de beneficios†empresariales “más favorableâ€, que provocará “una ruptura alcista†de las bolsas. En todo caso, en el momento actual, Richard Urwin apuesta por los mercados emergentes frente a los desarrollados, con una correcta selección de los países
La bolsa, mejor para el largo plazo
David Cano, socio de AFI (Analistas Financieros Internacionales), explica que identificar la mejor inversión depende mucho del horizonte temporal. “A larguísimo plazo sería la bolsaâ€. En el estado actual de la economía, a corto plazo lo más prudente es invertir en depósitos a corto plazo y en activos monetarios.
David Cano no considera que las materias primas sean idóneas como activo refugio, especialmente con su actual precio, excesivamente caro. La única posibilidad de inversión es hacer trading con estos activos. “No está justificado el alto precio de las materias primas. El único activo refugio es la renta fija a corto plazo, como repos y letras del Tesoroâ€.
En este sentido, el experto de AFI ve apuesta por las emisiones de las cajas de ahorro en papel senior y cíédulas. Ante la perspectiva de aumento de tipos de interíés oficiales, Cano aclara que la emisión de deuda a dos años “no tiene correlación con tipos de interíésâ€, como es el caso de las cajas. La renta fija a 10 años sí se muestra sensible a posibles alzas de tipos.
La salud empresarial hace atractiva la deuda corporativa
Fidelity Funds ve un “inicio de recuperación en el mercado de renta fija europea de alta rentabilidad (high yield)â€. No obstante los diferenciales crediticios siguen altos en tíérminos históricos y todavía impera la alta volatilidad.
Ian Spreadbury, gestor del FF European High Yield Fund asienta la recuperación de la renta fija high yield en el rescate de Bear Stearns en marzo y en los esfuerzos de los bancos centrales por aportar estabilidad al mercado. Pese a que Spreadbury ve indicios de un posible repunte en la morosidad de algunos emisores, “no necesariamente anticipamos un regreso a los niveles de morosidad experimentados en ciclos crediticios anterioresâ€.
En general, el experto de Fidelity ve una salud empresarial razonablemente sana, mejor en cualquier caso, que en malos ciclos anteriores. Asimismo, el mercado europeo de deuda corporativa está más diversificado, más globlal y fortalecido. La aportación a este mercado de las telecos –principales responsables de los impagos en 2000- ha disminuido enormemente.
“Los sectores más importantes actualmente son el industrial y el de bienes de equipo, que representan un 28%, frente al 12% de 2000. Muchas de estas compañías, ofrecen productos especializados y venden y producen globalmente tanto en mercados desarrollados como en emergentes.Gozan de negocios más diversificados en tíérminos de clientes y de producción, por lo que su naturaleza global podría hacerlas más resistentes a la ralentizaciónâ€, señala Spreadbury.
Las materias primas, mejor con cautela
Josíé Hinojo, experto en materias primas de Renta 4, sigue viendo “atractiva†la inversión en materias primas, aunque con bastante cautela debido a sus elevados precios y alta volatilidad. Hinojo confía en que las commodities sigan moviíéndose en los altos precios actuales.
Respecto a los metales preciosos, Hinojo cree que el oro subirá a niveles de 900 dólares la onza debido al preocupante estado de los mercados y a la debilidad del dólar.
Las materias primas agrícolas todavía conservarán sus altos precios a causa de la fuerte demanda asiática, especialmente China e India. La demanda del bioetanol es otra de las causas que ha encarecido su precio en los últimos meses. Hinojo piensa que se podría “cambiar la legislación de biocombustiblesâ€, ya que su efecto “está afectando a los más pobresâ€.
En todo caso, diversos factores siguen empujando al alza el precio de las commodities agrícolas; las lluvias en Estados Unidos han afectado negativamente la producción de maíz, que ha visto elevarse su precio. Además, “los fondos de inversión siguen entrando en el mercado de materias primasâ€, señala el analista de Renta 4, lo que incide en precios mayores.
Respecto al petróleo, Hinojo ve el barril en “niveles altosâ€, superiores a 130 dólares. Cree que estos precios se mantendrán a medio plazo. En general, en Renta 4 se mantienen “moderadamente positivos†en materias primas, aunque con una estrecha vigilancia del mercado.
La inflación augura subidas de tipos
Alexis Ortega de Finagentes alerta de “problemas con las expectativas de inflación†ya que las medidas tomadas por EE UU para reactivar la economía han conseguido animar las rentabilidades pero han disparado los precios. Esta subida de la inflación se explica según el analista en el hecho de que el sistema financiero de muchos países está basado en el dólar lo que les hace muy dependientes de EE UU.
Ortega avisa de que “hasta que no se controle la política económica no se frenará la crisisâ€. El experto en mercado de divisas cree que “la recesión se controlará cuando el dólar subaâ€. Alexis Ortega asegura que el mercado ya contempla esta subida si bien “aún queda la duda de saber cuándo ocurriráâ€.
El experto de Finagentes augura que “si EE UU sube tipos dos veces, cosa que sería muy probable, Europa se verá obligada a responder con otra subida del precio del dineroâ€. El control de la inflación sigue siendo la prioridad del BCE que pese a sacrificar el crecimiento de Europa en la crisis prefiere mantener atados los precios.
Alexis Ortega opina que la subida de tipos en EE UU llevará a una relajación del precio de las materias primas, ya que a su juicio “las materias primas han sido un elemento de cobertura para la especulación y para cubrir la inflaciónâ€.
