Hoy comienza a cotizar MásMóvil en el mercado continuo después de cotizar en el MAB desde el año 2012 y registrar una fuerte revalorización, siendo la primera empresa en pasar de un segmento a otro.
Capitaliza 1.218Mn€ superando a compañías como Ence o OHL.
MásMóvil es una historia de crecimiento no orgánico con compañías como Yoigo y Pepephone, y favorecida por las condiciones regulatorias que se aplicaron como consecuencia del proceso de concentración del mercado doméstico de telecoms.
Cerró 2016 con 4,29Mn de clientes móviles y 0,12Mn de banda ancha.
Facturó 1.120,5Mn€ en 2016 (+4,7%) con un EBITDA recurrente de 118,9Mn€ (88,3Mn€ reportados) que arroja margen del 10,6% y pérdidas de casi 40Mn€.
El crecimiento no orgánico se ha traducido en una DFN/EBITDA16 de 8x EBITDA reportado y 6x ajustado.
Está controlada por Providence en un 18%, Familias 17,1% (Onchena SL), Wilmington 10%, Directivos 14,1%.
Valoración ACF
Tomando como válidas las estimaciones de la compañía para 2017, es decir un EBITDA17 recurrente de unos 200Mn€, la compañía cotizaría a 9,6x EV/EBITDA frente a las 5,5x de Telefónica. De cara al 2018 este múltiplo podría reducirse hasta las 7,6x vs 5,3x de TEF. Se estarían pagando unas 18x beneficios del 2018 frente a las 10,8x de TEF. Es cierto que las tasas de crecimientos de resultados son totalmente distintas, como lo son que TEF no está en pérdidas, está menos apalancada, no tiene riesgo de dilución de convertibles en un 40,5%, no tienen el 20,2% del activo en fondo de comercio, ni tiene un fondo de maniobra negativo tan representativo. No obstante MasMóvil también cuenta con atractivos como su posicionamiento en el mercado, su estructura tarifaria competitiva, su elevado crecimiento en el mercado, los elevados créditos fiscales, y un ángulo corporativo interesante. Tras la fuerte revalorización acumulada y los múltiplos actuales consideramos que el potencial de revalorización es limitado
