¿Acertará Noruega? Aumenta su inversión en la Bolsa española en el píésimo 2008
ALBERTO CAí‘ABATE
Invertia.com
El fondo de pensiones noruego operó a contracorriente durante el último ejercicio. A pesar de que la bolsa española perdió casi la mitad de su valor, los gestores de uno de los mayores fondos soberanos del mundo incrementaron de forma notable su exposición al mercado nacional, donde cuentan con 82 participadas para un valor conjunto de 4.500 millones de euros. Los noruegos controlan más del 1% del capital de la banca, según datos públicos, aunque vendieron una parte significativa de bonos emitidos por estas entidades.
España es el síéptimo destino preferido de los ingresos que genera el petróleo del Mar del Norte. Según consta en la presentación de resultados del año pasado, el 3,63% del valor total de la cartera de renta variable del Norwegian Government Pension Fund, alrededor de 4.500 millones, está en la bolsa española. En 2007, el porcentaje era del 3,4%, para una valoración de 3.600 millones. Entre esas dos fechas, el índice General de la Bolsa de Madrid cayó un 49%.
A tenor del estado de salud de los mercados, resulta cuando menos sorprendente la estrategia del Statens pensjonsfond, dueño del 0,77% de la bolsa mundial y del 1,33% de la europea. El año pasado sufrió píérdidas de 71.200 millones de euros, básicamente por el mal comportamiento de su cartera de valores de renta variable. A cambio, el total de sus activos ha crecido desde 227.000 millones de euros hasta 255.960, una cifra que equivale a una cuarta parte de la riqueza de España.
Si ya es curioso que este fondo soberano haya incrementado con tanto ahínco su apuesta por la renta variable, más chocante es que sus principales blancos de inversión hayan sido las entidades financieras, con especial relevancia en España. En un año, el Norwegian Government Pension Fund ha más que triplicado sus paquetes accionariales en la mayoría de los bancos que cotizan en el mercado continuo.
A cierre de 2008, Noruega era la dueña del 1,28% de Santander, frente al 0,33% de 2007. Este incremento de posiciones se observa tambiíén en BBVA (1,25% frente a 0,73%), Banco Popular (1,11% frente a 0,53%), Banco Sabadell (1,24% frente a 0,7%), Bankinter (0,91% frente a 0,53%), Banesto (0,15% frente a 0,13%), Banco Pastor (1,01% frente a 0,24%), Banco de Valencia (0,63% frente a 0,13%) y Banco Guipuzcoano (0,14% frente a 0,08%).
Junto a los bancos, el Norwegian Government Pension Fund controla más del 1% en compañías como Acerinox, BME, Enagás, Gas Natural, Grifols, Iberdrola, OHL, Sacyr Vallehermoso o Telefónica. En total, cuenta con 82 participadas en España y en 25 de ellas tiene una participación superior al punto porcentual.
“El fondo tiene un horizonte de inversión mucho más largo que la vasta mayoría de inversoresâ€, dice Yngve Slyngstad, director ejecutivo de Norges Bank Investment Management (NBIM), la entidad que gestiona el fondo de pensiones. “La cuestión clave es cómo se comportarán a largo plazo las inversiones que hemos hecho ahoraâ€. Slyngstad asegura en una carta que han aplicado cambios importantes en la estrategia de inversión, sobre todo en lo que concierne a la gestión de riesgos.
A tenor de los datos de la presentación, parece que parte de la estrategia pasa por aminorar el peso de la renta fija en su cartera. De hecho, el fondo reconoce que tiene una gran exposición a bonos con liquidez limitada, como los de Fannie Mae o Freddie Mac, aunque asegura que el portafolio genera un gran rendimiento. “Hemos reducido el tamaño absoluto de las posiciones, especialmente en renta fijaâ€, dice Slyngstad.
* Principales inversiones
En España, esto se refleja principalmente en su cartera de bonos de los dos grandes bancos. El Norwegian Government Pension Fund tiene a cierre de 2008 1.740 millones de euros en bonos de BBVA, frente a los 2.525 millones del año anterior. Es decir, cuenta con algo más del 2% de la deuda emitida por el banco que preside Francisco González. En Santander, tiene bonos valorados en 1.000 millones, frente a los 1.860 de 2007.
El país escandinavo tiene además en su cartera 1.500 millones en bonos emitidos por el Tesoro, 1.650 millones en deuda de La Caixa, cerca de 1.700 millones en cíédulas emitidas por las cajas de ahorro y alrededor de la mitad en bonos de Banco Popular y Caja Madrid.
