No es mercado para gestores malos: conoce estrategias hasta final de año
por Juan Estíébanez
Invertia.com
La incertidumbre y la volatilidad de los mercados llevan a los gestores españoles a depositar su confianza en boutiques de prestigio y en fondos de gestión activa que puedan acometer una administración ágil de las inversiones para el segundo semestre. Las carteras de fondos apenas tienen exposición directa a la bolsa española mientras mantienen la confianza en la renta variable estadounidense, aunque pierde peso respecto a principios de año. Se huye de la deuda de los países perifíéricos del euro y se apuesta más por la emergente. CONSULTA las carteras.
Los fondos estrella cobran protagonismo para la segunda mitad del año. Así, en Abante Asesores, según explica Marta Campello, socia de la firma, apuestan por combinar los fondos que invierten en los activos tradicionales junto a los que otorgan prioridad al riesgo-gestor, divididos entre los que Abante denomina “bolsa flexibleâ€, cuyos gestores “pueden modular discrecionalmente su nivel de exposición a la renta variable y los “fondos multiestrategiaâ€, con “un objetivo de retorno absolutoâ€.
Consulte la cartera modelo de Abante Asesores.
Los tremendos bandazos del mercado exigen depositar la gestión en profesionales que sepan mover y rotar los activos de los fondos. Con los monetarios reportando exiguas rentabilidades, la renta fija soberana con problemas –especialmente la europea- y las bolsas en caída libre durante el primer semestre, la gestión tradicional cede frente a una administración alternativa de las inversiones. Como dice Fíéliz López, socio director de Atlas Capital, 2010 “es un año de mucha gestión dinámicaâ€. Tambiíén Eduardo Antón, analista de fondos de Inversis recomienda “elegir gestores que sean flexiblesâ€. Se trata de “delegar en gestores que hagan labores activas†para poderse adaptar a un entorno cambiante y difícil. Entre las apuestas de Inversis, destaca HSBC Halbis Global Macro, un fondo que “no tiene limitado su universo de inversión, con una cartera descorrelacionada del mercadoâ€.
Consulte la cartera modelo de Inversis Bank.
Fortis, Carmignac o Julius Baer se encuentran entre las firmas de prestigio escogidas por los gestores españoles. Así, destacan fondos como el archifamoso Carmignac Patrimoine, presente en las carteras de Abante e Inversis o Julius Baer Absolute Return Bond (Atlas Capital, Inversis y Abante). Otro fondo de gestión alternativa destacado –en este caso, nacional- que, escogido por Abante, permite desligarse de la indecisa marcha de los mercados es Bankinter Kilimanjaro, cuyo comportamiento se sitúa entre los mejores del año.
Self Bank se une a las apuestas por las casas de prestigio: fondos como Franklin European Growth, que, como recuerda Cíéline Giffard-Foret, analista de la gestora, “es un fondo de renta variable europea que gana un 5% en el añoâ€, un gran resultado entre el panorama bajista. La confianza en equipos gestores competentes se extiende para Goldman Sachs US Equity, un fondo de bolsa estadounidense “que no sigue estrategia de valor ni de crecimientoâ€.
Consulte la cartera modelo de Self Bank.
NEUTRALIDAD EN RENTA VARIABLE
La renta variable no asusta a los gestores de fondos, pese a que el primer semestre del año ha sido bastante deficiente en general, y, en el caso del Ibex, el peor de su historia. En los peores momentos de la crisis, el peso de la renta variable en la cartera disminuyó de forma notable, aunque, algunos, como Abante, “recomendamos mantener posiciones en Bolsa y sobreponderar en los mínimos de marzo del año pasadoâ€, señala Marta Campello. “Desde abril vimos que la bolsa había corrido mucho en poco tiempo y reducimos peso; ahora estamos neutrales, un poco por arribaâ€.
Self Bank mantiene un peso similar para la inversión en bolsa, un 50% en su cartera equilibrada. Su mayor apuesta se centra en acciones estadounidenses. “El principal cambio para el segundo semestre es en tomar más renta variable de Estados Unidos frente a la europeaâ€, explica Cíéline Giffard-Foret. “Apostamos a principios de año a que la bolsa europea estuviera más barata, pero a medida que la macro empeoraba fuimos pasando a Estados Unidosâ€.
Por el contrario, Inversis –que tambiíén mantiene una posición parecida en bolsa (el 55% en su cartera equilibrada)- rota ligeramente de Estados Unidos a Europa: empezamos el año sobreponderados en Estados Unidosâ€, relata Eduardo Antón, “pero Europa se ha vuelto más barataâ€. Algo similar a lo efectuado por Atlas, que ha aumentado tímidamente su peso en Europa en detrimento del gigante norteamericano.
La propuesta más defensiva es la de Atlas Capital, con una exposición media del 20% a la renta variable, en una cartera que espera alcanzar “una rentabilidad en el medio plazo bastante superior al euribor, soportando moderadas fluctuaciones en el valor de sus inversionesâ€. La inversión en bolsa se realiza de forma indirecta, mediante Atlas Capital Patrimonio, “un fondo mixto de gestión flexible con carácter defensivoâ€; Atlas Cartera Dinámica y el propio Carmignac Patrimoine, “fondos flexibles muy dinámicos cuya exposición a renta variable puede cambiar de 0 a 100% y de 0 a 50%â€. Es decir, nuevamente con apuestas por la gestión activa.
Consulte la cartera modelo de Atlas Capital.
Atlas tambiíén se mantiene en fondos convertibles, a travíés de “un fondo de renta variable, pero tambiíén con objetivo de preservación de capitalâ€, en un fondo de Lombard Odier.
Además de Atlas Capital, con inversión en convertibles del 10% en sus carteras conservadora, moderada y dinámica, Abante tambiíén se posiciona en estos activos, aunque ya “con poco pesoâ€, tras su mal comportamiento en mayo.
POCA LIQUIDEZ Y PRESENCIA DECRECIENTE DEL Dí“LAR
Las posiciones en liquidez de los gestores son variadas. Inversis confiesa no tener exposición en monetarios. “Con los tipos anclados cerca del 0%, no es buen negocio para este añoâ€, explica Antón. “Los hemos cambiado por fondos de gestión alternativa con baja volatilidad, como el Carmignac Securitieâ€.
Tambiíén es muy liviana la apuesta de Self Trade, de un 5% a travíés de CAM Money Market, “un monetario muy clásico en dólaresâ€. “No vemos para el segundo semestre una apreciación del euro contra el dólarâ€, dice Celine Giffard-Foret. Algo más optimistas se muestran Inversis y Atlas con la moneda única, ya que se posicionan ligeramente más positivos o neutrales en el cambio euro/dólar.
Mayor es la apuesta de Abante Asesores por la liquidez, que fía a “monetarios purosâ€, según confiesa Campello, ya que “los monetarios dinámicos son una trampaâ€. La inversión pasa por dos fondos de Sociíétíé Gíéníérale, con un 16% en euros y un notable 7% en dólares. Atlas busca todavía mayor seguridad, ya que concentra el 60% de su cartera equilibrada (el 68% de la conservadora y el 35% de la dinámica) en renta fija y monetarios.
RENTA FIJA: HUIDA DE LOS PERIFí‰RICOS DEL EURO Y APUESTA POR EMERGENTES
Buscando un plus de rentabilidad, Atlas invierte en un fondo de renta fija con objetivo de retorno absoluto, el ya comentado Julius Baer Absolute Return Bond. Es decir, más gestión dinámica. Fíélix López señala que la inversión en renta fija de Atlas se dirige, no a los activos tradicionales, sino a convertibles y a fondos de retorno absoluto.
Y es que el mercado de renta fija ya no ofrece la seguridad de antaño. La crisis de deuda soberana de los países perifíéricos del euro obliga a ser muy cautos en estos activos. Self Bank está invertido en un fondo de renta fija de la zona euro a travíés de BNY Mellon Euroland Bonds, cuyas principales posiciones se encuentran en deuda corporativa, “con pequeñas apuestas en high yield y en renta fija emergentesâ€. Escapa del riesgo de los perifíéricos: “en deuda gobierno tiene posiciones en Francia y Alemania y muy poco en Italia; antes tenía exposición en España, pero ya noâ€.
Abante apenas tiene inversiones en renta fija. “Los bonos están carosâ€, explica Marta Campello, “con el bono alemán en los niveles (de precios más elevados) de 20 años y ofrecen poco retornoâ€. Abante sólo tiene ligeras exposiciones en deuda soberana a Francia y Alemania, y aproximadamente un 3% en deuda de mercados emergentes en moneda local. La deuda corporativa “empieza a ser cara y el high yield carísimoâ€.
La apuesta más destacada en renta fija es la de Inversis, aunque tambiíén escapa del riesgo país de la Eurozona. En renta fija europea se opta por Alemania y Europa convergente y se invierte tambiíén en emergentes y global, a travíés del Templeton Global Bond, un fondo de deuda gobierno a nivel mundial que tambiíén se encuentra en la cartera de Self Bank, que como relata Cíéline Giffard, es un fondo de “calidad†con posiciones en deuda emergente, un “activo de modaâ€.
La inversión en otro tipo de activos, como materias primas, se hace en general de forma indirecta. Eduardo Antón señala que Inversis lo realiza a travíés de gestores cuyos fondos “tengan un cierto sesgo a estos sectoresâ€. Self Trade incluye las commodities gracias al fondo de renta variable Skandia Pacific Equity, que cuentan con inversiones en Australia, muchos de cuyos valores tiene correlaciones con materias primas.
