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Autor Tema: El Tesoro afronta el reto de subastar letras a 12 meses por debajo del 1%  (Leído 154 veces)

Eguzki

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El objetivo está sobre la mesa: captar entre 3.000 y 4.000 millones de euros en la subasta de letras a 6 y 12 meses que realizará hoy. Lo precisó ayer el Tesoro Público, aunque en su punto de mira tambiíén figura otra meta no confesada: financiarse al menor interíés posible. Y eso, en esta cita, consiste en intentar emitir las letras a un año por debajo del 1%, algo que no ocurre desde abril de 2010, justo antes de que Grecia pidiera su primer rescate.

No será fácil que lo logre, pero ahí­ reside la dificultad del reto, porque en abril las letras a 12 meses se adjudicaron con una rentabilidad media del 1,235%. Este coste ya fue el más bajo desde la subasta de abril de 2010, con la diferencia de que entonces el Tesoro abonó un rendimiento medio 0,88%.

Por el momento, se antoja complicado que el Tesoro vaya a llegar tan lejos, pero la favorable corriente que ha acompañado a la deuda pública española en el último mes sí­ puede acercarle a ese 1%. Así­ lo permite presagiar, por ejemplo, la evolución reciente de la rentabilidad de los bonos a dos años, que sirve de referencia para las letras a un año. Desde el 16 de abril, fecha en la que tuvo lugar la anterior colocación de letras a 12 meses, la rentabilidad de los bonos a dos años ha caí­do del 2,12 al 1,70% en el mercado secundario, en el que cotizan los tí­tulos tras haber sido emitidos. Es decir, un descenso del 20% que, en caso de reproducirse en la subasta de mañana, acercarí­a a las letras a 12 meses al 1%.

Para acercarse a esta cota –o incluso romperla- resultará clave el respaldo de la demanda. Y es aquí­ donde puede haber más dudas, porque, precisamente, el descenso de los rendimientos puede reducir el apetito de los inversores. En abril, las peticiones de letras a 12 meses se aproximaron a los 8.000 millones de euros y la ratio de cobertura –número de veces que la demanda superó la cantidad emitida- se situó en 2,04 veces.

En cuanto a las letras a 6 meses, hace un mes se subastaron con una rentabilidad media del 0,53% y contaron con una ratio de cobertura de 3,77 veces.

Tras esta operación, la siguiente cita con el Tesoro tendrá lugar el martes 21 de mayo, cuando subastará letras a 3 y 9 meses. Dos dí­as despuíés, el 23 de mayo, volverá a emitir deuda a medio y largo plazo.