Bueno, interesantísimo se presenta el mes de Abril para SOS. Y más aún para aquellos inversores con acciones en cartera de este grupo.
Por un lado tenemos varios inversores privados intentando hacerse con una participación significativa en el accionariado de la empresa.
Nueva Rumasa y Arozamena son los que publicamente han presentado ofertas serias de adquisición con mayor o menor fortuna y ya se oyen voces que afirman que otro importante grupo alimentario nacional podría estar interesado en hacerse con el control de SOS corporación alimentaria.
Hasta el momento Nueva Rumasa ha ofertado la compra del 29% del capital a 3 euros/acción a accionistas de referencia y Josíé Arozamena a travíés de Cambium planteaba inyectar 300 millones de euros por el 33% del capital de SOS, lo que valoraría a la empresa en aproximadamente 900 millones de euros. Esto representa casi 3 veces la capitalización actual de la compañía. Hagan sus propias cuentas. Es previsible que ambos anuncien nuevas y mejoradas ofertas ya que íéstas han sido rechazadas por los propietarios de la aceitera.
Otro aspecto clave lo encontramos en la refinanciación de la deuda, que asciende aproximadamente a 1300 millones de euros. Según fuentes próximas a la empresa la conclusión de este proceso de negociación con la banca acreedora podría estar muy próximo a su fin. Recordemos que el periodo de espera o "stand still" que se acordó a comienzos de año expiraba el 15 de Marzo, no habiíéndose anunciado por parte de SOS una prórroga del mismo.
Ligado a este importante hito en la evolución de la compañía pueden estar los Resultados T1 2010.
Para entender y anticipar los resultados de SOS en 2010 hemos de acudir necesariamente al informe de resultados de 2009.
Como vemos en la comparativa respecto a 2008, la evolución de los ingresos en 2009 ha sido muy buena, aumentando en casi 100 millones de euros.
Hay que suponer que la integración de Bertolli en el grupo y su aportación al resultado tienen mucho que ver en este incremento de la cifra de negocio, y más si cabe teniendo en cuenta la negativa coyuntura económica. Observamos que el crecimiento de los ingresos de la venta de aceite es de un 16'56%.
Presentan un contundente EBITDA de 107 millones de € con un incremento del 265'9%. No perdamos de vista la anotación
* Ajustado por gastos y provisiones. Esto quiere decir que en este dato de EBITDA han eliminado el efecto de minoración que tienen los gastos y provisiones que consideran extraordinarios. Por ello el EBITDA estrictamente contable es de -16'7 millones de €. Ver tabla.
Bien, lo que aquí tenemos es una empresa con unas cifras extraordinarias que se han visto gravemente perjudicadas por las provisiones y por los gastos financieros.
Las provisiones contables presumiblemente se habrán tenido que anotar en la cuenta de resultados para cubrir agujeros dejados por los anteriores gestores y los gastos financieros consecuencia de los elevados intereses devengados de la deuda.
Las provisiones y gastos no recurrentes que, según SOS, se han tenido que dotar durante 2009 ascienden a 228'8 millones de €. Nótese que aquí la palabra clave es
no recurrentes, es decir, que se realizan puntualmente y de manera extraordinaria para cubrir eventualidades y riesgos que afectan de manera sensible al patrimonio de una entidad y que por lo tanto no se vuelven a realizar de no ser necesario.
Tambiíén puede ser interesante el efecto positivo que puede tener en las cuentas de SOS la apreciación del dólar respecto al euro. Hay que señalar que el 23% de los ingresos y el 32% del EBITDA de SOS proceden del área dólar y que su posición en ese mercado es estratíégica.
Si Mariano Perez Claver ha dicho la verdad y ya han provisonado todo lo que tenían que provisionar, siguiendo la ya conocida tíécnica de las directivas entrantes de "tierra quemada" bien podríamos ver unos resultados sorprendentes en 2010.
