Eurona busca su íéxito como operadora wireless de nicho
Juan Sainz de los Terreros
Pequeñas Joyas – Grandes Inversiones
Eurona Telecom es una operadora de telecomunicaciones independiente que ofrece servicios de telefonía y acceso a Internet. Se trata de un “operador de última milla†y que se está centrando en desplegar infraestructuras en zonas donde el resto de operadoras convencionales no les resulta ni atractivo ni rentable hacerlo (zonas en ‘brecha digital’).
A finales del año pasado concluyó con íéxito una de las varias ampliaciones de capital que ha realizado en bolsa en la que captó 6,87 millones de euros con varios objetivos:
Potenciar el crecimiento reduciendo el CAPEX, es decir, reduciendo la inversión
Potenciar la diversificación sectorial entrando en el WiFi “indoorâ€
Apostar por la internacionalización
Es importante señalar tambiíén que en poco tiempo ha adquirido dos empresas. En octubre de 2013 conocimos que la compañía se hizo con el 83% de Kuwi Wireless, principal operador de WiFi Hotspot indoor en España. í‰sta adquisición permite a Eurona prestar sus servicios de conexión de internet WiFi en todos los aeropuertos españoles, los salones de IFEMA y Feria de Barcelona y en más de 40.000 plazas de hotel ubicadas en España, EEUU, Portugal, Hungría, Míéxico, Repúblicad Dominicana y Jamaica.
Este mes de enero, hemos conocido otra adquisición. En línea con el propósito de proporcionar conectividad más allá de la conectividad fija, Eurona ha llegado a un acuerdo de compra de ConnectedtoGo, la empresa pionera y líder en MiFi, con su producto especialmente pensado para viajeros -WiFi Everywhere-, para poder ofrecer al usuario –especialmente al viajero- la solución que en cada momento mejor se adapte a sus necesidades.
Con esto de fondo, en el Documento sobre la Ampliación Capital de noviembre de 2013, presentaron un plan de negocio muy ambicioso que muestra unos crecimientos muy elevados. Sus previsiones para los próximos años son la siguientes:
Plan Negocio Eurona 2013e-2016e
A nivel de balance para los próximos años, lo que me gusta es que prevíén tener deuda financiera neta negativa, es decir, que prevíén que la caja sea mayor a las deudas que tengan con entidades financieras o con un coste financiero.
La acción en bolsa está teniendo un comportamiento muy positivo. Por ejemplo, en septiembre cotizaba por el entorno de los 1,77€ y este miíércoles 22 de enero cerró en 2,69€, lo que supone más de un 50% de subida en poco más de cuatro meses.
Recuerdo que Eurona debutó el 15 de diciembre de 2010 en la modalidad de “listingâ€, es decir, sin captar capital. Su capitalización inicial fue de 10 millones de euros con un precio de colocación en bolsa de 1,10€ por acción. Por lo tanto, en tres años lleva una subida del 145%.
A día de hoy, Eurona tiene 14,7 millones de acciones. Con la acción a 2,69 euros, la capitalización total de Eurona es de 39,5 millones de euros. Como vemos, casi multiplica por 4 su capitalización con una subida del 145% de la acción debido a que la compañía durante estos tres años que lleva cotizando en el MAB ha realizado varias ampliaciones de capital.
En tíérminos de valoración, voy a estimar un Valor Empresa con una Deuda Financiera Neta nula. Aunque debería ser negativa dado el plan de negocio de la empresa, lo cual beneficia el resultado de los ratios, prefiero ser un poco más conservador en este sentido. Por otro lado, voy a estimar que realmente van a conseguir en tíérminos de ventas y de EBITDA lo que ponen en dicho plan.
VE Eurona 2015e-2016e (enero 2014)Con estos datos, tenemos un VE / EBITDA para el 2014e de 6,75x y para 2015e de 3,35x. No parecen que sean unos ratios altos para una compañía que espera crecer de la manera que ha plasmado Eurona en su plan de negocio para 2016.
En cuanto al ratio de precio vs ventas, es decir, el ratio que compara la capitalización de la compañía con sus ventas, tenemos tambiíén otros ratios que me parecen buenos. Para 2014e el ratio P / Ventas es de 1,29x y para 2015e es inferior a 1.
Por lo tanto, si la compañía consigue los resultados que estiman dentro de su plan de negocio, la acción a 2,69 pienso que está cotizando a unos precios atractivos. Todo dependerá de cómo vayan cumpliendo su plan de negocio, pero ver a Eurona cotizando por los 4 euros seguiría siendo una cotización justificable con un VE/EBITDA esperado para el año que viene de 5x y un P / Ventas de 1,35x.
De todas formas, este artículo ha sido una primera aproximación hacia la compañía ya que apenas la he seguido. Por lo tanto, me gustaría ver más información y mirar con más detenimiento a la compañía para dar una opinión o conclusión algo más fundamentada que la que tengo hoy.
http://juanst.com/2014/01/23/eurona-operadora-wireless-nicho/
