Por quíé no habrá tapering en Diciembre...

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oldman Sachs y Bankinter dan sus tres motivos por los que el banco central pospondrá el inicio
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Precio    Var. %    Var.    Fecha
11,7600    -2,41%    -0,29    16/12/13 16:43:44
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Todo se centra en el tapering. Inversores y firmas de inversión se debaten entre el sí­ y el no y hacen quinielas sobre las probabilidades de que la Reserva Federal (Fed) inicie la reducción de su programa de estí­mulos. Concretamente, los analistas de Link Securities señalan que “a dí­a de hoy creemos que las posibilidades de que la Fed comience a reducir estas compras y de que no lo haga están al 50%”.

En todo caso, estos expertos creen "que las bolsas ya tienen descontada en gran medida la posibilidad de que sí­ lo haga, por lo que, de confirmarse esta decisión, creemos que será acogida de forma positiva por los inversores, ya que con ella desaparecerá la incertidumbre actual, que siempre es un lastre para el comportamiento de los mercados”. Por tanto, dice la firma española que “las bolsas reaccionarán el miíércoles al alza haga los que haga la Fed”. No obstante, “hasta entonces creemos que continuarán los goteos de las cotizaciones a la baja”, sugieren desde Link Securities.

Lo cierto es que los avances fiscales en Estados Unidos han aumentado la probabilidad de que la Fed pueda empezar con el tapering. Pero, según Bankinter, esto no será suficiente pues hay tres importantes factores que llevarí­an a la Fed a posponer la retirada de estí­mulos:

(i) El empleo está mejorando lentamente, en menor medida de lo que se pueda pensar. Es cierto que los dos últimos meses han sido muy favorables en tíérminos de creación de puestos de trabajo pero la media de los últimos seis meses sigue por debajo de lo que miembros de la Fed como Evans consideran deseable (180.000 vs. 200.000). Asimismo, hay variables del mercado laboral que muestran debilidad, como la tasa de infraempleo y la baja participación.

(ii) La inflación está muy baja. Serí­a precipitado hablar de riesgos deflacionistas pero lo cierto es que el deflactor del consumo privado, la medida de inflación que sigue la Fed, se encuentra en 1,1%, sustancialmente por debajo del 2% objetivo.

(iii) Por último, empezar a retirar estí­mulos a finales de año, cuando mayores restricciones de liquidez hay, no tendrí­a demasiado sentido ya que podrí­a provocar nuevas turbulencias en el mercado.

Todo lo anterior lleva a los expertos de Bankinter a pensar que la Fed preferirá ser “cauta” y no precipitarse. Asimismo, desde la firma reconocen que, desde la última reunión de la Fed, “el empleo ha mejorado así­ como la situación fiscal de Estados Unidos, por lo que otorgarí­amos una probabilidad del 20% al hecho de que la Reserva Federal comience con su estrategia de salida”.

Si se produjera, aseguran estos analistas que “lo más razonable serí­a empezar con una ralentización en las compras de bonos soberanos (los MBS no se tocarí­an) del orden de 10.000 millones de dólares, para ir probando la reacción del mercado poco a poco”.

Por otro lado, recoge hoy CNBC un informe elaborado por los expertos de Goldman Sachs que titulan: "Por quíé la Fed no iniciará el tapering en diciembre". Estos analistas centran su hipótesis en la baja inflación: “Esperamos que los funcionarios del banco central estadounidense otorguen un peso considerable a la inflación, que ha caí­do en los últimos meses".

A pesar de la mejora experimentada por el mercado laboral, el bróker estadounidense sigue apostando porque la autoridad que preside Ben Bernanke inicie su reducción del programa de estí­mulos en marzo con una rebaja de 10.000 millones de dólares en la compra de bonos del Tesoro norteamericano.

Otro de los motivos señalados por Goldman Sachs se refiere a que la Fed se abstendrá de cualquier acción porque los miembros del banco central querrán hacer coincidir el inicio del tapering con unos fuertes datos que justifiquen su nuevo cuadro macro, además de que aún tienen que ponerse de acuerdo sobre el curso futuro de sus polí­ticas.

Por último, su argumento final que aleja el fantasma del tapering es, según el banco estadounidense, que iniciar la reducción de su programa de estí­mulos serí­a una “sorpresa” para los mercados, una señal de endurecimiento en la polí­tica monetaria que los miembros de la Fed no quieren enviar.

Más allá de estas tres firmas, Link Securities, Bankinter y Goldman Sachs, Reuters indica que, en una encuesta realizada entre 66 economistas, 32 esperan que la Fed actúe en marzo, mientras que 22 prevíén que sea en enero y sólo 12 apuestan porque el tapering comience esta semana.

¿QUí‰ HACEN AHORA LOS MERCADOS?

Miramos a los í­ndices europeos. El Ibex 35 sube un 1,51%, hasta los 9.414,80 puntos. Por valores, son Dia (+3,71%) y Sacyr (+2,67%) los que más suben, mientras que las mayores píérdidas las encontramos en ArcelorMittal (-2,45%) y Acerinox (-0,36%).

Fuera de nuestras fronteras, los í­ndices europeos cotizan con saldo positivo: Cac 40: +0,83% (4.092,88 puntos); Dax 30: +1,08% (9.103,75 enteros); Ftse 100: +0,43% (6.467,07 puntos); y EuroStoxx 50: +1,30% (2.959,76 enteros).

Marí­a Dí­az

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