Con los tipos de interíés en mínimos, los fondos conservadores son una buena alternativa a los depósitos. El sector inmobiliario resurge y Telefónica, Abertis, REE, Enagás y Ferrovial destacan por su estabilidad
Los ahorradores prudentes tienen ante sí un año difícil, para lograr rentabilidades medianamente interesantes, en un entorno de tipos de interíés en mínimos históricos. Concluida la batalla por la captación de pasivo –que permitía a los ahorradores lograr rendimientos elevados sin asumir riesgos– y con la renta fija menos segura que nunca –el riesgo de subida de tipos generaría píérdidas en este activo– lograr retornos del 3%o 4% no es tarea baladí. De hecho, los particulares que quieran optar a estos niveles de rentabilidad deberán asumir ligeros riesgos en sus carteras. En general, los expertos están aconsejando destinar el dinero de los vencimientos de depósitos a fondos de inversión de perfil conservador. La banca está ofreciendo de media por la renovación de las imposiciones a plazo fijo rendimientos del 1,5%, cuando la inflación esperada para final de 2014 alcanza el 0,7%. Fondos de renta fija globales, mixtos flexibles y de retorno absoluto pueden alcanzar revalorizaciones anuales de entre el 2%y el 7%, en función del riesgo que asuman. Tambiíén los seguros de ahorro son otra alternativa prudente y llegan a ofrecer tipos del 2,75%. Por otro lado, quienes estíén dispuestos a tomar posiciones en activos ilíquidos, pueden pensar en apostar por la recuperación del sector inmobiliario. Los expertos creen que es un buen momento para comprar casas y oficinas, en zonas prime, sobre todo, de grandes ciudades. Y, aunque la Bolsa es un activo que entraña riesgo, algunos valores como Grifols, Tíécnicas o Telefónica, entre otros, ofrecen mayor estabilidad al inversor. Fondos que protegen su capital Los fondos de inversión están viviendo un momento dulce, ante la escasa rentabilildad que ofrece la mayoría de los depósitos actualmente. Las entidades están tratado de canalizar el dinero que vence en imposiciones a plazo fijo hacia fondos con objetivo de rentabilidad (ofrecen un rendimiento fijo, aunque no garantizado en el momento del vencimiento).
La fuerza comercial de las oficinas bancarias está provocando que este sea una de las categorías que más íéxito está cosechando en los últimos meses. De hecho, en enero, un mes ríécord en suscripciones en fondos –captaron 3.000 millones, mayor cifra desde 2004–, casi la mitad del patrimonio fue a parar a fondos con objetivo de rentabilidad. Actualmente, BBVA, Santander, CaixaBank, Bankinter y Caja España Duero, entre otras, tienen en comercialización este tipo de productos. En tíérminos generales, ofrecen rendimientos que no suelen llegan al 2% y, además, presentan un hándicap importante: la iliquidez. Para lograr el retorno esperado, estos productos no pueden reembolsarse en el plazo fijado, de entre cuatro y cinco años. La gama de fondos con objetivo de rentabilidad, Santander Cumbre, prevíé abonar entre el 1,60% y el 1,90%, en función de la inversión acometida; BBVA Bonos Patrimonio XIV tambiíén promete rentar un 1,90% al año; y Bankinter Renta Fija Roble 2019 , un 1,87%. Más baja es la tasa esperada por Fondespaña-Duero Horizonte 2019, del 1%. Se trata, por tanto, de rendimientos escuetos, teniendo en cuenta el amplio horizonte temporal previsto. Ello mueve a los profesionales de la inversión a recomendar al particular fondos de inversión que realicen una gestión activa y flexible de los activos en los que invierten. En general, para inversores con poca tolerancia al riesgo, aconsejan fondos de renta fija a corto plazo –incluso high yield–, mixtos defensivos o de retorno absoluto (buscan lograr retornos en cualquier entorno de mercado). Dos de los productos más recomendados por las firmas independientes son Carmignac Securitíé y, asumiendo un poco más de volatilidad, M&G Optimal Income. Alfonso Pascual, asesor de PBI Gestión, señala el fondo francíés como su favorito para inversores ultraconservadores. “Es un fondo de renta fija a corto plazo, pero con un fuerte peso de deuda pública de países perifíéricos europeos, que todavía aportan un plus de rentabilidadâ€, indica. M&G Optimal Income está entre las apuestas de Deutsche Bank, atl Capital y Self Bank. Se trata de un fondo mixto, flexible y defensivo, que se ha convertido en uno de los superventas en Europa en los últimos años. Los fondos de deuda convertibles en acciones tambiíén son la opción de algunos asesores como Felix López, socio de atl Capital. “La bolsa tiene que estar presente incluso en las carteras de inversores cautos, ya que creemos que vemos la renta fija más cómo una amenaza a medio plazo, que como una oportunidadâ€, explica el experto. Y es que “en un escenario de represión financiera como la actual, el más perjudicado sin duda es el ahorrador prudenteâ€, opina. Tambiíén Juan Luis Luengo, responsable de fondos de inversión de Citi en España, señala que “durante los próximos meses los inversores deberían tener algo de renta variable en las carterasâ€. De hecho, su cartera más conservadora, que estructuralmente tiene un 10% invertido en Bolsa, cuenta actualmente con 15%en este activo, indica. Los fondos de retorno absoluto, que utilizan estrategias alternativas y bidireccionales para preservar capital, están ganando atractivo, en un momento difícil de mercado. El objetivo de estos productos suele ser ganar entre dos y cinco puntos al euribor. Este tipo de fondos es una de las principales apuestas de A&G. Diego Fernández, director de análisis de fondos de la firma de banca privada, señala que confía en estrategias, en las que el gestor invierte en bolsa y en coberturas, con apuestas bidireccionales (posiciones largas y cortas), para proteger la cartera de píérdidas, por las posibles caídas de las bolsas. A esta categoría se le conoce como equity market neutral. Algunos ejemplos de fondos en esta categoría son el Merrill Lynch Marshall Wace Tops, Oyster Market Neutral o Julius Baer Absolute Return Equity. Victoria Torre, responsable de análisis y producto de Self Bank, destaca entre los fondos de gestión alternativa de bajo riesgo BNY Mellon Absolute Return Equity Eur R Hdg. “Es un fondo gestionado por Insight Investment, uno de los mayores especialistas en estrategias de derivados, y tiene un objetivo de rentabilidad de libor + 6-8% brutoâ€, explica. Conviene recordar que una de las mayores ventajas de los fondos es que son traspasables de un producto a otro, y no tributan hasta que se rescata el patrimonio. Depósitos para los más cautos El depósito bancario es el producto por excelencia del particular que no quiere asumir riesgos. Tanto es así que la familias tienen 424.593 millones de euros en estos productos (la mitad de su ahorro financiero), pese a que la rentabilidad que ofrecen actualmente las entidades es más que ramplona. Según los últimos datos del Banco de España, el tipo de interíés que pagó la banca por el total de depósitos que formalizó en diciembre se situó en el 1,51% de media (sólo 1,26%para el plazo de 12 meses). Esta remuneración queda muy lejos del casi 3%que las entidades ofrecían a finales de 2012 y el más del 4%que llegaron a abonar en los momentos más crudos de la batalla por el pasivo, a finales de 2008. Aunque parece evidente que los depósitos no son los productos más atractivos en este momento, todavía hay un puñado de ofertas interesantes, sobre todo, en los escaparates de las entidades extranjeras. Es el caso del ecuatoriano Pichincha y el chino ICBC. Ambos comercializan depósitos con una rentabilidad que llega hasta el 3% anual, en función de la vinculación, el importe y el plazo. Tambiíén BES (Banco Espirito Santo) cuenta con uno de las imposiciones a plazo más atractivas del momento. Abona un 2,50%anual, pero exige importes de inversión mínimos de 50.000 euros. La entidad lusa se ha mostrado generosa en la remuneración del pasivo en nuestro país como estrategia para captar nuevos clientes. Siguiendo este mismo propósito, la firma de banca privada Banco Finantia Sofinloc da depósitos al 2,45%TAE, para clientes dispuestos a colocar 100.000 euros en la entidad.
Más allá de estas ofertas puntuales, la banca no está pagando por el ahorro más del 1,5%o 2% al año, ya que disfruta en este momento de fácil acceso a la liquidez, ante la apertura de los mercados mayoristas. Para elevar ligeramente estas tasas, los comerciales de los sucursales exigen al cliente un alto grado de vinculación (domiciliación de nómina, pensión, tarjetas, seguros, productos de inversión...) para compensar con el margen que generan estos otros productos, el extratipo abonado en el depósito. Las parcas rentabilidades a las que tienen acceso la mayor parte de los particulares cuando vencen sus depósitos están motivando importantes salidas con destino a los fondos de inversión. La banca está canalizando este ahorro a fondos de inversión con un objetivo de rentabilidad que apenas alcanzar el 2%. De ahí que, aunque la banca estíé poniendo el foco en esta categoría, los expertos independientes y de bancas privadas recomienden entrar en fondos de gestión activa y bajo riesgo (ver información sobre fondos). Ahorrar sobre seguro Los seguros de vida ahorro gestionaba 161.207 millones de euros a finales del año pasado. Los clientes de estos productos buscan una alta seguridad en unos productos que en muchas ocasiones se adaptan a las necesidades de cada suscriptor. La rentabilidad que ofrecen los seguros depende en cada momento de los tipos de interíés, ya que las aseguradoras suelen invertir la prima que reciben en deuda pública. Es muy difícil homogeneizar los productos que ofrecen las aseguradoras para ahorrar, ya que la póliza se configura con las características de cada cliente. Por eso es conveniente recopilar las ofertas concretas de varias compañías para tomar una decisión. La liquidez es un dato a tener muy en cuenta. Existen productos que no se pueden rescatar durante un periodo de tiempo determinado o que cobran comisiones de penalización si se hace. Los Pias (plan individual de ahorro sistemático) disfrutan de ventajas fiscales en el momento de cobrar la prestación. Estos beneficios son más elevados para las personas más mayores. Quienes tienen más de 70 años solo tributan por el 8% de la prestación que cobren como renta vitalicia. Las personas entre 66 y 69 años tributan un 20%.La condición es que la primera prima aportada tenga una antigí¼edad de diez años. VidaCaixa ofrece Plan Futuro Flexible PIAS, cuya rentabilidad depende del mercado. Ibercaja cuenta con Pias Euribor, con una rentabilidad ligada a la vinculación del cliente que puede llegar al 1,75%. Mapfre acaba de lanzar Garantía 13, un seguro de ahorro a prima única con una rentabilidad garantizada del 2,5% que puede llegar hasta el 3,06%, según la edad del asegurado y de la evolución del euribor. Mutuactivos comercializa Plan Ahorro Garantía, con un rendimiento bruto anual mínimo del 2,37%. La oferta de Axa es Cuenta y Aumenta con una rentabilidad mínima del 2,75%. Despega el sector inmobiliario El sector inmobiliario vive sus horas más bajas y, aunque el ajuste de precios todavía podría tener algo de recorrido a la baja, algunos expertos señalan que ya hay oportunidades en este sector, incluso para los particulares que no quieran poner en riesgo sus ahorros. Juan Antonio Gutiíérrez, consejero delegado de Mazabi Gestión de Patrimonios, explica que “estamos en una situación de ciclo inmobiliario bajo, por lo que las inversiones inmobiliarias actuales son de bajo riesgo, pero, a su vez, de baja liquidez y escasa financiaciónâ€. Es su opinión, “locales comerciales en ubicaciones prime, viviendas de tamaño pequeño (50 metros cuadrados) bien ubicadas, plazas de garaje en centros históricos, y viviendas turísticas en primera o segunda línea de playa, son los activos más recomendables en este momentoâ€. Estima para estos activos una rentabilidad anual de entre el 4% y 7% por alquileres, a lo que habría que sumar el potencial de subida del precio, motivado por la recuperación. Por su parte, Luis Gimíénez, responsable de la división inmobiliaria de BNP Paribas, considera que “sin dudaâ€, hay opciones de inversión “relativamente segurasâ€. Dentro del sector residencial, destaca oportunidades en zonas prime en las grandes urbes del país, donde hay inmuebles a precios tan atractivos como 3.500 euros el metro cuadradoâ€. Otro nicho de mercado que destaca el experto son las oficinas. “En las mejoras zonas de Madrid y Barcelona hay activos por 2.500-3.500 euros el metroâ€, apunta. Recomienda al particular “cerrar contratos de alquiler de corta duración, para aprovechar la más que esperada subida de rentas que vendrá de la mano de la recuperación económicaâ€. Tambiíén Josep Balcells Marticella, experto de Mora Asset Management, recomienda a clientes con un perfil de riesgo conservador, que buscan preservar el poder adquisitivo a largo plazo, inversiones inmobiliarias para cubrirse ante escenarios inflacionistas futuros. Dentro de España, su apuesta es el sector de oficinas, en Barcelona y Madrid. Para seleccionar bien el activo, Balcells subraya dos criterios imprescindibles: la localización y que los arrendatarios sean de máxima calidad. Si bien –añade– “las rentabilidades en este tipo de inmuebles es menor, para un perfil de riesgo conservador nos aseguramos altas tasas de ocupación de los activos y una mayor liquidezâ€. Valores con poca riesgo
Invertir en Bolsa sin riesgo es imposible, pero sí hay valores más tranquilos que pueden ser adecuados para los perfiles conservadores. “Hay que fijarse en compañías cuya volatilidad (oscilación de precio) sea baja, que tengan una cuenta de resultados previsible y que sean líquidosâ€, explica Fernando Hernández, director de Gestión de Inversis. Grifols, Tíécnicas, Reunidas, Telefónica, Red Elíéctrica, Enagás, Abertis y BME son algunas de las propuestas de los expertos. Grifols “Es un valor con crecimiento, pero defensivo de cara al mercadoâ€, explica Esther Martín, de Intermoney Valores. Afirma que, tras la integración de Talecris, ha conseguido un modelo de ventas crecientes (entre el 6% y 7%) y con una eficiencia operativa que le ha permitido mejorar márgenes. Intermoney espera que las ventas crezcan este año un 24,9%, hasta los 3.479 millones. Es una empresa que genera mucha caja, lo que le permitirá seguir con su política de remuneración (pagó 0,20 euros con cargo a 2013 y se espera 0,51 euros en 2014). En lo que va de año sube en Bolsa un 9,9% y los expertos le dan un potencial alcista adicional de hasta el 28% en el caso de la firma más optimista (N+1). Tíécnicas Reunidas Su elevada cartera de pedidos (7.059 millones a septiembre, ríécord) le asegura los resultados de los próximos dos años, según Ahorro Corporación, que destaca tambiíén su fuerte posición de caja (460 millones para 2013), lo que “evita cualquier riesgo de financiaciónâ€. A corto plazo su cotización puede animarse por la conversión del contrato de Talara, que supondrá una importante entrada de caja. En opinión de Intermoney, es un valor de crecimiento, con una saneada posición financiera, buena diversificación y excelente posicionamiento geográfico (Sudamíérica, Europa, Oriente Medio, Canadá, Australia y Rusia). Telefónica Ofrece una atractiva rentabilidad por dividendo, del 6,6% y además el consenso de mercado prevíé que el valor suba un 9% en los próximos 12 meses (un 28,8% en el caso de BBVA Bolsa). Su comportamiento en bolsa es de baja volatilidad. Ahorro Corporación cree que es una opción atractiva para el inversor conservador porque estiman una progresiva mejora de los resultados en el mercado español y una notable reducción del apalancamiento en los próximos dos años. Red Elíéctrica “En su modelo de negocio el riesgo muy limitado y la principal incertidumbre (los cambios regulatorios) se han materializado en gran medida y la compañía se muestra confiada en poder tomar medidas internas para compensar los recortes que ha sufridoâ€, explica Patricia Alonso, de Norbolsa. Además ofrece un dividendo creciente, con una rentabilidad del 4,8%. En opinión de Goldman puede revalorizarse un 12%. Enagás En el momentum actual, y con la incertidumbre procedente de los países emergentes, tener una compañía focalizada en el mercado nacional y con una elevada rentabilidad por dividendo, del 6%, es lo más recomendado, según Eduard García, de Caja Ingenieros. Cotiza a un PER cercano a 12 veces, con una reducida exposición a riesgos regulatorios, y con ventas recurrentes. Además, resiste bien en momentos de elevada volatilidad. Goldman es de las firmas más optimistas y valora sus títulos un 23% por encima de su precio. Abertis La concesionaria de autopistas está aconsejada por su elevada rentabilidad por dividendo, superior al 4%. “Se han empezado a apreciar signos de cierta estabilización en el tráfico en España y de una recuperación en Francia, sus dos principales mercados, y seguimos valorando el potencial de Brasilâ€, afirma Alonso. Además, está intentando crecer en el negocio de gestión de autopistas en otras zonas como Australia. BME Bolsas y Mercados Españoles tiene una rentabilidad por dividendo cercana al 6% y es un valor aconsejado por su seguridad en el pago. Además, la compañía muestra una estabilidad en tíérminos de ventas y su cotización suele tener oscilaciones suaves, según García, de Caja de Ingenieros. Otro punto a su favor en el momento actual es su elevada correlación con el sector financiero, pero que permite al inversor estar expuesto sin tener que invertir en bancos o aseguradoras. Ferrovial Está muy recomendada incluso para perfiles más conservadores porque tiene un negocio muy visible (apoyado en la evolución de la autopista 407 ETR y Heathrow, que le aportan 350 millones sólo en dividendos) y ha quedado a un precio atractivo, según Gisela Turazzini, de Blackbird. “Se mantiene la visibilidad de resultados apoyada en su elevada cartera de proyectos y una estructura financiera suficiente para hacer frente a la inversión en nuevos proyectosâ€, explican en Intermoney. Destacan sus buenas perspectivas para 2014, que su endeudamiento está controlado y su excelente diversificación geográfica.
