Los cuatro riesgos que amenazan las Bolsas

[Eguzki]

Aunque el viento sigue soplando a favor de las Bolsas según la opinión generalizada entre los expertos, existen varias corrientes de aire que pueden hacer cambiar su dirección. La virulencia con la que los mercados reaccionaron la pasada semana a la crisis de los emergentes y las dudas que muestran en el inicio de íésta son algunas de las muestras de su gran sensibilidad ante las tensiones externas. Otros posibles riesgos son la ralentización de China, el frágil crecimiento en la Unión Europea o las consecuencias de la retirada de estí­mulos por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos.

Riesgos

1. Emergentes

La debilidad de algunos paí­ses emergentes sigue preocupando, aunque los expertos creen que “despuíés de esta oleada de tensión discriminada, algún paí­s lo pasará mal, pero se tenderá a diferenciar entre unos y otros”, como explica Jesús de Blas, analista de Críédit Agricole.Algunos analistas hablan de “los cinco frágiles”. Dentro de esta categorí­a incluyen a Brasil, India, Indonesia, Sudáfrica y Turquí­a.En todos ellos se celebran elecciones este año, lo que podrí­a generar nuevas tensiones. Craig Botham, economista de mercados emergentes de Schroders, cree que hay pocos motivos para el optimismo en estos comicios, aunque resalta que “en el periodo poselectoral es a menudo cuando los Gobiernos sienten que tienen el mandato más fuerte para efectuar cambios”. Argentina es otro paí­s que parece fijo como nuevo epicentro de tensiones, aunque acotadas. Los expertos creen que hay paí­ses emergentes que no han realizado reformas en sus mercados internos y ahora son más vulnerables. Alberto Espelosí­n, gestor de Abante Pangea, sostiene que “hasta que muchos de esos paí­ses no logren mejorar los díéficit en sus balanzas por cuenta corriente no habrá estabilidad en sus divisas y seguiremos viendo alza de tipos, aunque hay que añadir que los niveles de reservas son mayores en estos paí­ses que en el ciclo anterior”.

2. China

La segunda economí­a mundial está inmersa en un cambio de modelo.Las autoridades chinas quieren pasar de un modelo basado en las exportaciones a otro que ponga el foco en el consumo interno. Algunos de los últimos datos macroeconómicos en China han sido más modestos que en ocasiones anteriores, lo que ha encendido algunas alarmas sobre un crecimiento menos exultante en el gigante asiático.Los expertos se dividen entre quienes creen que el cambio que está aplicando China es positivo porque camina hacia un crecimiento más sostenible y los que tienen más dudas sobre la economí­a de aquel paí­s. Diego González, socio director de la EAFI Bull4all Advisors, alerta de la posible existencia en China de una burbuja de críédito, una burbuja inmobiliaria y muchos desequilibrios que pueden dar problemas a la segunda economí­a mundial. El reciente rescate a una entidad financiera para evitar su quiebra alienta esos recelos, añade Natalia Aguirre, de Renta 4.

3. Estados Unidos

La reducción de los estí­mulos de la Fed, ligada a la recuperación de la economí­a estadounidense, puede seguir provocando tensión. “Este hecho generará miedos puntuales en los mercados y las consiguientes correcciones, aunque no creo que modifique la tendencia alcista de fondo”, dice Juan Josíé Fernández-Figares, analista de LinkSecurities. El principal riesgo procedente de Estados Unidos, creen varios expertos, serí­a que la Fed tuviera que dar marcha atrás al tapering por datos de desempleo o crecimiento económico menos vigorosos de lo esperado, ya que esta medida darí­a una señal de debilidad. Por otro lado, aunque los mercados parecen tomárselo con absoluta tranquilidad, demócratas y republicanos seguí­an el viernes (fecha lí­mite) sin alcanzar un acuerdo para volver a elevar el techo de deuda del paí­s.El secretario del Tesoro recordó esta semana que si no se alcanza un pacto, solo podrá hacer frente a sus obligaciones de pago hasta finales de mes. Diego Jimíénez-Albarrací­n, de Deutsche Bank, cree que ese acuerdo llegará. Recuerda que “ya han elevado el techo de deuda más de 90 veces en los últimos 80 años”. El lí­der republicano en elCongreso declaró esta semana que no forzarán un impago de la deuda, por lo que se espera un pacto.

4. Zona euro

El crecimiento en la zona euro sigue siendo frágil, como afirmó el presidente del BCE, MarioDraghi, esta semana. Aunque las perspectivas son buenas, el futuro sigue presentando posibles amenazas para las Bolsas de la zona euro como los test de estríés a los bancos europeos, la forma en la que se concretará el más que posible tercer rescate a Grecia, los avances en el modelo de supervisión bancaria única en la zona euro o los posibles riesgos de deflación.