España ya no está estigmatizada. Y, pese a las evidentes dificultades que atraviesa su economía, la bolsa nacional figura entre los activos en los que más potencial ven algunos de los grandes inversores internacionales.
¿Pero cuáles son las cotizadas favoritas de las instituciones de inversión más grandes del mundo? ¿Quíé valores tienen su capital copado por los profesionales de la Bolsa? El dato es significativo porque las grandes instituciones tienen un profundo conocimiento del mercado y cierta capacidad para crear tendencias y mover el mercado. Amadeus, Acciona y Jazztel cuentan con más del 60%de su capital en manos de fondos de inversión. De íéstos, más del 95%tienen pasaporte extranjero. Por otro lado, tomando como referencia la nacionalidad de todos los inversores que están obligados a declarar su posición en cada valor del Ibex –cuando supera el 3%–, ArcelorMittal, IAG y Acciona son las compañías con mayor presencia foránea, según Bloomberg. AMADEUS BlackRock, la mayor gestora de fondos del mundo, es el mayor inversor de Amadeus, con una participación del 5,21%. Air France, MFS Invest y GIC Private tambiíén figuran entre los inversores institucionales que confían en el recorrido al alza de la compañía. Para Jaime Semelas, director de análisis de Capitalatwork, «la calidad de la dirección de la compañía, el estatus de cuasi-oligopolio del sector, la visibilidad de sus dos negocios (GDS e IT), junto a su fuerte generación de caja (flujos netos de caja de €500 millones al año) y potencial crecimiento adicional con sus nuevas unidades de negocio, son las características que hacen atractivo el valor». El experto añade que «el balance sólido Amadeus hace pensar en posibles adquisiciones puntuales, como la anunciada hace unos días por 500 millones de dólares, sin que peligre el dividendo». Por su parte, Luis Buceta, gestor del BNP Paribas Bolsa Española, destaca que «se trata de una compañía de nicho en tecnologías de la información, que va camino de convertirse en el proveedor global de referencia de la industria del viaje, donde empieza a trasladar su modelo de negocio hacia el sector hotelero». Destaca que «la gran generación de caja le permite seguir con fuertes tasas de crecimiento superiores al 10% con ROE (rentabilidad sobre fondos propios)del 30% y sin asumir deuda». JAZZTEL La compañía es una de las apuestas firmes de Nicolas Walewski, gestor del fondo Alken European Equity, considerado por muchos gurú de los mercados europeos. Tomó posiciones por primera vez en el valor en 2011 y actualmente cuenta con cerca del 2% del patrimonio de sus principales fondos en el valor. A pesar del gran recorrido de la acción los últimos dos años, seguimos viendo mucho potencial. La transición de ADSL a fibra óptica requiere abundante capital fijo, pero tambiíén conlleva un gran crecimiento rentable a largo plazo, que está infraestimado por el mercado», considera. Además, prevíé que «la cuota de mercado se mantenga estable e incluso incrementar». Respecto a los rumores de consolidación en el sector de las telecomunicaciones, cree que «los candidatos para comprar Jazztel son Orange y Vodafone, aunque lo que mas sentido tendría por razones de sinergias sería la conjunción de Orange con Jazztel, y Vodafone con ONO», apunta. Por su parte, Ricardo Cañete, director de renta variable de Mutuactivos, apunta que, además de una posible operación corporativa, el valor tiene otros catalizadores. «Tiene un acuerdo con Telefónica para el despliegue de red, que asegura el futuro crecimiento de la compañía, en caso de que la consolidación no se llevara a cabo;registra mucho mayor crecimiento que sus comparables europeos y su valoración en Bolsa está en línea con sus comparables europeos, sin reflejar totalmente una prima por consolidación», sostiene. ACCIONA La constructora cuenta con un 63%del capital en manos de grandes inversores, entre los que destacan extranjeros como Tussen de Grachten, HSBC y Norges. Su proceso de reducción de deuda, así como una mayor visibilidad de su negocio a partir de ahora, podrían ser catalizadores claros para la acción, en opinión de Ricardo Cañete. La acción lleva tiempo penalizada por su alto nivel de endeudamiento y la incertidumbre regulatoria con respecto a la futura remuneración de renovables. Sin embargo, tal y como explica Cañete, «ha empezado a tomar medidas serias para reestructurarse, suspendiendo el dividendo, y marcándose un objetivo de venta de activos». Junto a ello, el gestor indica que «la incertidumbre regulatoria empieza a despejarse con la publicación del borrador de renovables y, aunque va a tener un fuerte impacto en el negocio domíéstico de Acciona, la compañía tiene músculo suficiente para poder neutralizarlo». GRIFOLS La empresa aúna, en opinión de Esther Martín, analista de Intermoney, dos cualidades necesarias de cara a 2014: es un valor con crecimiento a nivel fundamental, pero defensivo, de cara al mercado. Luis Buceta considera que «siendo una compañía expuesta a un crecimiento a largo plazo en un sector oligopolista de alto retorno sobre el capital invertido, es muy probable que presente crecimientos en beneficio por acción de doble dígito junto con expansión en márgenes para el medio plazo». Además, «la reciente adquisición a Novartis de NTD debería fortalecer este comportamiento y otro catalizador podría ser la renegociación de su deuda a tipos más ventajosos». Estas características habrían animado a inversores como Capital Group, Deria, Scranton Enterprise y BlackRock a apostar por la compañía. ARCELOR MITTAL La acerera, en la que la familia Mittal controla un 40% es una de las apuestas de HSBC, Capital Group, el estado de Luxemburgo y el noruego Norges, según Bloomberg. Las previsiones de la compañía para este año son positivas. En opinión de Victoria Torre, responsable de análisis y producto de Self Bank, «la compañía cotiza a ratio atractivas y tiene un potencial alcista del 16%, aunque siguen existiendo riesgos que pueden pesar sobre el valor, como la exposición a divisas, la refinanciación, riesgos geopolíticos o desaceleración del crecimiento mundial». Torre explica que, aunque la compañía sigue teniendo píérdidas, íéstas se han estrechado. El ebitda (resultado bruto de explotación) de 2013 ha crecido un 10,7%, frente a 2012, hasta 6.900 millones de dólares. Registra una píérdida neta de 2.500 millones, que incluyen extraordinarios de 1.500 millones, y la deuda neta se ha reducido en 5.700 millones de dólares, hasta 16.100 millones de dólares. «De los resultados extraemos algunas conclusiones positivas, como la mejoría del ebitda, gracias a un entorno más favorable de mercado y al ahorros conseguidos con el programa de recorte de gastos», explica la experta. VISCOFAN Algo más del capital 52%de la compañía está en manos de inversores institucionales, entre los que destacan Orchena, Marathon AM, BlackRock, Delta Lloyd, APG y Algemen. Juan Grau, gestor de EDM Inversión, es uno de los seguidores fieles de este valor. «La compañía de envolturas artificiales es líder mundial en su sector –donde la entrada de nuevos competidores es complicada–, tiene bajo apalancamiento, registra beneficios al alza y muestra una elevada rentabilidad sobre el capital invertido», explica el experto. En su opinión, «la corrección sufrida en bolsa por el impacto de la depreciación de las divisas emergentes, la regulación elíéctrica y los gastos de puesta en marcha de un fábrica en China, ofrece una interesante oportunidad de inversión». IAG La aerolínea es una de las apuestas favoritas de Mirabaud y cuenta con el apoyo en Bolsa de grandes fondos como Europacific Growth, Capital Research, Templeton Global y BlackRock. «Es una compañía con dos motores de crecimiento sostenible, que son British Airways y Vueling, con expansión de márgenes gracias al crecimiento en ventas y planes de reducción de costes», indica Gemma Hurtado, gestora de Mirabaud Equities Spain. Adicionalmente, añade la experta, «la reestructuración de Iberia ha empezado ya a mostrar resultados positivos y podría aportar mucho valor, desde su posición estratíégica como operador líder del mercado Latino Americano, cuando sean competitivos en costes de nuevo». Hurtado considera que la valoración de IAG es atractiva, al cotizar un EV/ebitda (ratio que compara el valor de una empresa con los beneficios brutos antes de intereses, impuestos, amortizaciones y depreciaciones) estimado para 2015 de tres veces. SANTANDER BNP, BlackRock, Norges y Vanguard figuran entre los grupos con mayor representación en el accionariado de Santander, entidad en la que casi la mitad del capital está en manos de inversores institucionales. El valor no figura actualmente entre los favoritos de los expertos, pese a que reconoce como un gran atractivo su elevada rentabilidad por dividendo. Las estimaciones del consenso de expertos recogido por Factset apuntan a que repartirá una cuantía de 0,48 euros por acción con cargo a este ejercicio, lo que supone una rentabilidad por dividendo del 7,57%. El banco utiliza como fórmula de remuneración el scrip dividend, con la que el accionista puede elegir si cobra el dividendo en efectivo o en acciones. Esta modalidad de pago puede reportar ventajas fiscales, pero tambiíén resulta muy dilutiva. DIA La cadena de alimentación low cost es una de las grandes apuestas de Baillie Gifford, Cervinia Europe, Blue Partners, BlackRock y Danske Bank. Tambiíén de la firma suiza Mirabaud. «Tenemos una visión muy positiva sobre Dia porque su estrategia actual de expansión está siendo incluso más rápida de lo que proyectaron inicialmente, un hecho que demuestra su capacidad de ejecución», indica Gemma Hurtado, gestora del fondo de Bolsa española de la firma. Por otro lado, la experta subraya que «la transformación de Schlecker, en su nueva marca Clarel, podría ser un catalizador de crecimiento para la compañía». Cotiza a niveles de PER (relación precio beneficio estimado para 2014)de 16,6 veces, «un nivel aún atractivo», añade. La mayor parte de los expertos destaca que la compañía goza de una posición financiera muy cómoda, que facilita su rápida expansión. SABADELL Sabadell es uno de los valores que sobrepondera el banco británico HSBC. «En la presentación de resultados, hace unos días,la dirección del banco ofreció una amplia y profunda visión sobre cómo será el camino para alcanzar un beneficio neto de 1.000 millones y un ROTE (retorno del capital tangible) del 12%en 2016 [...] unas estimaciones no muy diferentes a las nuestras» destaca la firma en un informe. HSBC ha subido el precio objetivo de la entidad desde 2,46 a 3 euros. Ayer cerró a 2,38 euros, lo que supone que cuenta con un potencial de revalorización del 26%. El grupo británico cree que buenas noticias en torno a la caída de la mora y las posibles revisiones al alza de los beneficios por acción pueden ser catalizadores para la cotización de Sabadell, una entidad que ofrece valor para aquellos inversores que quieran aprovechar la recuperación del críédito en España y la reestructuración del sector. Entre los inversores de referencia destacan Jaime Gilinski, la cuarta fortuna de Colombia, y el empresario mexicano David Martínez. BlackRock, seguido por Winthrop Securities, Famol y Norges tambiíén cuentan con parte del capital.
