Desde que el Consejo de Ministros fijó los topes de emisión autorizada para este año de las siete autonomías (Aragón, Castilla y León, Extremadura, Galicia, Madrid, Navarra y País Vasco) que no dependen del fondo de rescate que controla el Ministerio de Hacienda, la actividad de estas regiones en los mercados ha sido incesante.
La más activa ha sido la Comunidad de Madrid, que en febrero colocó algo más de 3.000 millones de euros (el 82% de la cuantía autorizada para este ejercicio). Al igual que Galicia, Navarra, Aragón o Castilla y León, el Gobierno de Ignacio González logró cerrar esas emisiones a unos tipos históricamente bajos y próximos al coste de emisión del Tesoro Público.
En un momento en el que los inversores internacionales están dispuestos a comprar prácticamente cualquier activo español, la deuda autonómica -que ofrece unas rentabilidades más atractivas que la deuda del Tesoro y está avalada por el Gobierno central- se ha convertido en un activo muy demandado por los mercados.
El apetito es tal que fuentes de la banca de inversión aseguran a este diario que entre los inversores hay incluso demanda por comprar deuda de Andalucía y Cataluña, dos de las autonomías, junto con Valencia, más endeudadas del FLA. Eso sí, los mercados exigirían a cambio unos elevados tipos de interíés, que en el caso de Cataluña superarían el 4% para la deuda a cinco años si se toma como referencia los mercados secundarios.
Este hecho hace inviable las emisiones de estas comunidades, puesto que ni a los gobiernos autonómicos les interesa pagar unos intereses de deuda que superen en una cuantía tan elevada a los del FLA, ni el Ejecutivo central permite a las regiones emitir con un sobrecoste que supere los 75 puntos básicos sobre la deuda del Tesoro.
Más demanda domíéstica
En todas las operaciones cerradas hasta la fecha, las compras de deuda habían estado repartidas en un 50% entre inversores extranjeros y nacionales.
Pero, en la emisión extremeña de ayer, que estuvo coordinada por HSBC y BBVA, la demanda fue más domíéstica, pese a que algún inversor extranjero compró papel de la Junta, según fuentes conocedoras de la operación, con la que el Gobierno de Josíé Antonio Monago ha cubierto más del 64% de sus necesidades financieras para 2014.
Tras esta emisión, Galicia podría ser la próxima en volver al mercado. La Xunta ya colocó 500 millones de euros el pasado febrero a los menores tipos de su historia, pero necesita captar otros 1.122 millones para cerrar el año.
Mientras, País Vasco -que está autorizado a emitir este año 611 millones de euros- todavía no ha probado suerte en los mercados.
La deuda autorizada por el Gobierno a las comunidades que se financian de forma independiente asciende en conjunto a 8.122 millones de euros. De los que Madrid (3.635 millones) y Galicia (1.622 millones) son las que emitirán más este año.
Si se mira la foto en conjunto, se trata de una cuantía muy inferior a la que siguen demandando las regiones adheridas al FLA, pese al recorte de díéficit. Cataluña, por ejemplo, pedirá este año 6.347 millones de euros al fondo, Andalucía 3.383 millones y Valencia 2.186 millones.
Pese a que el FLA nació como un mecanismo de rescate temporal en 2012, a día de hoy para el Gobierno es impensable cerrarlo. De hecho, en 2014, el Tesoro emitirá 23.000 millones para cubrir sus necesidades.
