Deuda española a cinco años al interíés de la estadounidense

[Eguzki]

Si España fuera un ciclista, habrí­a pasado en cuestión de meses de modesto gregario que solo tiene por delante al coche escoba a jefe de filas que alcanza con un potente ataque al más fuerte del pelotón. La deuda española sigue coronando puertos en el mercado secundario. El bono a cinco años ofrece una rentabilidad similar su homólogo estadounidense (1,56% frente al 1,53%) y la deuda soberana a una díécada cerró ayer en el 2,89%, cerca de mí­nimos. Estos niveles obligan a preguntarse si el corredor ha ido demasiado lejos y si podrí­a aguardarle una pájara en la próxima cota.

Varios factores han influido en la caí­da del interíés (y por tanto la subida del precio) de la deuda española.Entre ellos, el regreso de los inversores extranjeros por la mayor confianza, las mejoras de rating de las principales agencias de calificación, la liquidez inyectada en los mercados por los bancos centrales y la baja inflación.Ahora, la expectativa de que el BCE adopte medidas monetarias no convencionales para combatir la deflación permite a la deuda española seguir pedaleando hacia mí­nimos.

IgnacioVictoriano, analista de Renta 4, considera que si el BCE compra deuda pública el interíés del bono español a diez años podrí­a caer incluso al 2%. “Si no, llegados a estos niveles, cuesta comprar deuda española a largo plazo. No creemos que pueda bajar mucho más”, dice.

Mario Draghi tiene la llave para nuevas bajadas del interíés del bono español tambiíén en opinión de Javier Casal, subdirector del área de deuda pública de Ahorro Corporación, quien cree que “los niveles de la rentabilidad de la deuda española son excesivamente bajos.Está sobrecomprada porque muchos inversores cuentan con que el BCE comprará deuda”. Si no es así­, piensa que verí­amos “ventas virulentas” de deuda perifíérica.

Josíé Andríés Martí­nez, experto de Afi, maneja como escenario más probable que el BCE compre titulizaciones, pero no deuda pública. Solo en este segundo caso, que llegarí­a por un empeoramiento serio de las previsiones de inflación, el bono español a diez años podrí­a caer al 2,5%.

Otros expertos sostienen que el bono tiene aún recorrido a la baja por razones distintas. Javier Guzmán, analista de Sociíétíé Gíéníérale, destaca que “si el Gobierno sigue haciendo sus deberes con las reformas y cumple con sus objetivos de díéficit, el comportamiento del bono seguirá siendo bueno porque el fondo del mercado es muy positivo”. En esta lí­nea, Javier Fernández, socio director de Auriga Global Investors, apunta que Irlanda puede ser un espejo en el que mirarse. “Su bono a diez años paga un 2,68% frente al 2,89% de España y su prima de riesgo es de 130 puntos básicos.Converger con la deuda irlandesa es el primer objetivo viable para la deuda española”.

Sobre el hecho de que España iguale a Estados Unidos en la deuda a cinco años, Diego González, socio director de la Eafi Bull4All, afirma que “el precio refleja que tiene el mismo riesgo invertir en EE UU que en España, lo cual no tiene mucho sentido”. Influyen en este sorpasso las perspectivas manejadas por la Fed de una subida de tipos de interíés enEE UU a partir de 2015, lo que provoca que suba el interíés de su deuda a largo plazo.

 


Una prima de riesgo a la baja por subidas del 'bund'

Con el interíés del bono español a diez años en mí­nimos históricos, el estrechamiento en la prima de riesgo podrí­a estar motivado a partir de ahora más por una subida del interíés del bund germano que por descensos en la rentabilidad de su homólogo español.

La mayorí­a de los expertos consultados coincide en señalar que el interíés del bono alemán a diez años, actualmente en el 1,38%, deberí­a subir porque ya no tiene sentido el papel de activo refugio frente a la periferia que ejerció durante la crisis. El bund sigue en niveles históricamente bajos. Por ejemplo, en abril de 2011, su rentabilidad era del 3,49%.

Aunque el interíés del bono español podrí­a estar cerca de tocar fondo según varios expertos consultados, Casal reconoce que “no se puede ir contra el mercado y y los flujos ahora son de compra”. A mediados de mayo, justo tras tocar su mí­nimo histórico en el 2,85%, su rentabilidad volvió a superar el 3% porque se produjeron salidas de inversores en deuda perifíérica.Una corrección provocada en parte por un rumor luego desmentido sobre un impuesto retroactivo a los tenedores de deuda griega. Tras ese susto, el bono español vuelve a caer del 3%. Para Javier Fernández, de Auriga, este movimiento da más solidez a los niveles actuales de la deuda española.