“Vemos más potencial en la Bolsa europea que en EEUU”

[Eguzki]

Capital Group es una de las gestoras más grandes del mundo. Con más de un billón de dólares de activos bajo gestión (908.000 millones de euros), está entre las 10 firmas que más dinero mueven. En los últimos años, la compañí­a ha ampliado su presencia en Europa, con más oficinas y más inversiones. Martyn Hole, vicepresidente de Capital International y responsable de inversiones ha visitado varias veces España para analizar oportunidades, y considera que es uno de los mercados con mayor potencial de crecimiento. La gestora posee el 5,5% del capital de Bankia.
Pregunta. Europa está al borde de entrar en una nueva recesión. ¿Cuál es su valoración de las polí­ticas del Banco Central Europeo?

Respuesta. El BCE luchó contra la oposición de algunos paí­ses y esto ralentizó la toma de medidas. Pero desde que Mario Draghi pronunció su frase de “haríé todo lo que sea necesario para salvar el euro”, la situación ha cambiado, los diferenciales de los bonos se estrecharon y los inversores regresaron lentamente a los mercados.

P. Parece que no ha sido suficiente para impulsar la economí­a...
R. Evidentemente no todo depende del BCE, ya que su mandato tiene limitaciones y hay aspectos que escapan a lo que puede hacer y en los que tienen que intervenir los gobiernos europeos, como la mejora de los costes laborales o, por ejemplo, el hecho de que muchas economí­as europeas dependen de las exportaciones y muchas de estas ventas se realizan a Rusia. Estos aspectos acabarán solucionándose y a largo plazo habrá una recuperación.

P. ¿Quíé mercado va a ir mejor en 2015, Europa o Estados Unidos?
R. Hacer una previsión para los próximos meses es prácticamente imposible. Es mejor tener una visión a medio plazo. Además, nosotros elegimos acciones de forma individual. Ahora mismo tenemos más posiciones en Europa, porque el mercado americano lleva más tiempo fuerte. Además, actualmente los beneficios de las compañí­as aumentan más rápidamente en Europa y sus valoraciones están más baratas, por lo que se puede lograr más rentabilidad. Si tienes un horizonte temporal a largo plazo hay que tener en cuenta que la economí­a europea mejorará y, por tanto, las previsiones son mejores para el mercado europeo.

P. ¿Cuál es el tamaño mí­nimo para que inviertan en una compañí­a?

R. En el European Growth Income Fund, invertimos en grandes compañí­as pero tambiíén en empresas medianas que sean poco seguidas por el mercado. El hecho de que no estíén muy cubiertas por los analistas nos permite descubrir ineficiencias y obtener más valor. No obstante, tambiíén hay pequeñas compañí­as que están excepcionalmente gestionadas. Pero normalmente, como mí­nimo la capitalización de las compañí­as que incluimos en la cartera suele estar entre 2.000 y 3.000 millones de euros.

P. Tienen el 5,5% de Bankia. ¿Les gustan otras firmas españolas?
R. Invertimos en la nueva Bankia, cuando llegaron los nuevos gestores, hace 18 meses. Creemos que la economí­a española está mejorando, al igual que la competitividad y la recuperación llegará. Por este motivo, tambiíén tenemos posiciones en Grifols desde hace tiempo, una compañí­a míédica fantástica que tiene un buen potencial de crecimiento. Alguno de nuestros fondos internacionales tambiíén tiene posiciones en Inditex desde que salió a Bolsa.

P. ¿Cuál es la percepción sobre la polí­tica monetaria de la Fed?
R. Mucha gente está preocupada por la Reserva Federal y los efectos que producirá el fin de los estí­mulos, pero creemos que la reacción del mercado es bastante exagerada. Hay que recordar que Estados Unidos fue el primer paí­s que impuso medidas monetarias expansivas, dos años antes que Japón y mucho antes que el BCE. Ahora ha llegado el momento de retirarlas, lo que podrí­a tener un impacto positivo en otras partes del mundo.

P. ¿Cuándo comenzará la Fed a incrementar los tipos de interíés?
R. Más pronto de lo que la gente cree. Probablemente, para mediados de 2015. Será muy importante ver cómo reaccionan los mercados.

P. ¿Le preocupa la excesiva dependencia de los mercados financieros de las polí­ticas monetarias?
R. Es cierto que las polí­ticas monetarias han tenido un impacto en los activos reales y probablemente lo seguirán teniendo. Los Gobiernos se endeudaron demasiado, más del 100% de su PIB, y los intereses subí­an cada año por lo que tení­an que seguir refinanciándose para pagar. Además, con la crisis financiera, muchas acciones cayeron desproporcionadamente. No obstante, soy optimista de cara al futuro, creemos que la economí­a global va a crecer el próximo año.