El mercado parece disipar hoy parte de los temores generados por la crisis en Grecia, aunque las tensiones por las propuestas del nuevo Gobierno heleno han sido la primera demostración seria de que este ejercicio será más volátil que los pasados en los mercados. Alberto Spagnolo, director de Inversiones de Julius Baer, que hoy ha presentado las perspectivas del banco suizo para 2015, comparte esta visión, pero se muestra optimista porque cree que este año dejará una aceleración del crecimiento en Estados Unidos y de salida del estancamiento en la zona euro. La Bolsa, en especial la de países desarrollados (entre ellos, singularmente España) y la deuda corporativa de alta calidad en dólares son las dos apuestas principales de Julius Baer para 2015. Estas son sus recetas para ganar dinero en los mercados durante este ejercicio.
1. La Bolsa española, favorita. Los expertos de Julius Baer creen que el Ibex puede subir hasta los 11.300 puntos a doce meses vista, lo que supondría un potencial de revalorización del 7% respecto a sus precios actuales. Spagnolo ha señalado que en los últimos años la firma suiza no se mostró especialmente interesada por la renta variable española, pero que este año sí la observan como una de las que pueden ofrecer un mayor interíés. "El mercado no ha reflejado todavía el mejor tono económico de España y por eso deería cerrarse el diferencial entre la Bolsa española y el resto de índices europeos", explica. Julus Baer ve a España en un "círculo virtuoso" y prevíé un crecimiento del 2,1% del PIB para este año y el próximo. Su apuesta sectorial es por compañías exportadoras y ciertos segmentos domíésticos como el de publicidad.
2. Mejora de beneficios empresariales gracias al euro y al crudo. La fuerte depreciación del euro y la caída del precio del petróleo ayudará a las compañías europeas. Spagnolo ha señalado que en los últimos años la apuesta de Julius Baer en Bolsa ha estado más centrada en Estados Unidos que en Europa, pero ahora empiezan a cambiar el enfoque para apostar por las empresas del Viejo Continente. Su previsión es que los beneficios empresariales crecerán entre un 7% y un 8% en Europa despuíés de dos años en los que estos han decepcionando reiteradamente.
La apreciación del dólar puede empezar a pasar factura a las empresas estadounidenses, como ya han señalado en sus resultados muchas grandes multinaciones de aquel país. Por eso, Julius Baer cree que este ejercicio puede resultar más atractivo invertir en pequeñas y medianas empresas estadounidenses. Como ejemplo de la importancia del efecto divisa en las empresas a ambos lados del Atlántico, Spagnolo ha señalado que Beiersdorf, empresa propietaria de Nivea, sube un 17% en lo que va de año, mientras que la estadounidense Procter & Gamble, del mismo sector de cuidado personal, cae un 7%.
Aunque Julius Baer cree que el euro empieza a estar infravalorado, por lo que retira su recomendación de apostar a una apreciación del dólar, y sostiene que el precio del petróleo ha tocado suelo y que buscará progresivaemente un nivel de equilibrio en el entorno de los 65 dólares, las caídas de estos dos activos dejarán grandes beneficios a países como España. En concreto, cree que, si siguieran en los niveles actuales durante doce meses, podrían aportar un crecimiento adicional del PIB entre 0,8% y un 1%.
3. Compañías que puedan aumentar el dividendo y sector sanitario.Entre las apuestas sectoriales en Bolsa de Julius Baer destacan dos. En primer lugar, compañías con capacidad de aumentar sus dividendos, ya que es una opción de encontrar beneficios recurrentes ante el entorno de intereses mínimos en la renta fija. La recomendación no es tanto para aquellas empresas con altos dividendos, porque suelen ser defensivas y al estar ligadas a los mercados de renta fija podrían ofrecer un comportamiento pobre, sino empresas que aumentan su política de retribución al accionista gracias a sus buenas perspectivas de crecimiento.
La segunda recomendación es el sector sanitario. Hasta ahora, la expiración de patentes de medicamentos superaba a los nuevos productos, lo que ponía en cuestión la capacidad de innovación del sector farmacíéutico. Ahora esto empieza a cambir y el lanzamiento de nuevos productos, junto a la intensa actividad corporativa en el sector, lo hace atractivo a ojos de los inversores.
4. Grecia, bajo control. La política tuvo escasa presencia en la presentación de perspectivas par este año de Julius Baer. En referencia al cambio de Gobierno en Grecia, su responsable de inversión ha dicho que hay dos opciones: o plantear sus propuestas dentro del sistema o romperlo. "Creo que en Grecia está claro que quieren jugar dentro del sistema, y eso no nos preocupa".
5. Deuda en dólares. Pocas oportunidades ofrece el mercado de renta fija, en opinión de Julius Baer. Spagnolo indica que han quitado de su cartera a la deuda denominada en euros y que sus inversiones en deuda corporativa de primer nivel de solvencia las hacen en dólares. Aconsejan evitar el entorno del euro y tener prudencia en el mercado de deuda high yield, porque pueden darse situaciones de impagos de empresas y mucha volatilidad. Otra recomendación es cierta deuda corporativa asiática en dólares.
6. Bancos centrales. "Existe una guerra no declarada de divisas que invita a invertir con cautela en este mercado", indica Spagnolo. El responsable de inversiones de Julius Baer cree que los bancos centrales seguirán jugando un papel clave en los mercados. Espera un leve alza de tipos de la Reserva Federal estadounidense pasada la mitad del año, momento en el que puede haber tensión en el mercado. Respecto al BCE, Spagnolo no cree que su plan de estímulos sirva para subir la inflación, pero sí subirá los precios de los activos financieros (sobre todo de la Bolsa) y de algunos no financieros como los inmobiliarios.
7. Muy selectivos en emergentes. Julius Baer, que cuenta con una visión global a la hora de invertir, recomienda ser muy selectivos dentro de los países emergentes. India está en un "círculo virtuoso" y la firma suiza comparte con otros bancos de inversión su preferencia por este país. China, por su parte, crecerá menos este año (un 6,9%), pero no será un drama. Tambiíén muestran su preferencia por la Bolsa de Indonesia y de Vietnam. En el otro lado de la balanza están Rusia, Venezuela y Argentina, con una situación muy delicada. Tampoco les gusta Brasil, por la encrucijada en la que está su economía.
